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市有“拋售”的感覺，但與我們所知的有所不同。美元匯率上周下滑，引發股市全面下挫。對于通脹和不可持續的全球失衡的擔憂，再度成為市場關注的焦點，在美國，投資
者在解讀美聯儲(Fed)最新聲明方面似乎捉摸不定。美元的下跌不應令人驚訝。
美元承受著幾方面的威脅——從各國央行對外匯儲備進行多元化調整，到美元收益率方面的支撐日漸減弱，更遑論美國的巨額經常賬戶赤字問題。
但真正令人感到好奇的是，為什么這些因素就應該波及美國股市、而非債市呢？誠然，美國國債正面臨著壓力，但目前5%以上的收益率水平，很難令投資者感到驚慌。的確，股市出現的拋售，給人的感覺更像是一輪獲利回吐，而非出于對經濟基本面的擔憂。其原因在于，美國股票遠談不上便宜，其預期市盈率約為16。
此外，匯率走勢與股價之間的相關性，并非很確定——想想看，2003年股價不斷走高時，美元就處于弱勢。而且正如花旗集團(Citigroup)所指出的那樣，在美國企業利潤總額中，海外利潤所占比例仍相對較小，為15%左右，因此我們要想評判美國企業的健康狀況，很大程度上必須考量美國國內的經濟狀況。
在這方面，情況看上去仍然正常。融資和流動性保持強勁。摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，就業和資本支出計劃等指標仍頗為強韌，盡管擴張步伐可能有所放緩。
與此同時，美國企業第一季度收益頗為強勁，并購活動的情況也比較令人滿意。當然，這使得市場的所有注意力集中在美國消費者身上。隨著住宅市場降溫和油價高企產生抑制作用，美國消費者是否會放緩消費，這是個上萬億美元的問題。迄今，他們仍在堅持。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。
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