膠價再度強勁飆升

　　昨日滬膠和東京膠出現同步上揚，東京膠各合約全線漲停，滬膠遠期合約期價收于擴板漲停。滬膠主力0608合約收于23340，上漲1320元/噸。

　　全球膠價再度大幅飆升，也引發了國內現貨市場搶購，國內銷區現貨價格同步揚升

，上海地區國產膠報價升至22600元/噸。

　　東京膠形成向上突破

　　5月份對于膠價而言是非常關鍵的時間段，東南亞產膠國經過漫長落葉期后，庫存處在極低水平。5月份供應的有效恢復，往往彌補企業和中間商補庫需求。一旦供應恢復延遲，現貨市場必然會在庫存極低背景下呈現出供應極度緊張的狀況，從而引發膠價暴漲。去年泰國南部和馬來西亞北部由于干旱嚴重，導致割膠延遲到6月份。今年東南亞雨水偏多，市場普遍預期開割會提前。但正是雨水過多原因導致部分地區割膠受降雨影響受阻，市場普遍的供應恢復預期落空后，天膠爆發出來的上漲動能非常可怕。

　　從供應緊張程度來衡量，煙片膠供應最為短缺。因為泰國三大中央市場白片供應極少，乳膠和杯膠供應相比而言要多一些。不排除泰國國內出現白片惜售或囤積居奇情況，但白片供應的地量水平，是引發煙片膠價格率先突破新高的原動力。

　　東京膠前期一直未能有效釋放上漲動能，成交量和持倉量均未能有效放大，導致東京膠期價一直未能突破260日元。按照美元報價計算，東京膠期價早已突破了新高，但并沒有引發強勁買盤出現。筆者以為，日元走勢成為基金入市的重要參考依據。日元

　　供應緊張短期仍難緩解

　　膠價不斷攀升讓輪胎廠越來越處在被動地位，越是不愿意囤積庫存，越有利于膠價上漲，同樣心態也出現在貿易商中間。由于市場普遍存在供應恢復預期，貿易商采購謹慎，導致中間商手中現貨奇缺，這種情形非常有利于膠價上漲，而且很容易出現短期膠價泡沫。目前印尼部分地區旱情和泰國南部降雨，是導致割膠受阻的主要原因，天氣再度成為影響膠價的重要因素。雖然我們無法預計天氣未來會如何演變，但供應緊張狀況在整個5月份很可能會繼續。因為即使供應陸續恢復，原料價格也會維持一段時間高位。如果初期恢復數量有限，甚至有可能引發膠商繼續對原料搶購。期望供應本身打壓膠價，在目前來看是不現實的。

　　影響膠價最關鍵因素還在于需求，5月份對于全球輪胎工廠而言，補庫需求較為迫切。海外輪胎企業在5月以前一直未出現特別明顯采購盤，說明海外輪胎企業庫存水平不高。國內輪胎廠雖然在節前有部分采購，但采購數量有限，5月中旬仍是輪胎廠非常缺貨的時間段。所以單從膠價上漲背景而言，膠價漲勢可能會持續整個5月份。膠價大幅攀升導致輪胎廠生產成本提高，從而影響到工廠經營利潤，但面對目前全球經濟增長大背景，輪胎市場需求仍然非常強勁，特別是高膠價目前并沒有影響到中國輪胎廠縮減產能。如果說供應緊張是膠價暴漲誘因，那么強勁增長需求則是天膠牛市堅不可摧的基石。

　　滬膠期價漲幅短期明顯超過外盤市場，這也可能導致滬膠期價后續上漲過程由簡單變得復雜。如果從現貨銷售角度考評滬膠期價，銷區現貨22800元/噸左右價格需要有工廠確認過程。但滬膠期價已經升至23000元/噸之上，這其中包含了資金炒作因素。按照馬來西亞20號膠當日FOB報價2030美元計算，CIF中國成本為2070美元，計算復合膠成本為20800元/噸左右，印尼復合膠可能更低一些。國產膠現貨銷售價格與復合膠升水再度擴大到2000元/噸，可能影響到國產膠銷售

　　滬膠由于國產膠產量少，交割標的有限，出現一定價格泡沫也在情理之中。但滬膠期價與現貨價格脫節時間不會持續太長，畢竟滬膠市場并沒有出現接實盤的多頭主力，所以滬膠期價最終上漲空間還取決于外盤價格上漲幅度。滬膠期價上漲趨勢沒有改變，只是對于滬膠期價上漲節奏，投資者要更加謹慎把握。

　　長江市場鋁現貨價格走勢圖

　　長江市場鋁現貨價格走勢圖