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本輪行情，由于受到煤炭漲價等因素影響，電力股普遍表現(xiàn)不佳，是累計漲幅最小的一個板塊，但目前種種跡象表明，電力行業(yè)的基本面正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，電力股值得我們投入更多的關(guān)注。
首先，電煤博弈，已經(jīng)在2006年3月底結(jié)束，電煤合同價格噸煤平均上漲5元左右。相對于300元左右的原煤價格，漲幅較小。自4月10日起，國家鐵路貨物統(tǒng)一運價由現(xiàn)行平均
每噸公里8.61分調(diào)整至9.05分，平均每噸公里提高了0.44分，電力企業(yè)成本影響幅度較小。
其次，行業(yè)毛利率有所提高。2006年前三個月累計發(fā)電量為6068.26億千瓦時，比2005年同期5449.28億千瓦時增長11.4%，仍然保持較快增長。整個行業(yè)毛利率水平為18.2%，比去年同期15.3%高出近3個百分點。其銷售利潤增長率，相對于2005年同比-50.7%的增長率，2006年達(dá)到近73%的增長率。
下半年，電力需求仍保持較快增長，裝機(jī)容量有望增加7200萬千瓦，火電機(jī)組利用小時數(shù)可能會小幅滑落，水電機(jī)組利用小時數(shù)仍將保持平穩(wěn)。燃料成本保持高位運行，并略有下降。
同時，煤電二次聯(lián)動，成為行業(yè)最大利好，有可能五月末或六月初推出，主要針對火電企業(yè)。如果電價上調(diào)0.01元，業(yè)績增厚超過10%的電力公司有國電電力、G漳電、G華靖、G蒙電、G華能、華電國際。
我們認(rèn)為，電力行業(yè)全面看好，但應(yīng)重點關(guān)注電價敏感、公司治理先進(jìn)和有股改題材的上市公司，和水電裝機(jī)容量增長的上市公司。我們給予桂冠電力、G長電、G金山、G申能、G華能、國電電力“買入”評級，黔源電力“增持”評級。中信證券
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