預期明朗靴子落地成利好風險屬于績差股

http://whmsebhyy.com 2006年04月29日 05:45 中國證券報

一年來上證指數走勢

　　本報記者龍躍王軍燕云

　　如果說“加息”是一只靴子落地，那么“IPO”就是另一只靴子。

　　壓力相當有限

　　中信建投證券研究所銀國宏認為，IPO再次啟動早已被市場充分預期，而有關方面日前的講話將使這種預期進一步確定。他指出，IPO對市場的心理壓力要小于提高貸款利率等宏觀調控措施。從指數實際表現看，昨日提高利率的壓力在一天之內就被充分消化，這反映出目前市場對負面因素的消化能力已經大大提高了。

　　在這種情況下，IPO預期確定對市場影響中性偏積極。主要原因在于，當IPO、宏觀調控壓力被逐步消化后，也就意味著市場長期向好趨勢得以確立。此外，銀國宏還表示，談話內容也顯示，A股發行制度市場化預期進一步確定，這也利于市場長期發展。

　　富國基金管理公司總經理助理、富國天益(資訊凈值論壇)價值基金經理陳戈同樣表示，恢復IPO在市場預期之中，而且早出來比晚出來好，這樣使得市場預期明確，有利于市場運行。如果說對市場有什么影響的話，也主要是心理影響，不會有什么大的問題，以后市場只會漲得更輕松。同時，恢復IPO后也會使得更多的績優公司進入市場，這將有利于市場的健康發展，也為投資者提供了更多的選擇，對此以基金為代表的機構投資者肯定會持歡迎態度。

　　動力不容忽視

　　招商證券研發中心趙建興則認為，IPO預期穩定對市場是動力而非壓力，預期明朗化利于吸引場外資金入市。

　　趙建興指出，當前A股估值水平低于H股，很重要的一個原因就在于，目前A股上市公司整體質量相對不高，資產結構較差，使得投資者對一些系統性風險無法規避。比如，在油價高漲的背景下，A股市場就不具備中國石油這樣的優質對沖風險工具。在這種背景下，A股出現一定折價也就不難理解了。

　　而在IPO重新啟動后，隨著“新鮮血液”的注入，A股市場上市公司的質量和結構將得以改善，投資者構建投資組合的有效性也將因此提高，這對提高市場整體估值水平和吸引資金入市，都將起到積極作用。

　　廣發基金管理公司的副總、投資總監朱平進一步指出，有觀點從以往經驗出發，把再融資對市場走勢的影響看得較為嚴重，但這種比較可能是不恰當的。他形象地比喻說，一個有效的證券市場需要再融資就像人要吃飯一樣，以前的市場就像個假人，是不需要吃飯的，而現在這個市場是個真人，不吃飯是不可想象的。

　　風險永遠屬于績差股

　　年初以來的上升行情是在貨幣流動過度充裕中展開的，而IPO自股改開始以來一直處于關閉狀態，從而導致優質品種二級市場供不應求。有分析人士指出，一旦供需走向平衡，必將導致市場格局發生變化。

　　一是市場化的價值發現功能將再度覺醒，從而完成發行到上市的平滑對接。在一級市場發行過程中，優質公司按質論價，發行過程就有望享受到較高溢價。上市之后，由于市盈率接近，能夠減少對同質公司的價格震動。而且，對資金來講，質優籌碼永遠都是稀缺的。

　　二是供需平衡有助于減少市場泡沫成分，讓價值發現功能保持一種健康發展的態勢。有分析人士指出，在供小于求的市場難免會出現部分

股票高估的現象。而一旦供應量放大，高估會得到一定程度的修正。同時，消除泡沫也意味著績差股將繼續走向回歸。

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