交易新規(guī)發(fā)布 為各方創(chuàng)新預(yù)留空間

　　見習(xí)記者 于海濤　北京報(bào)道

　　5月15日，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，修訂后的《上海證券交易所交易規(guī)則》和《深圳證券交易所交易規(guī)則》發(fā)布，將于2006年7月1日起實(shí)施。

　　除市場(chǎng)普遍關(guān)注的T+0回轉(zhuǎn)交易、融資融券外，新規(guī)則還涉及漲跌幅限制、大宗交易、

一級(jí)交易商制度、針對(duì)不同需求的差異化交易機(jī)制以及對(duì)異常交易的停牌和交易監(jiān)管等方面。

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，新交易規(guī)則是一系列基礎(chǔ)制度的配套制度，其出臺(tái)將直接為股市恢復(fù)融資功能做好交易制度方面的安排。

　　制度創(chuàng)新活躍市場(chǎng)

　　據(jù)交易所有關(guān)人士介紹，新交易規(guī)則為適應(yīng)市場(chǎng)日漸多樣化的交易需求，引入了差異化的交易機(jī)制、提供市價(jià)申報(bào)、完善大宗交易制度、吸收并完善了在中小企業(yè)板行之有效的開盤、收盤集合競(jìng)價(jià)制度、交易公開信息披露制度和異常波動(dòng)停牌制度等。

　　另外，為充分貫徹落實(shí)新《證券法》的精神，明確交易所對(duì)異常交易行為進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控的各種情形和相關(guān)監(jiān)管措施，引入了特別停牌機(jī)制，并為T+0回轉(zhuǎn)交易制度、融資融券制度留下了制度接口。

　　新規(guī)則規(guī)定，“投資者買入的證券，在交收前不得賣出，但實(shí)行回轉(zhuǎn)交易的除外”，同時(shí)明確債券和權(quán)證實(shí)行當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易。T+0回轉(zhuǎn)交易正式開閘。

　　北京證券高級(jí)分析師劉景德認(rèn)為，T+0回轉(zhuǎn)交易制度將有助于活躍市場(chǎng)。此制度在中國股市發(fā)展初期曾經(jīng)實(shí)施過，但因“行情過于火爆”，為控制風(fēng)險(xiǎn)，管理層叫停轉(zhuǎn)而實(shí)施T+1。近幾年雖然市場(chǎng)低迷，但證券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)逐步完善，市場(chǎng)表現(xiàn)日趨轉(zhuǎn)好，與國際通行交易制度靠攏成為必然。

　　新規(guī)則還指出，“經(jīng)本所認(rèn)可的會(huì)員，可以擔(dān)任一級(jí)交易商，通過本所大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行債券雙邊報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)。”

　　劉景德表示，這就是做市商制度，指的是一般在市場(chǎng)不活躍或者認(rèn)為有必要時(shí)提供買賣盤，把價(jià)格維持在一定區(qū)間或者創(chuàng)造一定交易量，也是活躍市場(chǎng)的一種方式。但此項(xiàng)制度的實(shí)施具有很大風(fēng)險(xiǎn)，即券商極易成為“莊家”，難免會(huì)有操縱股價(jià)行為，劉景德認(rèn)為，在此制度正式實(shí)施時(shí)，應(yīng)有配套的風(fēng)險(xiǎn)控制或者防范的制度出臺(tái)。因而，此制度尚需一段時(shí)間才可實(shí)施。

　　融資融券開閘在即

　　市場(chǎng)上較為火熱的融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則出現(xiàn)在交易所新規(guī)則中，“會(huì)員向客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定辦理。”而原有交易規(guī)則嚴(yán)禁會(huì)員向客戶提供融資融券服務(wù)。

　　海通證券高級(jí)分析師謝鹽表示，此時(shí)出臺(tái)融資融券的交易制度，在幾個(gè)層面上完備了融資融券業(yè)務(wù)開展的“規(guī)矩”，使此項(xiàng)業(yè)務(wù)的推出水到渠成。

　　首先，《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)操作指引》(征求意見稿)現(xiàn)已在券商層面征求意見完畢，相信很快就能出臺(tái)。根據(jù)征求意見稿，券商開展融資融券業(yè)務(wù)將有兩種途徑：一是在試點(diǎn)階段，券商可以自有資金和證券向投資者提供融資融券服務(wù)；二是證券金融公司成立后，券商可以將其取得擔(dān)保權(quán)的客戶資產(chǎn)用于向證券金融公司申請(qǐng)轉(zhuǎn)融通，這樣可以解決券商自有資金或證券不足的問題。但證券金融公司只能向券商提供資金和證券的轉(zhuǎn)融通，不與客戶發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系。

　　其次，《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》(征求意見稿)第二次向社會(huì)征求意見也已于5月10日完畢，明確提出了證券公司為客戶買賣證券時(shí)，提供融資融券服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。該辦法引入了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備概念，通過規(guī)定券商按業(yè)務(wù)規(guī)模計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，實(shí)現(xiàn)對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模的間接控制，同時(shí)配合對(duì)部分高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)行直接控制，從而建立各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模與凈資本水平動(dòng)態(tài)掛鉤機(jī)制，以有效防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　為各方創(chuàng)新預(yù)留空間

　　新規(guī)則首先為引入創(chuàng)新的交易品種預(yù)留了空間。按照規(guī)則，可在市場(chǎng)掛牌交易的產(chǎn)品除

　　在交易方式上，新規(guī)則增加了市價(jià)申報(bào)的方式，尤其是明確了最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余撤銷申報(bào)、最優(yōu)五檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)申報(bào)兩種申報(bào)方式，極大地便利了機(jī)構(gòu)投資者的需求。此外，新規(guī)則還列出了“本所規(guī)定的其他方式”，為未來根據(jù)市場(chǎng)需求推出更具差異性的創(chuàng)新交易機(jī)制提供依據(jù)。

　　在漲跌幅限制上，新規(guī)則明確，除首次公開發(fā)行上市的股票和

　　不過新規(guī)則還規(guī)定，根據(jù)市場(chǎng)需要，交易所可以調(diào)整申報(bào)價(jià)格限制；“經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，交易所可以調(diào)整證券的漲跌幅比例。”這就為今后進(jìn)一步調(diào)整漲跌幅限制、實(shí)施差異化的漲跌幅比例打好了法律基礎(chǔ)。

　　另外，較重要的一點(diǎn)是，新規(guī)則強(qiáng)化了交易所監(jiān)管職能，增強(qiáng)了市場(chǎng)透明度。

　　新交易規(guī)則針對(duì)可能影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的異常交易行為引入了特別停牌機(jī)制，并要求做出相關(guān)信息披露。

　　對(duì)于停市新規(guī)則也有了具體規(guī)定。“在受不可抗力、意外事件、技術(shù)故障等異常情況影響，導(dǎo)致部分或全部交易不能進(jìn)行的，交易所可以決定技術(shù)性停牌或臨時(shí)停市。”