棉花期價難有起色

　　(觀測期：1994-2005)

　　資料來源：格林期貨棉花課題組

　　東華期貨 陶金峰

　　春節以后，伴隨著全球商品價格的普遍回調，棉花期價也結束節前漲勢而大幅回落。近期消費市場低迷，棉花期價更是面臨較大壓力，預計短期內仍將維持弱勢。

　　首先，投資增長過快，產能迅速擴大，棉紡織業發展受到困擾。近日，國家發改委公布的有關報告顯示，棉紡行業投資大幅增長將加劇經營風險。2005年，棉制產品呈現旺盛市場需求，全年紗產量同比增長23.6%；棉制品出口增長31.7%；棉紡織業實現利潤160億元，增長77%，推動了投資大幅增長。棉紡織行業由于出口需求增長較快和棉花供求較為平穩等因素，投資完成額達520億元，同比增長55.5%，增速提高31.9個百分點。投資和產能的較快增長，潛伏著較大的市場風險。一是加劇國內棉花供求矛盾。國內棉花缺口將進一步加大，棉花價格上漲較快，平均到廠價已超過14000元/噸，部分企業已難以承受。二是加劇市場過度競爭。由于歐美重新對我棉制品出口實行數量限制，棉制品需求將明顯放緩，棉紡投資和產能的持續增長，將加劇市場產需矛盾和企業經營風險。

　　其次，紡織品出口表現平平，前景不宜樂觀。由于我國去年分別與歐盟和美國簽訂了紡織品服裝備忘錄，紡織品有了相對穩定的可預見出口前景，但是由于出口增速受到限制，而國內棉紡織業產能相對過剩，年初以來的紡織品出口表現平平，與去年同期相比甚至有所下降。截至2月21日，輸歐十類受限紡織品的歐盟海關平均清關率為6.27%，中國海關的平均出關率為10.85%；而同期美國海關的21類紡織品的平均清關率僅為4.31%。不少相關出口企業反映，今年以來紡織品出口表現一般。另外，盡管我國已經和歐美簽訂紡織品協議，但是國際紡織品貿易爭端并未停止，歐美等國仍堅持貿易保護主義立場，采取特保、反傾銷等多種形式對我紡織品服裝出口實施限制，紡織品出口前景不宜過分樂觀。此外，人民幣升值壓力依然存在，削弱了我國紡織企業的出口競爭力。由于我國棉花價格在政府相關扶持政策的影響下，相對于國際棉花價格仍比較高，同時紡織企業的生產成本難以下降，而使印度、巴基斯坦和孟加拉國等棉價較低的國家在棉制服裝出口方面得益，搶占了不少對美出口的市場份額。目前，2006年度第二次對歐美的紡織品出口許可數量招標正在進行，由于目前內需市場不旺，相關企業爭相出口，預計招標價格仍會像第一次一樣較高，將加大企業的紡織品出口成本。

　　再次，美國農業部棉花供需報告對市場構成利空。近日，美國農業部公布了3月份的最新棉花供需報告，報告顯示，2005/2006年度，全球棉花期初庫存為1180.1萬噸，較2月份報告增加1.7萬噸；全球棉花產量為2467.7萬噸，較2月減少8.9萬噸；全球棉花消費量為2528.9萬噸，較2月減少13.9萬噸，消費量減少幅度明顯大于產量的下降；期末庫存為1160.1萬噸，較2月增加7.6萬噸。報告對中國的產量、消費量、期初庫存的預計與2月相同，而進口量、期末庫存則同時上調了16.3萬噸。

　　最后，棉花現貨價格下調，市場多頭人氣渙散。3月初以來，以山東魏橋集團為首的棉紡企業多次下調皮棉收購價格，加上近期商品市場價格多數出現回調，沉重打擊了棉花企業看漲的信心，企業出售意愿增強。3月10日，國內328級棉花內地平均現貨價格為14340元/噸，比3月1日下降了102元；新疆均價為13930元/噸，比1日下降了90元。在棉花現貨價格下降的同時，棉紗現貨價格也紛紛下調，同期平均下調了200-300元/噸，經銷商積壓的棉紗庫存也越來越多。