年報解讀：G藥玻--頂住原材料漲價壓力

金屬與玻璃容器行業(yè)2005年毛利率示意圖

金屬與玻璃容器行業(yè)2005年毛利率下降比率示意圖

　　本報記者 陶俊

　　G藥玻(資訊 行情 論壇)（600529）日前公布的年報顯示，在主要原材料價格不斷上漲

的情況下，公司2005年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6.72億元，凈利潤8248萬元，分別同比增長19.99%和9.02%；每股收益0.37元，凈資產(chǎn)收益率9.70%。

　　有效控制原材料風險

　　G藥玻為國內(nèi)規(guī)模最大、效益最好的藥用玻璃包裝企業(yè)，公司主導(dǎo)產(chǎn)品模制瓶國內(nèi)市場占有率達70%以上。公司主營業(yè)務(wù)增長的主要原因，是報告期內(nèi)公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大了棕色瓶、丁基膠塞的生產(chǎn)銷售和國際市場的開拓力度。棕色瓶產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入7670萬元，同比增長59.12%；丁基膠塞產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入9614萬元，同比增長465.87%；出口產(chǎn)品銷售收入7906萬元，同比增長135.39%，占主營業(yè)務(wù)收入比例由2004年的6%提高到2005年度的11.76%。

　　報告期內(nèi)，作為公司原材料主要來源的有色金屬、石化產(chǎn)品等全球價格不斷上漲，導(dǎo)致公司成本升高，公司毛利潤也由2004年度的37.08%下降到33.94%，因此公司利潤總額以及凈利潤的增幅要低于公司主營業(yè)務(wù)收入的增幅。但是，公司的毛利潤仍居金屬與玻璃容器行業(yè)之首，毛利率的同比下降幅度在同行業(yè)中也為最低，顯示公司在有效控制原材料價格上漲的成本上面取得了一定的成果。

　　展望未來，中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展較快，以每年10%～20%的速度增長，高于國民經(jīng)濟的增長速度，為公司造就了比較廣闊的發(fā)展空間。公司產(chǎn)品在國際市場具有一定的競爭能力，還有較大的增長空間。因此公司面臨難得發(fā)展機遇。公司宣稱，2006年度公司計劃銷售收入比2005年增長25%以上，創(chuàng)造較好的經(jīng)濟效益。

　　值得注意的是，為了實現(xiàn)上述目標，2006年公司還得有效化解化工原料和能源價格不同程度漲價對公司產(chǎn)品成本帶來的消極影響。此外，公司出口產(chǎn)品逐年增加，人民幣升值也可能給公司帶來風險，公司也宜關(guān)注匯率變動動態(tài)，與外商簽訂合同時最好增加匯率變動應(yīng)對條款。

　　資金狀況較緊張

　　在G藥玻報告期末14.26億元的總資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款2.09億元，比上年度增加4600萬元。應(yīng)收賬款的增加影響了公司自有資金周轉(zhuǎn)，同時加大了壞賬風險。同時，由于生產(chǎn)規(guī)模擴大，生產(chǎn)品種增多，庫存原材料和庫存商品相應(yīng)增加，公司存貨也達1.73億元，同比增長37.74%，增加了資金積壓。

　　在應(yīng)收賬款和存貨大幅增長的同時，2005年度公司財務(wù)費用為1032萬元，比2004年度增長157.67%，主要系本期借款增加相應(yīng)增加利息支出及存款利息減少所致。

　　而公司的資金需求卻很大。為完成公司2006年銷售收入比2005年增長25%以上的目標，公司預(yù)計需要流動資金7億元。在投資方面，公司還計劃投入高檔輕量薄壁棕色藥用玻璃瓶等三個項目，共需資金4.4億元。公司稱資金來源主要包括年初銀行存款余額和銷售產(chǎn)品的收入，首次發(fā)行股票時的募集資金，在證券市場進行增發(fā)股份募集資金，新增銀行借款，以及其他可能的融資方式。較大的現(xiàn)金需求、相對小范圍的融資渠道以及快速增長的應(yīng)收賬款可能會對公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生一定影響，并使得財務(wù)費用繼續(xù)增加。

　　緊張的資金狀況要求公司進一步控制整個生產(chǎn)過程中的運行成本，努力節(jié)能降耗，同時注意掌握擴張的節(jié)奏。