長江證券：極化效應(yīng)激活天津板塊

天津指數(shù)與上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)日線疊加圖

　　長江

　　從創(chuàng)新優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、國際交流、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地理位置等角度看，環(huán)渤海地區(qū)有可能繼長三角和珠三角后，成為中國第三“經(jīng)濟增長極”。其中，從發(fā)展基礎(chǔ)等角度考慮，我

們認為天津?qū)⒃诖舜螀^(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中最先獲益。因此，建議投資者關(guān)注天津板塊上市公司的投資機會，特別是與濱海新區(qū)相關(guān)的上市公司的潛在機會。

　　不可否認的是，雖然一個區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展將給這一地區(qū)的行業(yè)和相關(guān)公司帶來一定的機遇，但這種機遇有可能是長期的，也可能是短期的，而且受益的時間順序也不一定相同。因此，需要投資者對相關(guān)行業(yè)

　　三大行業(yè)依次獲益

　　與基礎(chǔ)設(shè)施投資相關(guān)的行業(yè)將率先獲益。從2006年到2010年，新區(qū)建設(shè)投資將達到5000－6000億元。如果僅看這一數(shù)據(jù)是沒有任何實際意義的，但如果考慮到1994－2005年的12年時間里，濱海新區(qū)累計完成固定資產(chǎn)投資額也不過3364億元，就能理解為什么濱海新區(qū)的發(fā)展令人矚目。

　　另外，從基礎(chǔ)設(shè)施角度看，未來5年的累計投資也將在1200億元以上，而此前12年城市基礎(chǔ)設(shè)施累計投資僅880億元，未來幾年內(nèi)投資將呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。在投資快速增長的過程中，與基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的行業(yè)可望率先獲得增長，這些行業(yè)主要包括環(huán)保、能源電力、電網(wǎng)設(shè)備和水泥等行業(yè)。

　　其次，服務(wù)行業(yè)面臨發(fā)展機遇。區(qū)域發(fā)展除了對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有著較為迫切的需求外，對其他相關(guān)服務(wù)的需求也會增加。這主要指區(qū)域內(nèi)部的行業(yè)或企業(yè)由于原材料、產(chǎn)品與外界之間的交換，而需要港口服務(wù)業(yè)、倉儲物流服務(wù)業(yè)以及商業(yè)零售領(lǐng)域的參與。此外，房地產(chǎn)行業(yè)可望成為增速最為明顯的行業(yè)之一。根據(jù)規(guī)劃，濱海新區(qū)房地產(chǎn)行業(yè)的增加值到2010年可望達到120億元。當(dāng)然，擁有區(qū)域優(yōu)勢的商業(yè)零售領(lǐng)域也是值得關(guān)注的。

　　第三，注意并購帶來的機會。在政策方面，我們應(yīng)該注意到的是，濱海新區(qū)的開發(fā)已經(jīng)上升到了國家戰(zhàn)略的層次，其最大的意義就在于，能夠統(tǒng)籌解決制約區(qū)域發(fā)展的任何一方都無力自行解決的重大問題，從而推動區(qū)域融合。

　　這一政策是在中國經(jīng)濟全面對外開放的情況下提出的。可以預(yù)計，未來該區(qū)域?qū)ν赓Y和民間資本的限制將更少。在加快國企改革方面，將會允許外資和民營資本控股、參股，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，這一點是投資者必須給予重點關(guān)注的，因為這意味著只要符合產(chǎn)業(yè)政策，該區(qū)域內(nèi)部分有價值的企業(yè)有可能被并購。

　　重點上市公司評級

　　G百利（600468）：公司未來的成長點來自三方面：其一，集團內(nèi)部其他資產(chǎn)注入預(yù)期強烈；其二，天津電網(wǎng)投資改造力度加大；其三，公司有自主技術(shù)研發(fā)實力。隨著產(chǎn)業(yè)布局的完成以及未來資產(chǎn)置換的繼續(xù)進行，公司業(yè)績將出現(xiàn)快速增長，預(yù)計2005－2007年每股收益分別為0.13、0.30和0.52元（未來資產(chǎn)的繼續(xù)注入）。鑒于未來的發(fā)展?jié)摿Α⒘己玫某砷L性，公司未來兩年的合理估值水平應(yīng)在6.5－7元，給予“推薦”的評級。

　　G天津港(資訊 行情 論壇)（600717）：公司投資價值在于未來資產(chǎn)的收購，預(yù)計2007年公司會融資收購神華煤炭碼頭和北港池A段集裝箱碼頭。我們估計公司2006、2007年每股收益分別為0.37、0.43元，動態(tài)市盈率分別為14、13倍。基于2006年17倍市盈率，得出公司合理股價應(yīng)在6.5元左右，維持“謹慎推薦”的評級。

　　G中儲(資訊 行情 論壇)（600787）：公司共有約270萬平方米土地使用權(quán)，多為國撥土地，成本接近于零。270萬平方米相當(dāng)于4048畝土地，按100萬元/畝計算，這些土地的出售稅后收益為13.5億元，加上現(xiàn)有的11億元左右的凈資產(chǎn)，公司每股凈資產(chǎn)重估值為3.94元左右。我們認為，雖然重置成本是公司股價較好的支撐因素，但目前股價已經(jīng)反映了一部分重估價值，因此給予“謹慎推薦”的評級。

　　天房發(fā)展(資訊 行情 論壇)（600322）：公司是天津市最大的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)之一，相當(dāng)部分的出租和開發(fā)物業(yè)資產(chǎn)均位于市中心極佳位置，土地成本和賬面價值低廉，重估增值潛力巨大。公司2006年主要結(jié)算項目包括“康馨佳苑”和“城市陽光”兩個