大盤今年已漲24% 部分機構開始擔憂短線調整壓力

　　早報記者 孫立云

　　五一長假前的最后一個交易日，雖然有央行加息的利空影響，但大盤仍然以長陽慶五一，報收于1440點，再次創下自去年底以來本輪行情的新高。今年以來，滬指已上漲了24.04%。分析師普遍預期，股市的牛市特征已然明顯。

　　此時也正是股改一周年的日子。去年五一前，證監會宣布股權分置改革正式啟動，五一后股改試點公司正式拉開股改大幕。但由于市場當時對股改所帶來的“全流通”預期依然存有諸多疑惑與憂慮，從而使上證綜指一度出現急跌，創出998點的低點。

　　隨著股改的推進，監管層多管齊下采取各種措施為股改保駕護航，從解決大股東資金占用問題，到證券公司的綜合治理，再到拓寬資金入市的渠道與容量，市場對于股改的態度逐漸發生了變化。

　　入市熱情復蘇

　　江蘇天鼎秦洪表示，從去年第三季度開始，市場對股改的賺錢效應有了初步認識。隨著市場對股改認識的清晰以及護盤資金的堅定護盤，市場心態漸趨穩定。股改之所以成為行情的推動力，主要是各部門的群策群力，增強了投資者對股改行情的信心，市場各方對股改有了充分的認同。

　　股市行情回暖，重新激發起普通投資人投資A股的熱情。中國登記結算公司提供的統計數據顯示：今年以來，普通投資人新增A股賬戶量是節節走高，3月份更是達到12.15萬戶，單月新增開戶數量創2004年9月以來的新高。4月份，這一數據再度被刷新，4月總新開戶數超過17萬戶。

　　不言而喻，普通投資人投資股市的熱情已經在回升。普通投資人A股新增開戶數在緩慢復蘇，機構投資人A股新增開戶數卻是急劇攀升。3月份，機構投資人A股新增開戶數達到1095戶，已經回升到2004年水平。如果按此發展，今年機構新增A股開戶量可望超過1.3萬。在最近12年中，這個數據已經能排到第8位，機構投資人對于股市的信心領先普通投資人。股市成交量自然也水漲船高，進入3月以來，滬市成交量大部分時間都維持在200億天量之上。每達到一個高位，市場紛紛預期會見頂回落出現調整之時，大盤成交量卻屢破紀錄，強勢特征明顯。4月，滬上當日成交創下了288億的紀錄，滬深兩市的總成交量也數次破400億元。

　　股市的強勢特征還在于熱點活躍、板塊強勢。其中不得不提的是有色金屬板塊。有色金屬板塊自去年底啟動以來，漲幅最大，也成為推動股指不斷上升的最大功臣之一。有色金屬股具有行業面和股改后重估的雙重優勢，全球商品市場屢創新高，牛氣依舊，大部分已股改的有色金屬板塊自然水漲船高。據統計，自今年初以來，大智慧有色金屬板塊指數已上漲了近九成。

　　5月大盤現分歧

　　在大盤積累了24%的漲幅以后，機構對5月份的行情走勢開始產生觀點上的分歧。盡管他們一致認為中長期牛市的趨勢不會更改，但部分機構開始對短線面臨的調整壓力感到擔憂。

　　申銀萬國對5月行情保持樂觀，認為5月份大盤將保持震蕩上升的態勢。《上市公司證券發行管理辦法(征求意見稿)》對市場的短期影響得到積極的消化，貸款利率調整也沒有導致股市下跌，出臺了關于IPO方面的具體措施，相信市場對此的承受力較強，調整將再度出現良好的買入機會。再融資對市場的壓力會小于預期，難以構成股市調整的直接動因。

　　宏觀調控一般認為近期較難立即再出臺更嚴厲的調控措施。當然還需要進一步觀察央行是否有更激烈的舉動，如果保持相對溫和的措施，大盤能夠沉著應對，多方可能意在長遠。再次，股改作為行情的重要主題，這種良性循環尚未結束。若干批股改的公司將在5月份復牌，屆時部分股票復牌時跳空漲停將是司空見慣，這對同行業同區域的股票也起著推動作用。

　　申銀萬國樂觀預計，5月份上證指數關注1510點的阻力，在此之前大盤將以強勢震蕩的方式運行，不過深成指在連續上揚后裹足不前，可能對滬市有些影響。但只要每天都有數十只股票漲停，這種局面顯示多方的能量還將繼續發展，再上臺階將是大勢所趨。

　　世紀證券分析師黃凱軍則認為，由于季報業績不理想，市場整體估值水平可能回落，再融資開閘和宏觀經濟的結構調整，促使場內資金流向改變，成分類股票和上游行業將繼續受到資金關注，市場對于股改股的追捧熱情將下降。

　　“上證指數會在1350～1400點一帶震蕩整理，在整體估值水平回落的過程中，結構性調整的壓力大于系統調整壓力。”黃凱軍稱。

　　東方證券也認為，5月份大盤將面臨6%～7%的回調。東方證券認為，目前的風險大于機會，因為影響市場的各主要因素都開始顯示出對股市不利的信號。宏觀經濟走勢強勁，但短期對股市的刺激減弱；而貨幣環境可能趨緊，對股市可能產生不利影響。此外，股改進入攻堅階段，目前已經出現部分貼權現象，有色金屬板塊向下調整的概率增加，這些市場因素都有可能導致股市短期下跌。

　　“我們判斷上證指數在突破1400點之后，向上的動力逐步衰退，風險卻在逐步增加，短期的頂部即將臨近，上證指數將有可能調整到1300點。”東方證券表示。

　　5月關注行業

　　廣發證券策略分析師劉朝暉指出，今年一季度投資和金融數據顯示，投資出現強勁反彈，信貸投放大幅增長，表明經濟體系正在形成新一波投資過熱。4月27日晚，中國

　　進入5月份后，兩方面的政策效應需要關注，一是宏觀調控進入了新一輪緊縮周期，二是證券市場層面則可能出臺恢復融資政策。

　　由于宏觀調控新一輪緊縮，將再次降低投資需求增速，這將延緩鋼鐵、建材、電解鋁等周期性行業的整體復蘇，短期內，建議投資者以謹慎的態度來期待這些行業的整體復蘇進程。同時，短期內，也建議投資者適當增加穩健增長行業資產配置比重。

　　由于國家發改委加大淘汰落后產能的舉措，有利于改善這些周期性行業中龍頭公司的競爭環境，增強其盈利能力，劉朝暉建議中長線投資者把關注的重點放在其中的龍頭公司上面。

　　因此，劉朝暉建議機械設備行業，重點關注G振華和G晉西；食品飲料行業，可重點關注安琪酵母和G伊利；銀行業，重點關注G招行；時尚百貨業，可重點關注G穗友誼、G新世界和東百集團；房地產行業，可重點關注G華僑城和G招商局；高速公路行業，重點關注贛粵高速、G皖通和福建高速；旅游業，可關注峨眉山和麗江旅游；水務行業可關注南海發展。

　　世紀證券黃凱軍則表示，再融資開閘后大量優質新股開始供應，外圍進入新資金主要流向新股，場內資金加速從績差老股流出，此舉將加速場內老股分化。國家清理過剩產能將調整產業結構，促進產能向包括上市公司在內的優勢企業集中。同時資源產品價格改革也將推動煤、電、水、氣、油等資源型公司的業績提升。包括鋼鐵、電力、煤炭等上游行業會在改革中持續受益。

　　來自宏觀金融政策和市場本身估值的雙重壓力，將使得房地產等板塊會受到短期壓力，同時市場整體估值的壓力和未股改公司整體素質的不斷下降趨勢，將使市場對于股改概念的追捧熱情遞減。績差股中老資金的“最后逃亡”序幕已經拉開。東方證券分析師鄧宏光認為，由于預期市場將出現調整，建議投資者適當降低股票倉位。在賣出原有持倉的同時，更可以通過積極的行業輪換進一步提高資金使用效率。建議在資產配置中逐步加大周期性股票的配置權重，增持交通運輸(含港口、海運、高速公路)、汽車、煤炭，減持前期漲幅較大的品種。

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