短期沖擊股市 長期影響有限

　　貸款項目調整前調整后

　　6個月5．22％5．40％

　　1年5．58％5．85％

　　1－3年（含）5．76％6．03％

　　3－5年（含）5．85％6．12％

　　5年以上6．12％6．39％

　　本報記者 徐海洋 龍躍

　　第一季度強勁增長的信貸、投資數據，導致央行再度出手。從今日起，金融機構一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，其他各檔次貸款利率也相應調整。雖然前期市場對緊縮性貨幣政策已有預期，但單獨提高貸款利率的措施仍需細致解讀，其對不同行業個股的利弊影響也應成為我們關注的焦點。

　　若大跌則是買入良機

　　從市場反映來看，投資者對上調貸款利率的消息雖略感意外，但溫和的加息幅度也限制了緊縮政策對市場的沖擊。

　　某保險公司投資人士表示，“這個消息其實是可以預期的”。目前國內金融格局的主要問題有兩個，即人民幣持續升值的壓力和貨幣信貸的過快增長。“存款利率不變，只小幅提高貸款利率，既不會增加人民幣升值的壓力，又能有效收緊銀根。而且從政策效果來看，提高貸款利率的緊縮力度遠小于提高存款準備金率，銀行在貸款操作中也有一定的靈活性。因此央行此舉對市場影響不會很大。”

　　從市場層面看，申銀萬國策略分析師陳李認為，目前A股市場的上漲行情主要由資金推動，而不是來自基本面的支撐。此次央行調控政策的著力點主要在于收緊信貸，市場上漲的基礎并不會受到根本影響。并且，加息對各個行業的影響不同，并不是一個絕對的利空消息。“目前市場上漲的主要支撐力量在于銀行、地產、有色、消費和機械制造行業股票。升息對地產行業不利，但會使銀行業受益。行業之間的互補，會有效平滑加息沖擊。”

　　不過業內人士也指出，提高貸款利率會對短期市場造成影響。陳李表示，“周五是長假前的最后一個交易日，留給投資者消化判斷的時間并不充足。由于央行會否有進一步的緊縮措施出臺還需觀察，部分謹慎的投資者或會選擇提前兌現出局，這會對短期市場帶來一定沖擊。但如果市場大跌，將是很好的買入機會。”

　　中信建投證券銀國宏的視角稍有不同：“提高貸款利率主要影響企業利潤，由于調節力度比較溫和，對市場打擊應該比較有限。同時，既然緊縮政策已經在節前推出，那么貨幣當局將會根據未來的經濟數據來評估政策效果，為進一步的政策操作進行準備。也就是說，在可以預期的一到兩個月內，不會有新的緊縮政策出臺，這反而有利于節后市場的穩定。”

　　東方證券策略師吳剛表示，“央行的舉動不僅是針對流動性過剩的局面，更表現出了對經濟過熱的擔憂，這應該是我們觀察市場變化的敏感點”。

　　地產、銀行是焦點板塊

　　在談到提高貸款利率對個股的影響時，地產和銀行成了分析人士最為關注的兩類股票。長盛基金研究部副總監李驥認為，從直接影響看，銀行股受正面影響，地產股受負面影響。

　　銀行股迎來走強契機。中投證券研究所劉文超統計發現，G招行、G民生、華夏銀行、浦發銀行2005年利息收入占主營收入的比重分別為73.89％、74.35％、85.59％、77.04％。由此，近期制約銀行股上漲的壓力減輕，相關股票將迎來走強契機。

　　市場人士表示，提高貸款利率對地產股的影響則需辯證看待。光大證券研究所趙強認為，提高貸款利率將對地產股短期產生一定負面影響，但中長期影響還需進一步觀察。

　　當然，分析人士也指出，從二級市場角度看，提高貸款利率對地產板塊的負面效應短期內可能被市場放大。但預計經過一段時間的調整后，相關影響可以被充分消化。

　　德鼎投資胡嘉指出，提高貸款利率對股市不同行業的沖擊并不一樣。短期內，航空、石化、鋼鐵、電力、有色金屬冶煉等高負債行業股票將會出現一定下跌，對其中的風險應予以警惕。與上述行業股票相對應，商業零售、旅游、食品飲料、農業等行業股票具備規避風險的特征，值得關注。