德隆終局

　　在唐萬新的“拯救德隆計劃”失敗兩年之后，昨日，德隆主案在武漢公開宣判，唐萬新因非法吸收公眾存款罪和操縱證券交易價格罪獲刑8年，并被罰40萬元，德隆國際等3家公司被罰103億。

　　在德隆大案終局之時，最讓人關注的并不是上述量刑細節。對經過德隆風暴洗禮后的產業、資本市場而言，德隆終局，恰恰是一個新的起點。而對注定會成為經典案例的德隆和

唐萬新，有人會嘆息，有人會咒罵，但肯定不會被遺忘。

　　德隆主案

　　唐萬新兩罪名成立獲刑8年

　　29日下午，武漢市中級人民法院公開對德隆主案作出一審判決。德隆原總裁唐萬新(左圖)因非法吸收公眾存款罪被判處有期徒刑六年六個月，并處罰金40萬元；操縱證券交易價格罪，判處有期徒刑三年；決定執行有期徒刑八年，并處罰金40萬元。

　　三公司被罰103億

　　本案中起訴的三家企業和德隆原6位高管也分別受到懲處。上海友聯管理研究中心有限公司因非法吸收公眾存款罪判處罰金3億元，德隆國際戰略投資有限公司、新疆德隆(集團)有限責任公司因操縱證券交易價格罪，判處罰金各50億元，德隆原高管李強因非法吸收公眾存款罪，獲刑五年六個月，并處罰金30萬元。楊利因非法吸收公眾存款罪，獲刑三年六個月，并處罰金25萬元，王恩奎、董公元因操縱證券交易價格罪，分別獲刑二年。洪強、張龍因操縱證券交易價格罪，分別獲刑一年九個月。

　　法院審理查明：上海友聯通過金新信托、德恒證券等六家股權托管公司，以向客戶承諾按期還本并支付高于銀行同期利率的固定收益率的方法，變相吸收公眾存款437億余元，其中未兌付資金余額為167億余元。

　　自1997年3月起，新疆德隆、德隆國際在唐萬新及唐萬川、張業光等人決策下，由王恩奎負責提供統計數據，董公元進行股票操盤的技術分析，洪強、張龍等人分別具體操盤買賣，先后利用金新信托、德恒證券、中企東方三個公司操作新疆屯河、合金投資、湘火炬A三只股票，新疆德隆、德隆國際集中資金，利用資金優勢、持股優勢，采取連續買賣、自買自賣等手法，長期大量買賣新疆屯河、合金投資、湘火炬A股票，造成三只股票價格波動異常，股票價格長期居高，獲取大量不正當利益。

　　清算仍在繼續

　　德隆崩盤以后，新疆方面一直在為其旗下產業奔忙。

　　隨著中國非金屬材料總公司、中糧集團2005年相繼入主天山股份，新疆屯河，新疆境內原德隆系最重要的龍頭企業重組成功。

　　另一方面，新疆維吾爾自治區金融辦和中國華融資產管理公司烏魯木齊辦事處近期對華融托管的新疆德隆資產進行了一次詳盡調查。有消息稱，在烏魯木齊市中級人民法院已有原德隆系企業進入破產清算程序。

　　在金新信托個人委托理財部分由政府“埋單”之后，對上市公司在“德隆時代”違法違規行為的清算也在繼續。天山股份隱瞞資產、負債及利潤，導致1999年至2003年的財務報告存在虛假陳述，2004年4月以前，對公司及其控股子公司的對外擔保、委托理財、資金占用等情況未及時公告和在定期報告中披露。2006年4月，中國證監會對其處以60萬元罰款，對公司違規時的董事長張麗榮、副董事長賀明華以及其他公司高管給予警告和罰款。 (新華社)

　　資本賭徒

　　他夢想把火山變金礦

　　唐萬新1964年出生于新疆烏魯木齊市一個支邊干部家庭，在兄妹五人中排行最小。唐氏四兄弟中，大哥唐萬里、二哥唐萬平、三哥唐萬川及姐夫王恩奎，后來均加入唐萬新創辦的德隆。

　　貌不驚人的資本梟雄

　　唐萬新蓄小八字胡，身形不高而腰圍甚寬，實屬貌不驚人，并不符合人們對于呼風喚雨者的想象。但他的精干被人們所公認，“思維非常快。”

　　2001年，中科創業崩盤引發了投資者對于莊股的恐慌，于2001年間看過太多類似中科創業的故事后，市場普遍認為，莊家的“壽命”不會超過三年，德隆的倒臺看來隨時會發生。

　　正是從這個時候起，德隆一改過往“只做不說”的作風，開始主動地與外界“溝通”，宣講德隆的“產業整合”理念。

　　對于市場操縱，德隆的策略是在公開場合絕不承認------德隆國際董事局主席唐萬里宣稱，“老三股”的股價是1998年金融機構一些不負責任的職業經理人炒高的，并非德隆所為------在私下與“同業”談話時，唐萬新雖不諱言坐莊，但著意解釋為中國“扭曲”的證券市場制度環境下金融創新者的“原罪”，而德隆正立志突破窠臼，打造民營金融-----實業財團。

　　唐萬新相貌雖不夠軒昂，但態度誠懇，激情四溢，邏輯絲絲入扣，數據順手拈來且異常準確，所描繪的愿景令人信服，往往效果十分彰顯。

　　不過，唐萬新本人在公開場合的出現，始終守住分寸。人們記憶所及，僅有2001年5月唐萬新出席北京上市公司論壇。唐縱論產業整合，卻被記者追問“老三股”的股價是否炒離了企業基本面時，他忍不住高聲斷言：“不是高估，而是大大被低估了。”

　　也許只有心理學家才能解釋一個如此梟雄的性格兩面：一個清醒地制造危機的賭徒，一個坐在危機火山上的“理想家”。

　　三句話讓他終身難忘

　　“英諺有云，拿錘子的人看什么都是釘子。”一位與唐深談過的金融業人士告訴記者，“這正是唐萬新的寫照”。

　　盛時的唐萬新給人們留下的印象是汲汲于做大事，用他自己的話說，“這些錢，用于不合法的擴張，沒用在生活上，也沒拿走。”唐萬里則對外稱，德隆做事簡樸，“吃盒飯、穿布鞋”云云。

　　知悉唐萬新生活細節的人們則告訴記者，他亦有諸多外人所不知的豪奢之處，“吃飯，消費，哪里貴去哪。”他可以長年包下豪華酒店最好的房間，就為了每年去一兩次時可以隨時入住；也可以興頭上來立即讓人在貴州買下正宗的花江狗肉，當天送到上海總部。

　　在唐不可一世之時，有人送了他三句話：

　　-----“你做的‘驚天動地’的大事，你和你的團隊是否有能力駕馭？”

　　雖然唐在2001年以后引入多家國際一流管理咨詢公司為德隆產業整合出謀劃策，唐萬新對自己這個團隊畢竟心中有數。“我們這個團隊，雖然是大老板不少，但連個過去當過基層干警這個級別的干部都沒有。”他曾自嘲。

　　唐本人雖然智力過人，但純然是自生自長的領導模式和語言模式，并未經過系統訓練。唐雖然以戰略自負，但“恰恰失敗在戰略上”。“一個很好的連排長放到了司令的位置上。”一個唐的生意伙伴對《財經》說。

　　-------“你想做事還是想發財？”想發財，那就悶聲發財；想做事，就要按規則做。上市公司和金融機構牽涉到公眾利益，行走于兩者之間，必須要考慮公眾公司的游戲規則。

　　-------“你想做企業家還是金融家？企業家和銀行家是兩回事，你自己沒想清楚。”

　　事后，唐萬新告訴身邊人，這三句話，他“終身難忘”。然而，終局時刻，已經不可避免地到來了。(《財經》雜志)

　　風暴之后

　　產業和資本市場將有新開始

　　成敗都因資本運作

　　德隆案之“大”，體現于兩點：一是涉案金額巨大；二是象征意義重大-------今年正值新《公司法》和新《證券法》正式實施，強化了對證券違法行為的責任追究，德隆一案，頗有殺雞儆猴的象征意味。

　　認真分析德隆的發家和衰落史，“資本運作”無疑是貫穿其中的一條主線。德隆系公司之勃興，原因紛繁，關鍵則是勝在資本運作；德隆大旗之崩塌，漏洞眾多，根本上也正是敗在資本運作。所謂成也蕭何、敗也蕭何。成，是鉆了中國早期資本市場的空子，操縱股價、自買自賣、空手套白狼等等，屬偶然；敗，是天網恢恢，疏而不漏，屬必然。資本運作，玩的是技巧、膽略，但絕對不是法律、誠信和商業道德------這是德隆大案給其他靠同樣伎倆掘金者的第一個警示。

　　正當的資本運作活躍了市場經濟，功不可沒；但若以資本運作為圭臬，不認真搞“實業”，只醉心搞“虛業”，浸淫于“錢生錢”的數字游戲中，則危險之至------猴王、鄭百文、2000年前后雨后春筍般的網絡公司……一個又一個破滅的資本神話，實乃前車之鑒。日益健全的中國社會主義市場經濟早已不再是單純“玩資本”者的天堂和樂土，買下一個公司易，令1+1>2難，建在虛擬貨幣上的空中樓閣難免根基不牢------這是德隆案給某些人的第二個警示。

　　對過度投機的懲處

　　德隆危機的爆發客觀上促進了監管措施的加速完善。以信托監管為例，銀監會新疆監管局說，德隆危機曝出委托理財黑洞后，他們針對信托業的監管關口前移，對重點對象實行監管人員AB角監管，已實行周報、月訪、季報和年度高管人員考核制度。

　　“德隆主案”宣判之后，對德隆“短融長投”“類金融控股”做法的爭執其實已不重要，畢竟作為市場主體的任何一個企業，成、敗都有可能。專家認為，德隆系列案判決的真正意義在于：這是對無視法紀的“潛規則”和過度投機行為的懲處。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松說，德隆等系族企業金融鏈條供給中的一個突出問題，就是存在包括違規關聯交易、違規擔保、虛假出資、挪用資金等大量違法違規現象，通過這些非正常手段，大股東大量侵占上市公司資金或將其挪為他用。而在資本市場中，這些現象顯然不是個案。

　　談及宣判德隆系列案對企業經營理念的影響，商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育說，前期證券市場存在重發展輕監管問題，致使某些企業將證券市場視為“圈錢”游戲之所；因為制造題材“圈錢”發財更容易，企業并購者就沒有動力去耗時、耗力、耗財來改進生產技術和企業管理，結果就形成了一種逆向淘汰的怪現象：正經搞實業的被淘汰。德隆案的審理，是明辨是非、匡扶正氣。

　　業內人士認為，就經過德隆風暴洗禮后的產業、資本市場而言，德隆主案的宣判，是一個新的起點。而對注定會成為經典管理案例的德隆、唐萬新，有人會嘆息、有人會咒罵，但都不會被遺忘。

　　(新華社、廣州日報)