公司研究：馳宏鋅鍺--受益鋅價上漲

>△國際鋅價近年走勢圖

　　本報記者 趙凱 昆明報道

　　日前，馳宏鋅鍺(資訊 行情 論壇)（600497）在經(jīng)歷了連續(xù)5日漲停后停牌，開始步入股改的關(guān)鍵階段。有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，投資者對公司股價的追捧主要源于對公司未來業(yè)績的預(yù)期。

　　在采訪中，許多機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，全球鋅行業(yè)仍處于上升周期中。他們表示，由于庫存水平較高，加上隱性庫存的困擾，本輪周期中鋅價的啟動相對較晚。但伴隨著礦山產(chǎn)量增長緩慢，鋅消費(fèi)仍保持較高增長，全球鋅行業(yè)基本面正明顯好轉(zhuǎn)。

　　機(jī)構(gòu)投資者同時認(rèn)為，在眾多鉛鋅冶煉企業(yè)中，上游企業(yè)將會受益。由于鋅精礦產(chǎn)量增加有限，而冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張過快，2005年以來鋅冶煉基準(zhǔn)加工費(fèi)明顯下降，冶煉企業(yè)的盈利空間被大幅壓縮。馳宏鋅鍺作為資源自有率較高的鋅鉛冶煉企業(yè)，將能夠較好地分享鋅價上漲所帶來的好處。

　　鋅價走高拉動業(yè)績

　　公司的主要產(chǎn)品為鉛鋅等有色金屬，目前國際市場上鉛鋅價格漲勢不減。2005年以來，LME當(dāng)月期鋅價已上漲69.45％。進(jìn)入2006年，鋅價屢創(chuàng)歷史新高。目前，LME當(dāng)月期鋅價為3522美元/噸，今年以來的漲幅已達(dá)84%。

　　分析人士認(rèn)為，該公司通過股改以及與股改相關(guān)的定向增發(fā)，注入昭通鉛鋅礦，增加了公司的資源儲量和資源自給率。馳宏鋅鍺由于對原料資源的高度掌控，將更充分享受鉛鋅等有色金屬價格上漲帶來的業(yè)績增長。

　　某機(jī)構(gòu)表示，在馳宏鋅鍺公布的盈利預(yù)測報告中，公司主要產(chǎn)品2006年～2007年度采用的預(yù)計(jì)銷售單價分別為鋅錠15000元/噸，電鉛8547元/噸，銀錠1950元/公斤，硫酸300元/噸。這主要是由于所作盈利預(yù)測的時間較早而造成的。

　　實(shí)際上，今年2季度以來國際、國內(nèi)鋅價大幅上漲，目前國內(nèi)鋅錠價格已突破30000元/噸，而且，國內(nèi)主要研究機(jī)構(gòu)對2006年和2007年的鋅價走勢均較為樂觀，認(rèn)為隨著行業(yè)基本面的好轉(zhuǎn)，鋅價的走強(qiáng)可望持續(xù)到2007年。顯然，在目前的鋅價水平下，公司前期的盈利預(yù)測已顯得較為保守。

　　資源優(yōu)勢明顯

　　目前，馳宏鋅鍺擁有兩座鉛鋅礦山，保有鉛鋅金屬量超過300萬噸，銀800噸，鍺350噸。同時，礦山鉛加鋅品位超過25％，這遠(yuǎn)高于國內(nèi)鉛鋅礦山6.8%的平均水平，且富含稀貴金屬鍺和銀。其中，鍺的儲量全球第一，資源優(yōu)勢明顯。

　　2005年，隨著礦山和冶煉擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的逐步達(dá)產(chǎn)，馳宏鋅鍺實(shí)現(xiàn)鋅錠產(chǎn)量83，016噸，同比增長40.0％。但由于受托加工鉛精礦和粗鉛的集團(tuán)曲靖10萬鉛冶煉裝置當(dāng)時尚在試產(chǎn)期，因此影響了公司鉛錠的產(chǎn)量。2005年公司鉛錠產(chǎn)量為16，726噸，同比下降23.0％。

　　另外，公司當(dāng)年生產(chǎn)鍺產(chǎn)品含鍺9500千克，同上年基本持平；硫酸產(chǎn)量為123，351噸，同比增長86.9％。按照這一產(chǎn)量，馳宏鋅鍺在國內(nèi)鉛鋅企業(yè)中排名第五位。隨著10萬噸鋅冶煉項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2006年的全部鉛鋅冶煉產(chǎn)品產(chǎn)量將超過18萬噸，原料自有率可望保持在60％以上的水平。

　　將有新資產(chǎn)注入

　　目前，大股東云南冶金集團(tuán)正計(jì)劃向馳宏鋅鍺置入資產(chǎn)，這包括昭通鉛鋅礦山和位于曲靖的10萬噸鉛冶煉裝置。

　　云南省昭通市鉛鋅礦主要由兩塊資產(chǎn)構(gòu)成，資產(chǎn)之一是昭通鉛鋅礦存續(xù)的鉛鋅礦資源以及鉛鋅礦采選類資產(chǎn)；資產(chǎn)之二是2006年3月注入的云南立鑫有色金屬公司100％股權(quán)，云南立鑫有色金屬公司對應(yīng)的資產(chǎn)即曲靖10萬噸鉛冶煉裝置。地質(zhì)專家在對屬于昭通鉛鋅礦礦界范圍之內(nèi)的整個礦區(qū)進(jìn)行初步調(diào)查后推測，遠(yuǎn)景鉛鋅金屬儲量在100萬噸以上。

　　另外，云南立鑫有色金屬公司對應(yīng)的是曲靖10萬噸鉛冶煉裝置。該裝置在引進(jìn)世界先進(jìn)熔煉技術(shù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身情況研發(fā)出了具有自主

　　如果對昭通鉛鋅礦的收購能夠順利完成，馳宏鋅鍺表示，將在“

　　公司預(yù)計(jì)，昭通礦今年的凈利潤即可達(dá)到1.1億。