建議戰(zhàn)略性增持短期封基

　　建議戰(zhàn)略性增持短期封基

　　凈值變動已不足以導(dǎo)致比較大的風(fēng)險，投資者可采用以折價率變動為基礎(chǔ)的策略，按照買入并持有的原則，戰(zhàn)略性增持2008年以前到期、折價率仍超過12%的

　　招商證券 王丹妮

　　主要內(nèi)容

　　封閉式基金指數(shù)微弱上漲。截至上周末，滬深兩市基金指數(shù)分別收盤于1017.21點和937.80點，周漲幅分別為0.63%和0.68%；封閉式基金累計周總成交量為393043.3萬份基金單位，比前周降低了35.85％，整體換手率為4.81％，市場交易活躍度明顯下降。上周封閉式基金整體折價率回升，54只封閉式基金整體折價率為36.05%，3年內(nèi)到期的短期基金整體折價率為16.86％，剩余期限在3年以上的長期基金整體折價率為40.95％。

　　偏股型基金整體凈值增長超過全市場指數(shù)。上周主動投資的偏股型基金累計凈值漲幅較大，各類偏股型基金的周凈值增長率均值超過3.4％，高于滬深300指數(shù)周漲幅，獲得相對于基礎(chǔ)

　　投資建議

　　戰(zhàn)略性增持短期封閉式基金，策略性買進2010年以后到期的高折價率封閉式基金。2006年A股市場大幅度下跌的可能性非常小，封閉式基金凈值下降導(dǎo)致投資損失的概率也已經(jīng)大大降低，并且與基金凈值有關(guān)的波動風(fēng)險也將大大降低。凈值的不利變動盡管仍然是封閉式基金持有人需要考慮的因素之一，但已經(jīng)不足以導(dǎo)致比較大的投資風(fēng)險。投資者在封閉式基金市場上可以暫時忽略凈值變動的影響，采用以折價率變動為基礎(chǔ)的策略，按照買入并持有的原則，戰(zhàn)略性增持2008年以前到期、折價率仍超過12%的封閉式基金；同時，策略性買進2010年以后到期的高折價率封閉式基金，但要做好在折價率回落至15%以內(nèi)后賣出并實現(xiàn)資本利得的準備。從長期變動趨勢來看，封閉式基金市場價格必然隨到期日的臨近向凈值回歸，但由于折價率受凈值和價格兩種力量聯(lián)合作用的影響，其短期波動仍然可能存在，投資者應(yīng)密切關(guān)注短期折價率變動情況，利用折價率向上波動的契機，堅決增持3年內(nèi)到期的大幅折價交易的封閉式基金。

　　策略性買進偏股型開放式基金�；�礎(chǔ)股票市場決定性地轉(zhuǎn)向上升趨勢的格局已經(jīng)明確，前期的凈贖回將被新資金的大規(guī)模流入取代，主動投資的偏股型基金在經(jīng)過積極的倉位和股票組合的調(diào)整之后，中長期業(yè)績將有明顯的提升，部分結(jié)構(gòu)調(diào)整比較充分的基金仍有很大可能為投資者提供良好的投資回報�？紤]未來1-2年的時間尺度，投資者可以對股票型基金進行策略性投資，以詹森系數(shù)等指標為基礎(chǔ)進行篩選，同時適當參考基金管理公司的股東背景、基金規(guī)模及變動、投資研究團隊、風(fēng)險控制、投資組合結(jié)構(gòu)的因素，選擇那些經(jīng)風(fēng)險調(diào)整收益更高、運作相對穩(wěn)健的基金作為投資標的。

　　重要市場新聞及點評

　　基金一季報顯示基金管理人大幅增持封閉式基金。天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末共有15家基金公司持有旗下48只封閉式基金，總份額為5.69億份基金單位，比2005年末增加0.88億份，增幅達18.4%。其中，持有旗下封閉式基金最多的是易方達，其持有4只科系基金共14.95億份基金單位，其中握有基金科匯6.55%的份額，持有比例居各家之首。大成基金公司持有景系基金超過7億份；長盛基金公司持有同系基金近6億份；南方基金公司也加大了對封閉式基金的持有力度，一季度共購買基金金元485萬份，增幅高達194%。此外，長盛、華夏、融通幾家公司的增持幅度也超過了 100%。

　　增強投資者信心以及分享封閉式基金上漲收益是基金管理公司以固有資金購買旗下封閉式基金的主要原因。管理人增持的封閉式基金大多業(yè)績表現(xiàn)良好，并有不錯的分紅方案。大幅增持封閉式基金反映出基金管理人對旗下基金管理能力充滿信心，同時有利于提升市場對封閉式基金投資價值的認可。

　　深市基金指數(shù)走勢圖

　　主要市場數(shù)據(jù)

　　指數(shù)簡稱4月21日收盤周漲跌（％）

　　滬深3001149．162．73

　　上證指數(shù)1416．794．21

　　深證成指3857．292．59

　　上海基金1017．210．63

　　深圳基金937．800．68

　　上海國債109．65－0．13

　　上海企債120．36－0．35