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長江證券研究所 李威 李波
2005年是金融業改革和穩步發展的一年，上市公司的業績表現就是明證，從各公司年報分析來看，凈利潤增長速度普遍略高于預期。我們認為無論是從宏觀經濟形勢還是市場
個體表現來看，今年一季度金融類上市公司業績走勢整體偏好，延續著2005年的良好表現。
從基本面來看，宏觀經濟保持平穩增長，廣義貨幣供應量增速變緩，2月末廣義貨幣M2余額30.45萬億元，同比增長18.8%，增幅比上月末下降0.4個百分點，資金投放正常，金融業運行的外部環境良好。同時人民幣各項貸款增速較快，2月末，全部金融機構各項貸款本外幣并表余額為21.33萬億元，同比增長13.4 %，增幅比上月末高0.3個百分點，為銀行業利潤的增加提供了動力。
分析各家公司，浦發銀行(資訊 行情 論壇)2005年利潤的增長點主要來自于利息收益和匯兌收益的增長，從其2005年年報來看公貸款規模擴展較快，本外幣貸款余額3，772.22億元，較年初凈增663.18億元，增長21.33%，為2006年利息收益的繼續增長提供了保證。同時公司近期將發行40億元次級債，作為附屬資本補充資本金，必將將增強公司主動負債能力，因此2006年貸款增速還將提高，預測公司2006年一季度凈利潤增長為15％，每股收益0.18元。
招商銀行(資訊 行情 論壇)是銀行業中最為優質的上市公司之一，其品牌、管理、產品創新能力、風險控制能力、零售市場的開拓能力在同行業中均位于前列。并且其中間業務收入一直占有較多的市場份額，特別是其公司信用卡的市場占有率較高為34%，盈利能力逐漸明顯。公司資金成本較低，資本充足率較高，抗風險能力較強。因此G招行第一季度的業績將會持續向好，也使它成為機構資金戰略投資的熱門對象，具有良好發展前景。
民生銀行(資訊 行情 論壇)一直保持著驚人的增長速度，收入年增長率平均達50%，保持連續快速增長勢頭。2005年底該公司資產總額達5，571億元，比上年末增加1，117億元，增幅25%；存款總額達4，888億元，比上年末增加1，088億元，增幅達29%；貸款總額（含貼現）達3，781億元，比上年末增加897億元，增幅達31%；凈利潤27.03億元，比上年增加6.65億元，增長33%；報告期末，本公司不良貸款率（五級分類法）為1.28％，較年初下降了0.03個百分點，不良貸款余額48.28億元，比上年末增加10.53億元。由于民生銀行以進取風格和創新活力見長，該公司第一季度將繼續保持著良好的業績，預期可實現規模增長約15%，凈利潤增長15%至20%，不良貸款率可能有所上升。
華夏銀行(資訊 行情 論壇)自去年下半年以來，大幅調整貸款結構，以貼現增長替代一般貸款擴張，節約了資本消耗，不良貸款呈雙降趨勢，而且德意志銀行入住該公司購得了其總股份的9.9%，無疑將大大提高公司將來的盈利能力。但其資本充足率較低，僅為8.23％，瀕臨監管下限，對公司業績的持續增長形成了制約。
深發展(資訊 行情 論壇)目前基本面已開始好轉，2005年底每股收益0.18元。新橋收購將有助于公司度過目前發展困境，為未來的經營帶來新的機遇，對公司發展的運作和增長將產生根本性的影響。同時在處置歷史遺留不良貸款方面亦取得重大進展，不良貸款也出現了雙降的態勢，但資本基礎、不良資產等也是今后公司進一步發展需要解決的問題。一季度業績會出現小幅增長。
中信證券(資訊 行情 論壇)2005年實現凈利潤4億元，同比上漲141.45%，主營業務收入比上年增長12.83%，從公司年報上看其利潤的增長將主要來自經紀、投行和創新業務。2006年市場創新將日趨活躍，這將推動公司資產管理業務、權證業務、證券期貨業務乃至融資融券和做市商業務的發展。同時在收購華夏期貨、設立中信麥格里資產管理公司之后，公司所打造的證券控股集團已基本成型，其業務已沒有短板，而強大的股東及混業經營背景也將進一步增強其競爭實力。今年第一季度公司的經營業績有望繼續保持良好態勢。
宏源證券(資訊 行情 論壇)由于歷史包袱較重，資產質量不佳，資產固化的問題較為嚴重，同時由于市場行情的原因自營股票和受托理財業務收入大幅度下降，外加監管環境趨緊，市場開拓困難，延緩了公司業務的拓展，使公司的盈利能力較弱。但公司今年通過托管，接收了新疆證券30萬戶左右的客戶資源，充實了其經紀業務，一季度公司經營業績將有所起色。
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