三峽大壩落成 G長電兩個第一風光無限

　　記者 王泓 北京報道

　　G長電(資訊 行情 論壇)再次成為新聞和證券市場的焦點。一是母公司在建的世界第一的三峽大壩全線貫通，二是其認股權證作為股改后再融資第一單即將上市交易。兩個第一對G長電意味著什么？記者走訪公司、保薦人、機構等，梳理了與G長電相關的幾項要點。

　　對今年的整體影響不會太大

　　大壩建成是三峽工程主體完工的里程碑事件。三峽機組共有32臺，左岸14臺、右岸12臺、地下6臺。其中，左岸加地下機組的總裝機容量已經相當于目前全球最大的巴西伊泰普水電站。等全部機組運行后，就成為名副其實的世界第一。今秋汛后水位將由目前的135米提高到156米，以后再逐步提高到175米。這樣，已投入運行的三峽機組出力水平可以從以往的60萬千瓦提高到70萬千瓦的設計水平，G長電對此已有預案，準備就緒。公司人士表示，水位提高后會使發電量增加，但對G長電今年的整體影響不會太大。

　　今年首季三峽流量大于往年，上游水庫不斷增加使調節功能改善，枯水期更短，整體有利于水能綜合利用。今年首季，G長電下屬葛洲壩(資訊 行情 論壇)電站發電同比增長6.69%；三峽電站發電78.83億千瓦時，公司分配約33.78億千瓦時，增長10.43%；公司所屬總發電量約57.70億千瓦時，增長8.85%。作為水電業的看家本領，三峽工程今年將加大水情監測預報投入，做到科學安排，準確預報。目前三峽已有水情檢測系統100個左右，準備再建300個，延伸到金沙江，明年汛期前投入使用。

　　資本運作還有好戲

　　G長電向三峽總公司收購機組將視情況而定。此次發行權證募集資金也是為了收購機組，三峽總公司已經承諾2007年底之前出售機組不少于2臺。但公司人士表示，這并不意味著最早也要到明年年底才能收購，因為權證募資有可能用來償還收購機組所需貸款，所以不排除提前收購。至于收購規劃，在國家有關部門指導下，三峽總公司與G長電將在年內出臺總體框架。公司人士表示，考慮到三峽總公司可能暫時造成出售機組資金閑置，因此，向大股東定向增發也許值得G長電考慮。

　　電價方面，據公司介紹，三峽上網電價根據受電地區平均上網電價進行浮動調整，但實際執行并不到位，不過這也為今后預留了進一步上調的空間。G長電首季已與國家電網公司簽訂協議，后者將消納三峽電站2006年度合約電量暫定為371.8億千瓦時，較2005年公司送購電方所屬華中電網有限公司、華東電網有限公司合同約定總電量增加13.60%。

　　資本運作方面，G長電將于近期發行企業專項資產支持融資產品50億元，首期25億元，擬通過金融機構設立電費資產支持收益專項資產管理計劃，發售資產支持受益憑證。此前公司已發行30億短券，還將擇機發行10億元。此外，公司于2004年投資20億元參股建行20億股，建行上市后，G長電禁售期22個月，2007年8月解禁。若屆時建行價格比照目前的3.5元左右，G長電的浮盈約為50億元。分析師估測，若每年依靠建行分紅，可使每股收益約增加1分。G長電人士表示，建行投資為股東帶來非常豐厚的回報，也是公司發展的很好基礎，會把這部分投資收益運作好，具體方案在研究之中。

　　水資源估值或有變化

　　記者所接觸的多數機構投資者對G長電短期不太關注，都認為這是一個長期穩定的避險品種。但上周權證登記日前幾日公司股價驟升，權證派發日卻跌停。有分析人士認為，不排除有借貸資金因看好權證行情，搶權后于次日拋股還錢，而靜等手中權證“升值”。

　　不論具體炒作如何，多數機構認為長電權證的含金量較高。因為煤電聯動使三峽水電有漲價預期，即使調升不大，甚至不調，也遲早為未來預留很大的漲價空間。權證還使機組收購進程更加明確，也使業績增長預期明確。G長電還在股改中承諾，2010年以前每年現金分紅比例將不低于65%。更重要的是，市場對清潔能源尤其是對G長電這樣幾無風險的成熟穩定的清潔能源的估值恐怕要重新考量。在全球資源價格上漲的背景下，相當于坐擁一座永不枯竭的巨型煤礦或油田的G長電，會吸引更多投資者的目光。在目前股市處于階段性高點情況下，許多機構開始將資金轉移到機場、港口、高速公路等防守型

　　市場人士認為，自然及社會的不可抗力因素是G長電的最大風險。其次，未來的競價上網可能造成電價下跌。但這是一個漸進過程，并且受到煤電聯動的反向制約。