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□ 本報(bào)記者 閆立良
“五一”節(jié)前，《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)驀然出現(xiàn)在公眾面前，大多數(shù)投資者在稍感驚訝之余，隨即釋然。借用管理層的觀(guān)點(diǎn)，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境、規(guī)則和投資行為都發(fā)生了深刻變化，新政的推出順理成章，只是時(shí)間問(wèn)題。反觀(guān)IPO新規(guī)，里面的條款多是為市場(chǎng)提供“活水”而設(shè)，受到市場(chǎng)各方的歡迎應(yīng)在情理之中。
優(yōu)質(zhì)公司率先啟動(dòng)IPO是《管理辦法》中透露出來(lái)的信號(hào)。在“新老劃斷”三步走戰(zhàn)略安排上，第三步就是擇機(jī)選擇優(yōu)質(zhì)公司，啟動(dòng)全流通條件下的首次公開(kāi)發(fā)行。廣發(fā)證券的一位分析師表示，《管理辦法》是對(duì)《證券法》規(guī)定的發(fā)行條件的細(xì)化，從而使更多的優(yōu)質(zhì)公司上市成為可能。為了從增量上調(diào)整上市公司結(jié)構(gòu)，針對(duì)過(guò)去由于改制不徹底、部分剝離上市、模擬計(jì)算業(yè)績(jī)帶來(lái)的上市公司不獨(dú)立、業(yè)績(jī)不真實(shí)的情況，《管理辦法》加大了對(duì)發(fā)行人獨(dú)立性的要求，體現(xiàn)了鼓勵(lì)整體上市的精神。
《管理辦法》對(duì)發(fā)行人的凈利潤(rùn)提出了三個(gè)要求：一是最近三年連續(xù)盈利，要求企業(yè)有穩(wěn)定的盈利能力；二是最近三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于3000萬(wàn)元，要求企業(yè)具有一定的盈利規(guī)模；三是計(jì)算凈利潤(rùn)時(shí)要以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為依據(jù)，以合理反映發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的持續(xù)盈利能力。而發(fā)行人財(cái)務(wù)指標(biāo)的細(xì)化，則可以讓更多國(guó)內(nèi)急需資金發(fā)展的企業(yè)能夠得到融資的機(jī)會(huì)，能夠使其自身在資本市場(chǎng)的支撐下，獲得更快更好的發(fā)展。這也符合我國(guó)當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)的進(jìn)程。
《管理辦法》中引人注意的一點(diǎn)是，發(fā)行人IPO輔導(dǎo)期規(guī)定正式取消，即不再要求擬上市公司必須輔導(dǎo)一年方可申請(qǐng)發(fā)行上市。證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士稱(chēng)，取消輔導(dǎo)一年的要求并不意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)放棄了對(duì)發(fā)行人發(fā)行前改制和規(guī)范運(yùn)作水平的要求，也不表示保薦人可以規(guī)避對(duì)發(fā)行人的輔導(dǎo)責(zé)任。
多家投行的相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人就此接受采訪(fǎng)時(shí)表示，管理層此舉實(shí)際上是加大了發(fā)行人在IPO中的責(zé)任。從此次公布的IPO新規(guī)看，投行在IPO過(guò)程中將承擔(dān)更多的責(zé)任，投行的專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)亦將面臨更高層次的考驗(yàn)。
IPO新規(guī)中要求，投行只要將材料上交到證監(jiān)會(huì)就要開(kāi)始承擔(dān)責(zé)任，同時(shí)保薦書(shū)也要作為備查文件與招股書(shū)一起披露。如果發(fā)行申請(qǐng)文件中存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，發(fā)行人不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)的，以不正當(dāng)手段干擾證監(jiān)會(huì)及其發(fā)行審核委員會(huì)審核工作的，相關(guān)機(jī)構(gòu)或人員的簽字蓋章系偽造或變?cè)斓模C監(jiān)會(huì)將終止審核并在36個(gè)月內(nèi)不受理發(fā)行人的證券發(fā)行申請(qǐng)。
一家創(chuàng)新試點(diǎn)券商投行人士表示，發(fā)行人36個(gè)月內(nèi)不能IPO，意味著投行就會(huì)失去這單業(yè)務(wù)，并在業(yè)內(nèi)形成不良聲譽(yù)，影響今后的業(yè)務(wù)開(kāi)展。所以，投行在向證監(jiān)會(huì)提交材料之前，必須勤勉盡責(zé)，一方面對(duì)政策法規(guī)要有透徹的理解，另一方面對(duì)企業(yè)也要有深入的調(diào)查和分析。因此，投行要有足夠的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的研究支持，才能夠順利開(kāi)展IPO業(yè)務(wù)。
投行是公司上市過(guò)程中最重要的中介機(jī)構(gòu)，在投行從源頭上把住了上市公司質(zhì)量之后，市場(chǎng)上的“活水”將會(huì)順流而下。在這種狀況下，市場(chǎng)沒(méi)有不好起來(lái)的理由。
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