寶鋼調價三季度業績增長五分二

http://whmsebhyy.com 2006年05月25日 05:38 中國證券報

寶鋼股份從2005年一季度以來的產品價格情況

　　含稅價格2005Ｑ12005Ｑ22005Ｑ32005Ｑ42006Ｑ12006Ｑ22006Ｑ3環比

　　熱軋薄板（ＳＰＨＣ 3．0）50125480548045443500426146128．24％

　　普冷（ＳＰＣＣ 1．0）59636548654859634442526156116．65％

　　熱鍍鋅（Ｓｔ01Ｚ 1．0）654870167016678252035437613912．91％

　　電工鋼（Ｂ50Ａ1000）71437611761164415335521854524．48％

　　鍍錫（0．23 25／25）87089176917691768520852086952．05％

　　彩涂（ＴＳｔ01 0．5）76138198819876136677708775556．60％

　　國泰君安證券研究所吳鵬飛

　　5月23日，寶鋼公布了三季度價格調整政策，熱軋、冷軋含稅價格分別上調351元、350元／噸，鍍鋅板、無取硅鋼、鍍錫、彩涂分別上調702元、234元、175元與468元／噸。公司2006年產鋼2022萬噸，假設均勻分布，三季度產鋼505萬噸，按照熱軋板價格測算，增加公司稅后利潤9.1億元，折合EPS0.052元／股。

　　鐵礦石漲價增加成本0.017元/股·季

　　CVRD已經與帝森克虜伯簽訂了鐵礦石協議，漲19％，4月1日執行。雖然亞洲還沒定下來，但是19％的定價協議對我國談判難度增加非常大，本來我們預期上漲10％，目前看已經很難實現。而且從歷史上看，歐洲與日本簽訂的價格雖有不同，但也是小幅的，且是2000年以前的事情。隨著生產、并購重組以及鋼鐵全球化的發展，同質區域差別定價的難度可想而知。

　　假設鐵礦石價格上漲19％，其他條件不變（如海運費等），進口鐵礦石成本上升102元／噸，由于公司礦石基本來自進口，影響時間為三個季度，對公司業績影響為0.05元／股，平均每季度影響0.017元／股。

　　目標價調高至5.50元／股

　　綜合考慮鐵礦石漲價與產品漲價影響，公司三季度業績理應增加0.035元／股。考慮到19％的鐵礦石漲價，二季度業績修復為0.13元／股，三季度業績預計為0.165元／股，四季度對價格保守估計，預計業績為0.14元／股，全年預測為0.51元／股，BVPS為4.45元／股。我們認為，在當前情況下，分紅后的估值應該在1.0-1.2PB之間，折合為4.45-5.4元／股，同時擁有0.32元／股的分紅。目標價調高至5.50元／股，建議增持。

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寶鋼調價 三季度業績增長五分二

寶鋼調價三季度業績增長五分二