行情提升監管層信心 股改進程加速

　　滬深股市持續上攻，滬市催促上市公司7月前進入股改程序，再融資開閘逼近

　　昨天，滬指繼續上揚，上演了“四連陽”。近來滬深股市保持上攻的態勢，這在一定程度上提升了監管層的信心。

　　與此相應的是，股改進程快馬加鞭，中國內地股市恢復新股發行的腳步聲已經清晰可

聞。

　　4月11日，上交所向未進行股改的上市公司發出“關于全力推進股權分置改革的緊急通知”。4月16日，證監會公布《上市公司證券發行管理辦法(征求意見稿)》。證監會發言人在接受新華社記者采訪時稱，完成股權分置改革的上市公司優先安排再融資，是兌現改革政策、扶持公司做優做強的一項重要舉措。昨日，證監會副主席莊心一在接受本報記者采訪時稱，目前股改進展良好。

　　股改進程快馬加鞭

　　4月11日下午，上交所上市公司部向未進行股改的上市公司發出了“關于全力推進股權分置改革的緊急通知”。

　　上交所在該“通知”中明確提出要求，尚未進入股改程序的上市公司應積極主動與非流通股股東及相關各方溝通，最晚于2006年6月30日前進入股改程序。

　　通知稱，“公司預計2006年6月30日前能進入股改程序的，應在收到本通知之日起五個工作日內報送股改日程安排。預計2006年6月30日前不能進入股改程序的，應在收到本通知之日起五個工作日內報送不能按時進入股改程序的具體困難和原因。本部將協調有關部門予以解決。”對此，有媒體報道稱，證監會有意在今年上半年“結束股改”。

　　對于這一猜測，昨日參加“CEPA更緊密經貿關系”論壇的證監會副主席莊心一向本報記者表示，股改目前進展良好，但并不是有些人認為的6月30日結束股改。

　　據記者了解，截至3月底，已經共有768家上市公司完成或者進入股改程序，已經占到滬深兩市1349家應股改A股公司總數的57%，對應市值比達63%。而像中石化這樣的大公司，目前尚未進入股改。

　　此前有媒體根據上交所的通知推測，中石化必須在5月進入股改。

　　對于中石化的股改時間，莊心一昨天在回應記者的提問時稱“對個案不了解”。但他明確表示，上交所的通知并不意味著6月30日結束股改。

　　記者還致電深圳證券交易所，希望了解深交所是否也有類似督促上市公司股改進程的舉措。深交所上市公司管理部的工作人員對此沒有給予明確回復，但表示肯定會根據有關政策促進上市公司加快股改進程。

　　經濟學家華生告訴記者，目前來看打算把股改時間往前趕，盡量早一點完成股改。

　　“股改已經提速。”學者韓志國說。

　　行情提升監管層信心

　　去年4月，隨著股權分置改革的啟動，為了有利于股權分置改革的進行并避免產生新的歷史遺留問題，市場暫停了融資功能。股改開始后，市場各方都對何時恢復融資功能非常關注。

　　上周日，證監會在公布《上市公司證券發行管理辦法(征求意見稿)》的同時表示，選擇目前時機開始恢復市場融資功能是由市場多方面的背景和條件決定的。

　　證監會發言人稱，目前，以股權分置改革為契機，證券公司綜合治理、提高上市公司質量、發展壯大機構投資者、健全和完善市場法制等各項基礎性建設也取得積極成效。

　　隨著市場發展基礎的鞏固，特別是兩市G股走勢與活躍程度明顯強于大盤，改革后新的定價環境正在逐步形成。

　　證監會認為，恢復市場融資功能是市場發展的內在要求。為國民經濟建設籌集資本，為社會資金保值增值提供渠道，是資本市場的基本功能，也是市場發展的根本途徑。在改革后新的運行機制基礎上啟動“新老劃斷”，將使市場的發展進入新的軌道，必將促進資本市場健全機制、完善功能、調整結構、擴大規模，從而為資本市場自身的健康發展帶來新的活力。

　　另外，今年是落實“十一五”規劃的開局之年，要保持經濟平穩較快發展，就必須更大程度地發揮資本市場優化資源配置的功能，將社會資金有效轉化為長期投資，并不斷提高資源利用效率和資金使用效率；要完善金融體系建設，就必須提高直接融資比重。

　　“近期行情的火爆，增強了管理層恢復再融資和發行新股的信心，因此采取措施加速股改進程，而股改的一個重要目的，就是使股市恢復融資功能。”某證券研究機構主管向記者表示。

　　H股關注內地“再融資”

　　由于目前在香港上市的H股公司有31家同時在內地發行A股，證監會上周日公布的關于恢復再融資的草案引起香港證券業的關注。據香港媒體報道，當地證券行業認為，內地恢復新股發行對香港資本市場形成的競爭不可小覷。

　　香港媒體認為，內地股權分置改革完成，意味著內地上市公司將進入股份全流通時代，與國際進一步接軌，接下來要進行的就是恢復1400家上市公司的再融資和新股上市。

　　瑞信中國研究部主管陳昌華表示，內地公布再融資辦法草案，是恢復新股發行的第一步，也意味著香港資本市場重新面臨內地證券市場的競爭。他認為，盡管短期而言內地與香港證券市場之間的競爭微不足道，但從長遠來看，競爭是存在的。

　　本報記者 劉寶強

　　-相關

　　莊心一：大股東占款問題一兩年內解決

　　此前證監會曾表示務必在今年年底前償還完畢

　　作為上市公司治理的一塊重頭戲，清理大股東占款的工作也在進行之中。

　　2005年11月1日，管理層為上市公司“清欠”設下時間大限。國務院批轉證監會《關于提高上市公司質量的意見》明文指出，對已經侵占的資金，務必在2006年底前償還完畢。

　　“清欠大股東占用上市公司資金正在平穩進行，估計一兩年內會有一個圓滿的結果。”莊心一向記者介紹，2005年共清理大股東占用上市公司資金100億元左右，11家上市公司實現平穩退市。

　　目前滬深兩市約有480家上市公司存在大股東占用資金的問題，占款金額累計近480億元，相當于全部上市公司去年上半年凈利潤的一半。

　　在今年1月20日社科院金融所舉辦的“股權分置改革理論根據研討會”上，證監會主席尚福林曾經透露，今年證監會的一個重要工作就是和其他部門一起，要求上市公司清欠、解保，即清理大股東欠款和不合理或違規擔保，并表示是上市公司法人治理結構不健全，造成控股股東侵占上市公司利益的情況普遍存在，60%-70%的上市公司都存在著大股東侵占上市公司款項的情況。

　　在今年3月初證監會召開的上市公司監管工作會議上，證監會副主席范福春甚至表示，堅持“清欠”與股改緊密結合、對不主動“清欠”的，要追究法律責任。并坦言，一些問題嚴重的公司如果沒有參與股改的話，最后只能走“退市”這條路。

　　上交所表示，若上市公司制定的清欠方案不能確保在2006年底前徹底解決資金占用問題，交易所將要求公司重新制訂方案。

　　統計表明，自去年11月“清欠”啟動至今年3月份，已有近40家上市公司相繼公布了具體的清欠計劃和進展，現金清償、紅利抵債清償、股權轉讓收入清償、以股抵債清償、以資抵債清償等等，成為上市公司清欠主要方式，更有一些上市公司借著股改所提供的契機，加速對大股東違規占用資金進行清理。

　　本報記者 劉寶強

　　-研究報告

　　“公司治理主要迫于監管壓力”

　　社科院發布上市公司100強治理評價報告稱，內地公司治理水平提高不足5%，股價與治理水平無直接關系

　　昨日，中國社會科學院公司治理中心與甫瀚公司公布的“2006年度中國上市公司100強公司治理評價報告”稱，一年來中國上市公司治理水平改善的幅度很小，以綜合評價得分來衡量，總體水平只提高了4.25%.

　　“股東權利”治理水平下降

　　社科院公司治理研究中心主任魯桐已經是第二年負責此項評價研究了，其評價對象是《財富》雜志(中文版)根據年收入排列的中國上市公司100強。

　　今年的評價報告顯示，中國公司治理的改進主要來自“信息披露與透明度”和“對股東的平等待遇”等強制性規范方面監管標準的提高，而在較為實質性也較多自覺性的“股東權利”、“董事會責任”和“利害相關者的作用”等三個方面的治理水平甚至還有所下降。

　　作為社科院合作方，內部

　　“這說明，目前內地上市公司治理改進還主要是迫于監管部門的壓力，形式上的改進多于實質上的改進。”報告課題負責人魯桐說，資本市場對公司治理的影響很弱。

　　這一點不光反映在上市公司是否自覺改進公司治理上，同時也表現在不同治理結構公司的資產溢價水平上。

　　在滬深市場，如果把公司治理水平和資產溢價水平分別放在兩個坐標上，得到的結果是集中的點，幾乎沒有線性關系。

　　“這說明，公司的

　　“百強公司”治理水平處于中等

　　該報告對于上市公司治理情況的評價，主要涉及上市公司在“信息披露和透明度”、“對股東的平等待遇”、“董事會的責任”、“股東權利”，以及“利益相關者的作用”等方面，并一次計算公司治理評價綜合得分。

　　根據各類公開信息得出的評價結果顯示：在滿分100的評價體系中，所有100家樣本公司治理綜合得分平均值為56.08分，最低分46.59，最高分67.54，中位數為56.17.報告指出中國上市公司100強的治理仍處于中等水平。

　　魯桐認為，即使是這些中國百強上市公司，其公司治理水平還都有待提高。尤其是在股東權利和董事會職責這兩個現代公司治理的硬性和核心領域，中國上市公司百強的表現離公司治理最佳實踐還有很大差距。

　　滬市上市公司中化國際(資訊 行情 論壇)在此次評價中名列第六。該公司副總經理潘躍新認為，公司治理需要學習西方，也需要有中國特色。

　　董事會議事規則不健全

　　在此次的評價報告中，“董事會的責任”平均分為45.87，“股東權利”部分平均分為37，“利益相關者的作用”部分平均分為21，較上一年度都有所下降。

　　國家行政學院教授周紹朋在主題發言中說，董事會制度仍需強化和規范，目前董事會產生過程不規范，董事會議事規則不健全等等，導致公司治理中這一核心制度無法發揮應有的功效。

　　對此，魯桐和周紹朋開出的“藥方”有些不同。

　　魯桐認為，需要從保障股東權利和提高董事會責任等這些基本問題的解決上做起，努力在股東大會和董事會的運作層面引入和落實一些普遍公認的公司治理最佳實踐做法。

　　周紹朋教授則認為，分散股權是一個好辦法。他說，“這就像獨資公司永遠無法建立有效的董事會。”

　　本報記者 吳敏