睢準龍頭 等待電子元器件股新契機

　　湘財證券研究所 彭怡萍

　　電子元器件板塊的下一個投資契機在于電子元器件行業的景氣度能否在2007年繼續提升，行業收入增長速度能否快于2006年。我們認為，該板塊的投資時機在于2006年三四季度行業運行進入消費旺季，并且對于2007年行業景氣水平能否繼續提升的預期也日趨明朗。

　　未來元器件板塊個股的選擇要考慮兩個方面：一是成長性，即公司2007年業績增速預期超過2006年；二是技術升級，即公司能夠通過技術升級提升市場競爭力和未來增值潛力。重點關注生益科技(資訊 行情 論壇)和長電科技(資訊 行情 論壇)。

　　2007年進入新一輪增長期

　　對于2006年全年電子元器件行業運行趨勢的判斷，仍維持2005年底的判斷，即電子元器件行業2006年增長有望保持在15%～20%之間，行業增速回落，但仍快于全球水平。2007年將跟隨全球半導體行業進入到新一輪增長期，行業增長有望超過20%。

　　綜合對全球半導體行業市場需求及供給的判斷，預計未來一年全球半導體市場將保持溫和增長，2006年全球半導體市場銷售額增長8%，2007年增長速度有望超過10%。在全球半導體行業未來呈現溫和增長的大背景下，我國電子元器件行業2006年的增長速度也將減緩。

　　從宏觀經濟運行趨勢看，十幾年來的半導體行業運行趨勢與全球經濟運行保持了高度相關，全球經濟發展趨勢是判斷半導體行業未來運行趨勢的決定性因素。綜合國內主要研究機構對我國宏觀經濟運行趨勢的判斷，預計2006年年我國GDP增速將分別達到9.2%，相對于2005年9.9%的增速，2006年GDP增速略有減緩，但仍有望保持較高速增長。我國宏觀經濟將呈現較高速的增長，同時這一增速仍明顯快于全球4.3%的GDP增速。因此，我國元器件行業增速仍將明顯快于全球半導體行業增速。

　　下一個消費旺季在三四季度

　　元器件行業運行的特征是周期波動頻繁，季節性特征明顯。根據Data Garage公司對全球PC及手機市場定單的跟蹤調查，由于企業需求減少以及個人電腦定單大幅下降，PC市場定單進入今年2月份后開始減少，而手機市場因為各大手機廠商進入生產調整期，手機市場需求減弱。我們認為受下游市場需求變動的影響，元器件行業將呈現明顯的季節性特征。

　　從季度行業運行趨勢看，經過2005年四季度和一季度行業景氣水平的快速提升之后，下游消費市場階段性集中購買結束，隨著下游市場需求減弱，二、三季度行業景氣水平將較一季度有所下降，到三季度中后期迎來行業下一個季節性消費旺季。行業運行的季節性特征將對該板塊的二級市場表現產生影響。

　　睢準龍頭 等待時機

　　我們認為，電子元器件股的投資時機在于2006年三四季度，因為行業運行將進入消費旺季，并且對于2007年行業景氣水平能否繼續提升的預期也日趨明朗。

　　由于我國元器件行業規模和技術水平較低的特征，大部分企業只有行業市場環境非常好的時候才能實現盈利的大幅增長，而2006年行業處于平穩回升階段，因此，只有行業龍頭公司業績表現突出。

　　G生益(600183)國內覆銅板行業的龍頭廠商。我們預計公司2006年業績增長40%左右，EPS0.40元左右，目前PE值20倍，估值基本合理。我們認為，公司股價需要經過一定時間的充分調整，而2006年下半年公司的投資計劃能夠順利實施的時候，是比較好的投資機會。不利因素是上游原材料銅價仍持續運行在高位，成本壓力在2006年難以大幅降低。另外，由于市場需求旺盛，覆銅板廠商的積極擴產行為將使得未來的提價空間減小。投資建議：維持。

　　G蘇科技(600584)國內領先的半導體分立器件和集成電路封裝企業。從成長性看，控股子公司長電先進業務在2005年三季度取得突破性進展，芯片凸塊和晶圓級封裝測試產品CSP開始實現盈利，目前該項業務進展順利，預計長電先進在2006年可為公司貢獻2500萬左右的利潤，約合每股收益0.08元。公司已進入了新一輪的業績成長期，預計2006年每股收益為0.32元，PE為21倍，估值基本合理。不利因素是，新產品面臨從國際廠商中搶奪市場份額，有一定競爭壓力。一季度為歷年公司經營淡季，建議對該公司保持關注，等待公司一季度業績公布后中線增持。