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氣氛祥和的債券市場昨天普跌
六連陽之后上證國債指數終于下調
□本報記者 豐和
氣氛祥和一片的債券市場昨天又遭遇“倒春寒”。 由于擔心快速增長的信貸投放速度會遭致又一個緊縮性貨幣政策出臺，短線獲利盤開始涌出，當天交易所國債市場止住了連升的勢頭，較前下跌0.02%。
昨天上午，交易所債券市場開盤即告下跌。其中，近期表現一直最為強勢的非跨市場債跌勢最猛，并且長、中、短三個不同期限的債券均告下挫。 距央行于4月28日上調貸款利率不到兩周，債券市場回暖的氛圍又要面臨被“解體”的命運。
債市下跌起因是4月份銀行信貸投放數據的傳聞。盡管目前4月份金融運行數據尚未正式公布，但是關于4月份信貸增長勢頭加快的傳聞已經在昨天的市場中流傳開來。一位業內研究人士告訴記者，雖然機構對4月份信貸增長加快已有心理準備，但是從流傳的數據看，4月份新增信貸量遠遠超過預期，可能比去年同期高出一倍左右。
對于4月份信貸快速增長的猜測，立即被投資者轉化成對下一步緊縮性貨幣政策即將出臺的擔憂。 通常，在前一個調控政策出臺后，管理層都會先觀測一段時間，再決定下一步政策的方向和力度。目前市場擔心的是，如果眼下信貸增長仍然過快，則有可能會縮短這一觀測進程。
光大證券首席經濟學家高善文表示，目前宏觀調控重點主要放在控制房地產價格和信貸快速投放之上。4月底的貸款利率上調和央行對商業銀行信貸的窗口指導，只是此輪宏觀調控的序幕。因此，如果4月份信貸增長速度加快真像傳聞所說的那樣，二季度緊縮性貨幣政策的進一步出臺將不可避免。
市場注意力再度落在存款準備金利率的上調上。 由于4月底，央行已經動用了上調貸款利率的政策。因此，市場很自然將下一步的緊縮性貨幣政策與存款準備金率上調聯系起來。一位銀行間市場人士表示，從根本上看，造成信貸投放速度加快的根源是不斷增加的外匯占款所造成銀行體系流動性泛濫。因此，首先要從回收流動性入手。這樣，在下一步的緊縮性政策中，動用存款準備金的可能性較大。對債券市場而言，出于對未來流動性的緊縮預期，將會導致商業銀行重新開始預留流動性，市場不免又將面臨一輪震蕩。
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