五月股市 紅色的狂歡

　　本報(bào)記者 夏麗華 齊軼

　　剛剛過(guò)去的一周，滬深數(shù)百只個(gè)股鏗鏘而來(lái)，邁著整齊的步伐刷紅了一頁(yè)頁(yè)行情表。周五，上證綜指更是突然發(fā)力，大幅上揚(yáng)65點(diǎn)，一舉攻克1600點(diǎn)大關(guān)。場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外，股市又開(kāi)始?xì)g歌笑語(yǔ)。誰(shuí)說(shuō)新老劃斷打開(kāi)了“潘多拉的魔盒”？

　　這一周，正是股權(quán)分置改革一周年之際，監(jiān)管部門(mén)宣布再融資重啟、新老劃斷起步的第一周。

　　股民們的快樂(lè)生活

　　“來(lái)了？”“市場(chǎng)瘋了一樣地漲，還不天天來(lái)？”民族證券北京長(zhǎng)椿街營(yíng)業(yè)部里，老張、老王熱切地招呼著，“你有幾只股票漲停了？”成了大家見(jiàn)面的問(wèn)候語(yǔ)。因?yàn)樽罱�天天�?lái)這里準(zhǔn)時(shí)“上班”，兩人已成了熟人，老張神秘地伸出四個(gè)指頭，“最近一個(gè)月，我的收益有40%多！”

　　營(yíng)業(yè)部大廳里人頭攢動(dòng)，交易機(jī)被頻繁地輸入指令而有些發(fā)熱，似乎永遠(yuǎn)不得閑。人們?nèi)チ擞謥?lái)，在不斷刷新的幾乎滿(mǎn)屏的紅色行情映襯下，隱隱有一股不可遏制的洪流：似曾相識(shí)的股民的熱情、亢奮、甚至迷亂又回來(lái)了。“我賺錢(qián)了，賺錢(qián)了，左手一只摩托羅拉，右手一只諾基亞……”一位股民正哼唱著時(shí)下一首頗為流行的手機(jī)鈴聲，那種肆無(wú)忌憚的快樂(lè)情緒昂揚(yáng)而熱烈。

　　股市好轉(zhuǎn)了，股民的快樂(lè)提前了。

　　長(zhǎng)江證券北京萬(wàn)泉河路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理陳慶生介紹說(shuō)，這樣的火爆場(chǎng)面已持續(xù)兩周多了，交易量也大幅上揚(yáng)，幾乎每家證券公司的營(yíng)業(yè)部都變得熱鬧起來(lái)。以前市場(chǎng)低迷時(shí)，證券賬戶(hù)的錢(qián)都取光了。現(xiàn)在股市好起來(lái)了，不少股民又來(lái)給賬戶(hù)存錢(qián)，看看股市有沒(méi)有機(jī)會(huì)。

　　“聽(tīng)報(bào)紙上說(shuō)什么融資融券業(yè)務(wù)，是不是以后我們沒(méi)有錢(qián)也可以借錢(qián)買(mǎi)股票啊？那就太好了。”老王說(shuō)，他正琢磨著將賬戶(hù)轉(zhuǎn)到可以開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的證券公司，“晚了可就趕不上這波行情了。”

　　全面飄紅，給我一個(gè)理由

　　這一周，還有什么比股市的大漲更激動(dòng)人心的呢？5月9日，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》頒布實(shí)施后的第一批再融資方案出爐，位列其中的G中信(資訊 行情 論壇)、G蘇寧(資訊 行情 論壇)均告漲停，全天兩市共有136只股票漲停。上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)從周一的1446.99點(diǎn)一路上揚(yáng)至1602.83點(diǎn)，漲幅近11%。

　　如果不是幾根大陽(yáng)線(xiàn)明明白白地佇立在K線(xiàn)圖上，你很難相信，這是市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管部門(mén)近期出臺(tái)新政策的反應(yīng)。

　　四月中下旬，證監(jiān)會(huì)就再融資管理辦法征求意見(jiàn)，明確新老劃斷擬分三步走，確立了市場(chǎng)恢復(fù)融資的路徑和時(shí)機(jī)選擇原則，大盤(pán)以小幅上揚(yáng)迎接了這懸念中的第一只靴子。

　　“股市不好時(shí)，融資項(xiàng)目出現(xiàn)是大利空；股市好時(shí)，如果一些公司確實(shí)不錯(cuò)，融資就可以轉(zhuǎn)化為利好。”天相投資公司董事長(zhǎng)林義相說(shuō)。從融資來(lái)看，以整體上市、資產(chǎn)重組為目的的定向增發(fā)，尤其是對(duì)大股東的定向增發(fā)，沒(méi)有增加任何資金需求，但會(huì)使上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈更加完整，內(nèi)幕、關(guān)聯(lián)交易更少，“從這里開(kāi)始逐步恢復(fù)市場(chǎng)融資，是確定無(wú)疑的利好，就是在市場(chǎng)情況不是特別好的時(shí)候也是利好。”林義相說(shuō)這話(huà)的時(shí)候，大盤(pán)還在1400點(diǎn)以下晃悠。

　　幾天后，也就是“五一”長(zhǎng)假前最后一天，證監(jiān)會(huì)就首次公開(kāi)發(fā)行管理辦法征求意見(jiàn)，懸念中的第二只靴子落地。節(jié)后第一天，滬深兩市暴漲，滬綜指以3.95%的上揚(yáng)創(chuàng)出去年6月以來(lái)單日最大漲幅，直逼1500點(diǎn)；深成指站上4000點(diǎn)，上漲4.36%。

　　“恢復(fù)新股發(fā)行是好事，”交銀施羅德基金公司投資總監(jiān)李旭利說(shuō)，目前的牛市狀態(tài)已非常明顯，投資者的信心正在恢復(fù)，場(chǎng)外的資金正在源源不斷地流入，場(chǎng)內(nèi)主力資金做多的決心異常堅(jiān)決。如果市場(chǎng)持續(xù)不發(fā)行新股，必然會(huì)造成一個(gè)封閉市場(chǎng)中的供求失衡，在資金不斷涌入的時(shí)候，場(chǎng)內(nèi)股票的估值不斷增高，風(fēng)險(xiǎn)也就越來(lái)越大。

　　“如果現(xiàn)在發(fā)一個(gè)中石油(資訊 行情 論壇)或是中行，所有的資金都會(huì)有一個(gè)投資方向，否則只能是不斷地將原有優(yōu)質(zhì)股票的估值不斷推高，從而產(chǎn)生泡沫。”李旭利說(shuō)。

　　一個(gè)市場(chǎng)如果長(zhǎng)期沒(méi)有融資功能，首當(dāng)其沖的就是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股流失海外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)日益被邊緣化，甚至淪為周邊市場(chǎng)的“影子”。

　　“去年僅建設(shè)銀行(資訊 行情 論壇)和交通銀行(資訊 行情 論壇)兩家銀行股在香港上市的籌資額度就占今年迄今為止總籌資額度的一半以上。”中國(guó)銀河證券研究中心副主任丁圣元說(shuō)。這兩只股票給投資者帶來(lái)了巨額收益，遺憾的是內(nèi)地廣大中小投資者都無(wú)法分享這樣的銀行改革成果。證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年境外上市外資股籌資額達(dá)到198.54億美元，即約1600億元人民幣，這已近3倍于2004年A股籌資總額。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)是否能健康、持續(xù)地發(fā)展，上市公司質(zhì)地是一個(gè)十分重要的考量指標(biāo)。中國(guó)的證券市場(chǎng)不是沒(méi)有錢(qián)，容量小，而是需要大批質(zhì)地優(yōu)良、盈利能力強(qiáng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的上市公司。

　　“一個(gè)國(guó)家的交易所不需要太多的上市公司，真正需要的是有投資價(jià)值的藍(lán)籌股。”某QFII人士這樣說(shuō)。

　　天量資金從何而來(lái)

　　5月9日到11日，三個(gè)交易日滬深兩市連續(xù)大幅拉升，上證綜指輕松越過(guò)1500點(diǎn)，直到周四收盤(pán)，兩市才同時(shí)輕微下跌，拉出節(jié)后第一根陰線(xiàn)。周五上證綜指再次上漲65點(diǎn)，為節(jié)后第一周股市劃上了一個(gè)美麗的句號(hào)。兩市交易量從周一的日成交量465億元，穩(wěn)步上升至日成交700億元以上，直逼2002年6月的日成交最高記錄。

　　一時(shí)間，資金魔術(shù)般地從四面八方涌來(lái)，是天降奇兵？

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，最近四周，每周新增開(kāi)戶(hù)人數(shù)均超過(guò)5萬(wàn)，僅上周開(kāi)戶(hù)數(shù)就達(dá)12萬(wàn)以上，如果以平均每戶(hù)3萬(wàn)元計(jì)算，每周都有上十億新增資金流入股市。更別說(shuō)，還有場(chǎng)內(nèi)資金尤其是睡眠賬戶(hù)被重新激活，躍躍欲試。

　　“股瘋”，這是最近網(wǎng)絡(luò)上創(chuàng)造的一個(gè)新詞，很形象地傳達(dá)了散戶(hù)的這種癲狂情緒。

　　“股瘋”的當(dāng)然不止是散戶(hù)。基金四月以后進(jìn)入凈申購(gòu)，新基金發(fā)行再度火爆，如上投基金拿下64億的發(fā)行規(guī)模，廣發(fā)更是創(chuàng)下兩天賣(mài)掉45億的驚天記錄。當(dāng)然，還有正運(yùn)籌帷幄的券商理財(cái)產(chǎn)品，準(zhǔn)備登上舞臺(tái)的私募資金，正虎視眈眈的QFII們，甚至還有一些不知源頭的“熱錢(qián)”趕來(lái)湊熱鬧……

　　“縱觀(guān)中國(guó)，還有比股市更有投資價(jià)值的地方嗎？”就在今年三月初，記者采訪(fǎng)海富通基金管理公司時(shí)，總經(jīng)理田仁燦這樣表示，“2006年實(shí)業(yè)、房地產(chǎn)、債券等投資方向的收益率都將比2005年有所下降，A股有望成為資金的一塊洼地。”

　　在我們的采訪(fǎng)中，很多機(jī)構(gòu)投資者都認(rèn)為，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇的原因，今年實(shí)業(yè)投資利潤(rùn)率總體上呈下降趨勢(shì)；雖然房地產(chǎn)真實(shí)需求旺盛，但由于目前房?jī)r(jià)較高，房?jī)r(jià)漲幅過(guò)大必然導(dǎo)致政府出臺(tái)新的調(diào)控政策，因此今年房?jī)r(jià)大幅度上漲的可能性并不大；另外，由于經(jīng)濟(jì)增速回落、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及人民幣匯率可能再度升值，債券收益率也仍有進(jìn)一步下降的空間。

　　可見(jiàn)，股市本身的吸引力增強(qiáng)，以及其他投資選擇回報(bào)率下降，使得股市財(cái)富效應(yīng)更加明顯。

　　林義相還提出一個(gè)引起市場(chǎng)交易放大的制度因素，即股權(quán)分置改革后，全流通市場(chǎng)將激活收購(gòu)兼并活動(dòng)。“如果股市繼續(xù)上漲，股市中的存量資金會(huì)成為收購(gòu)兼并的一股力量，如果股市不上漲，存量資金受損，更多的產(chǎn)業(yè)界資金或外資會(huì)乘虛而入，外資會(huì)得到好處。”

　　證券市場(chǎng)進(jìn)入新時(shí)代

　　場(chǎng)內(nèi)外資金的共同追捧只是表面現(xiàn)象，對(duì)股改完成后的資本市場(chǎng)的認(rèn)可才是更根本的原因。

　　沒(méi)有人懷疑，以股改帶動(dòng)并深入進(jìn)行的一系列制度性建設(shè)，對(duì)發(fā)展十多年來(lái)、正面臨瓶頸的資本市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大推動(dòng)作用。泰信基金總經(jīng)理高清海的觀(guān)點(diǎn)頗具有代表性：“隨著新老劃斷推進(jìn)，以及部分股票逐步全流通，市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能將逐步加強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰將使市場(chǎng)更加健康。中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，將在IPO重啟后為市場(chǎng)貢獻(xiàn)眾多可持續(xù)增長(zhǎng)的好企業(yè)，這是中國(guó)A股持續(xù)向好的根源。”

　　隨著制度變革的深入，中國(guó)證券市場(chǎng)真正進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代，我們的投資理念也需要進(jìn)一步的更新。知名學(xué)者華生說(shuō)，投資理念的一個(gè)主要更新，就是要改變過(guò)去在短期資金充斥的封閉狹小炒作市場(chǎng)上，長(zhǎng)期形成的擴(kuò)容等于利空的思維方式；另一方面，就是要對(duì)股價(jià)結(jié)構(gòu)的分化有充分的估計(jì)，總體上看，目前股價(jià)結(jié)構(gòu)的分化仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到位。

　　新市場(chǎng)也催生了更多的職業(yè)投資者，職業(yè)散戶(hù)的結(jié)構(gòu)正在從退休的阿公阿婆向更加專(zhuān)業(yè)化轉(zhuǎn)變。記者認(rèn)識(shí)的一李姓個(gè)人投資者畢業(yè)于北大哲學(xué)系，征戰(zhàn)股票市場(chǎng)有近十年，以往一直是“兼職”投資人，就在去年年底，清理掉了所有的實(shí)業(yè)投資，專(zhuān)心投入到股票市場(chǎng)。你或許難以想像，他隨身攜帶的筆記本，上面竟密密麻麻地記錄著參加各上市公司董事會(huì)的記錄，分門(mén)別類(lèi)，井井有條……

　　正如華生所說(shuō)，“站在股權(quán)分置改革第一階段攻堅(jiān)戰(zhàn)硝煙彌漫的陣地上，展望中國(guó)證券市場(chǎng)魅力無(wú)限和更加美好的未來(lái)，我們顯然已經(jīng)不再需要用悲壯和哲理來(lái)鼓舞士氣，而是更加需要登高望遠(yuǎn)的眼光和腳踏實(shí)地的建設(shè)。”