國泰君安決意退出 大眾交通控權之爭暗流涌動

　　由于國泰君安決意退出

　　本報記者 李良 上海報道

　　針對昨日某媒體關于“高盛正在和大眾交通(資訊 行情 論壇)接洽，計劃收購后者1.13億法人股股權”的報道，大眾交通(600611)今日發布澄清公告稱，經確認，到目前為止，

公司未與高盛接洽上述事宜；不僅如此，大眾交通在和公司大股東上海大眾公用(資訊 行情 論壇)事業(集團)股份有限公司和國泰君安證券股份有限公司聯系后確認，到目前為止，上述公司也未與高盛接洽上述事宜。

　　而受該報道的刺激，大眾交通股價昨日暴漲。A股股價昨日大幅高開，收盤漲幅達到7.28%，成交量也快速增加，比前一交易日放大了10倍多。大眾B股(資訊 行情 論壇)昨日收盤漲幅達到9.62%，成交量比前一交易日放大了23倍左右。

　　國泰君安決意退出

　　昨日記者趕到大眾交通公司時，公司證券事務代表樂春萍正在修改澄清公告。對于媒體報道，她表示很突然。“當時該媒體記者找到我時，并沒有說明是高盛，我也沒有想到他們會寫出這樣一篇內容的稿子。”樂春萍向記者表示，“事實上，國泰君安一直在謀求出讓大眾交通的股權，很多國內外機構也表現出意向，但是由于國泰君安持股成本較高，股權轉讓一直沒有結果。”

　　而據記者了解，早在2004年底，為了緩解資金壓力，國泰君安就已經開始和多家機構接觸，計劃出讓所持有的大眾交通11357.82萬股法人股。當時，國內已有幾家大型企業，包括大眾交通的競爭對手———強生集團，以及國外幾家外資產業基金都對此表現出濃厚興趣。但由于國泰君安持有的大眾交通股權成本太高，從原上海國有資產經營有限公司受讓時每股價格就已經達到6.002元，加上其他的費用和時間成本，持股成本早已不止每股6元，而大眾交通截止2005年三季度每股凈資產為4.27元，A股二級市場股價近年來一直在5—7元之間波動，這給國泰君安轉讓大眾交通股權造成了一定的難度。

　　樂春萍認為，如果像媒體報道的那樣，外資肯出8元/股的價格來收購大眾交通這部分股權，那國泰君安肯定會出讓這部分股權。但問題是，在昨日大眾A股收盤價僅為6.34元/股，大眾B股收盤價僅為0.581美元(折合人民幣約4.65元)的情況下，外資更為合算的收購方式應該是在A股或者B股市場慢慢增持，而不是付出如此大的代價來獲取國泰君安這部分股權。因此，她對高盛等外資出高價收購的可能性表示懷疑。

　　而大眾交通近期的公告顯示，國泰君安目前持有的大眾交通1.13億股正處在質押狀態。大眾交通2005年11月11日發布公告稱，國泰君安因與中國光大銀行鄭州分行借款擔保糾紛一案，其持有的公司國有法人股11357.818萬股被司法凍結，凍結期限一年。一個月后，大眾交通再度發布公告稱，國泰君安持有的該部分股權已經解凍，但國泰君安隨即又將該部分股權在2005年11月29日質押給上海市企業發展中心。

　　潛在的控制權之戰

　　由于國泰君安持有大眾交通的股權比例與大眾交通第一大股東大眾公用(600635)非常接近，前者持有18.97%，后者持有23.38%，因此，國泰君安持有的這部分股權一旦花落旁家，勢必引起控制權的爭奪。

　　分析師指出，如果國泰君安這部分股權集中轉讓給大眾公用以外的一家公司，那么，按照目前大眾B股的股價來計算，該公司只需再花不到1.4億元的投入收購大眾B股，就可以與大眾公用平起平坐。對于大眾交通這樣一家資產質地非常優良，潛在增值很大的上市公司而言，這種投入并不算多。因此，盡管目前國泰君安轉讓這部分股權的最終結果還沒有明朗，但大眾交通即將發生控制權爭奪戰卻是可以預期的。

　　資料顯示，大眾交通的最終控制人是職工持股會。職工持股會持有大眾企業管理有限公司90%股權，大眾企管持有大眾公用25.54%的股權，而大眾公用則持有大眾交通23.38%的股權。通過復雜的層層控股結構，職工持股會最終實現了對大眾交通的控股。但正由于中間鏈條過長，并且每個鏈條中控股比例相對較低，職工持股會對大眾交通的實際控制地位很容易受到威脅。

　　不過，作為上海最重要的公共交通運輸行業之一，大眾交通控制權的變化必然要受到上海市政府對該行業戰略思路的影響。而從近期上海市政府對公共交通運輸行業上市公司的戰略部署情況來看，上海市政府對待公共交通運輸行業已經從過去的“國退民進”轉變為積極持股，包括對上市公司股權的控制。最顯著的例子就是在巴士股份(資訊 行情 論壇)正在進行的股權分置改革中，由于大股東上海交通投資集團在股改后持股比例從30.96%下降到23.49%，控股地位受到威脅，交投集團就明確表示，將在相關股東會議通過后的兩個月內投入不超過2億元增持巴士股份，以確保自己的控股地位。另外，具有上海國資背景的綠地集團謀求控制強生控股(資訊 行情 論壇)的消息也證明，上海市政府正在調整公共交通運輸行業的布局，逐步擴大國資比重。

　　一位業內人士分析認為，公用事業行業對外資的限制向來比較嚴格，而國泰君安又是具有國資背景的券商，因此，國泰君安在大眾交通股權轉讓問題上必然要考慮政府的意見。從這個角度來說，大眾交通即便發生控制權之戰，也會是在政府可控范圍內的控制權之戰。而從上海市政府近來的表現來看，外資收購并實現控股大眾交通的可能性并不大。而大眾交通本身已經是民營性質，多年的快速發展證明，目前的管理團隊是非常優秀的，因此，換一家民營企業控制大眾交通沒有實質意義。如果真的爆發控制權之戰，最大的可能性也就是國資和民營資本之間的爭奪。