周小川縱論匯率改革與貿易平衡

　　○從人均尺度來看中國外匯儲備并不高

　　○讓市場供求逐步對匯率浮動發揮更大作用

　　○指責中國“操縱匯率”不會獲得廣泛支持

　　○中國將花2-3年時間實現貿易平衡

　　本報記者 郭鳳琳

　　央行行長周小川日前稱，可以讓市場供求逐步對匯率浮動發揮更大作用；我國將實現預期的貿易基本平衡，估計這可能要花2-3年時間；將逐步減少外匯儲備的過快增長。他還稱，指責中國“操縱匯率”不會獲得廣泛支持。中國改革不會考慮激進的休克方案。

　　在國務院發展研究中心主辦的“中國發展高層論壇”匯率專題會上，周小川對

　　周小川說，匯率改革半年以后可看出，多數中國企業經過艱苦的調整，承受并適應了這一改革，但少數行業受沖擊較大�！皳�此我們認為，可以讓市場供求逐步對匯率浮動發揮更大作用�！�

　　FDI改變了貿易平衡

　　周小川分析認為，近幾年，全球化、跨國外包、供應鏈重組處于加速階段。在這一過程中，勞動成本密集型生產和服務通常率先外包至中國、印度等地，而發達國家創造新就業機會和新的出口優勢往往滯后一段時間。這期間貿易不平衡擴大。

　　他說，FDI(外國直接投資)在跨國外包和改變貿易平衡中起很大作用。中國形成了以外資企業為主的加工貿易基地，且供應鏈不斷延長，附加值不斷提高。這種生產和貿易的匯率彈性相當小。1998-2004年，中國貿易較為平衡，年順差200-300億美元。2005年順差突然擴大到1000億美元，主要是2005年進口增速放慢，與出口增速拉開缺口，當年出口增長28.4%，進口增長17.6%。進口中主要放慢的是設備進口，這與中國經濟結構調整有關。FDI在中國的生產和銷售大幅增加，替代了中國的進口。中國市場上外國品牌、外國設計的產品非常多，但其中相當一部分已轉為由FDI在中國生產。

　　他說，由于全球化、跨國外包、供應鏈重組的加速，全球貿易尋找新的平衡還需要花若干年時間。中國作為一個發展中的大國，就業壓力大，金融系統還比較脆弱，只能采取漸進、可控的方式來調整。中國只會考慮漸進的、對廣大人民負責的改革方案，不會考慮休克方案。

　　中國將花2-3年實現貿易平衡

　　周小川說，中國政府已開始采用擴大內需、降低儲蓄率、市場開放、匯率浮動以及擴大進口等組合政策措施來實現國際收支平衡。隨著這些措施的逐步實施，中國將實現預期的貿易基本平衡，估計這可能要花2-3年時間。然而中方經濟學家在擔憂，當中國實現了對全球貿易的大體平衡，美國仍可能處于高額貿易逆差，中美雙邊仍難以平衡。問題將不在中方。

　　他認為，解決中美貿易不平衡需要中美雙方共同努力。在中方做出上述一系列努力的同時，中國人在抱怨：美方在削減雙赤字方面、在提高儲蓄率方面動得很慢。

　　指責中國“操縱匯率”不會獲得廣泛支持

　　周小川稱，IMF的規則是各國可自主選擇自己的匯率制度，可以是自由浮動、有管理浮動或固定匯率。因此，沒有任何一種匯率體制可定義為“操縱匯率”。中國為適應改革開放的需要從較為固定的匯率逐步轉向更具靈活性的匯率，已經獲得國際廣泛支持，指此為“操縱匯率”不會獲得廣泛支持。

　　他說，觀察中國的貿易平衡，應看若干年的數據，而不是只看一年。這些數據不能支持中國利用匯率獲取貿易優勢的說法。日本連續很多年有較高順差，大家也未接受日本操縱匯率的說法。

　　匯率不是解決貿易失衡唯一手段

　　周小川提出，要重視從儲蓄角度來觀察失衡問題。儲蓄過多會產生貿易順差，反之亦然。中國儲蓄率高有多種原因。有些與轉軌有關，更多的是與社會、文化傳統有關。此外，FDI對國內投資的擠出會加大儲蓄的剩余。中國政府擴大內需特別是消費內需，需要更寬廣的視野、更適合國情的政策和戰略，也需要一定時間來實現調整。

　　他認為，中美都需要解決好內需和儲蓄率調整問題，否則，貿易不平衡問題就很難解決。“我們認為應重視結構性調整政策的重要性。匯率不可能單獨發生那么大的作用�！�

　　他說，美方部分人士相信匯率是平衡調整的關鍵。中國內部也有不同流派的經濟學家，也有人相信匯率的作用最大。但這種看法通不過統計檢驗，中國多年的貿易和實際有效匯率的數據不支持這種判斷。不少其他國家的數據也不支持這一觀點。因此，單一并過度倚重匯率調整來實現經常項目平衡的看法并不可靠。

　　人均尺度看中國外匯儲備并不高

　　周小川認為，2005年7月21日匯率改革以后，對中國經常項目平衡和FDI產生影響有滯后期，投機因素也不可能立即消除。中國實行有管理的浮動匯率制度，

　　他說，亞洲金融風波以后，大家對于外匯儲備的合適數量標準有了新看法，也有新的爭議。這也和金融危機的嚴重沖擊及其教訓有關。如果相似國家外債水平不同、FDI總存量水平不同，外匯儲備可能也不同。外債是要還的。FDI要分紅，也有可能撤出。另外，有熱錢的話，它會伺機撤走。這些因素都對外匯儲備數量標準有影響。從人均尺度來看，中國的外匯儲備是不高的。