一個QFII投資A股的真實故事

　　隨著QFII規(guī)模越來越大，其在中國A股市場上的地位日漸突出，風向標的意義更不容置疑。但與此同時，由于QFII相應的信息披露義務較小，他們更加顯得神龍不見首尾。

　　QFII究竟是如何投資A股市場，他的投資理念和操作手法和國內(nèi)的公募基金有什么不

同，記者試圖通過對單只QFII基金的解析來揭示其中的奧秘，這就是富通QFII“揚子基金”。日前，記者對富通基金在華投資咨詢顧問、海富通基金管理公司投資總監(jiān)陳洪進行了獨家專訪。

　　記者:“揚子”基金是一只怎樣的基金，它的投資策略是什么?

　　陳洪:這是一個傳統(tǒng)的

　　記者:你們看重的是哪一類型的股票？

　　陳洪:大藍籌、行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)、好的管理能力、估值比較合理的股票，我們對這些品種買入并進行持有，如：

　　記者:聽起來很簡單，國內(nèi)的共同基金為什么不能采用同樣的策略?

　　陳洪:首先，目前國內(nèi)資本市場上的投資者，都還有追漲殺跌的傾向。表現(xiàn)出來的特征就是，國內(nèi)公募基金申購贖回的量很大，外在的需求迫使基金經(jīng)理對投資組合作出頻繁的調(diào)整。為了應對出現(xiàn)贖回，你就得不斷地買賣股票，哪怕很多時候的操作是你不太愿意的。

　　其次，短期考核的機制使得國內(nèi)的基金經(jīng)理處于一個“賽馬”的環(huán)境中，即你在一段時間內(nèi)必須力爭買到跑得更快的股票，同時把跑得慢的股票賣掉。在調(diào)整過程中容易將這些覺得短期內(nèi)不會漲的東西扔掉。那種很有定力、認定自己看好長期的股票的基金經(jīng)理需要承受巨大的壓力，你的客戶和你的考核者是否能容忍你的業(yè)績在三個月、半年內(nèi)都不好？

　　記者:為什么QFII的組合可以采用不同方法？

　　陳洪：首先從大的背景來看，QFII對中國的經(jīng)濟發(fā)展和中國的資本市場持一個比較正面的看法，正是基于這點，他們才來投資A股市場。

　　其次，對大多數(shù)QFII客戶來講，A股市場的投資只是他們?nèi)�球資產(chǎn)配置中比重很小的一部分。由于投資比例很小，他不會再在這個很小的資產(chǎn)配置里面折騰，折騰對他們來說是不經(jīng)濟的。

　　這兩點決定了客戶的持有周期較長，同時也決定了投資決策者可以以一個較長的目標進行運作。

　　至于“揚子基金”，富通對客戶描述的也是一個能夠在一個較長的時間內(nèi)獲得較高收益的產(chǎn)品，客戶對其表現(xiàn)認可，客戶不頻繁折騰。管理人以及作為咨詢顧問的我們，自然也不必折騰。以寶鋼為例，知道它今天不漲，但它遲早要漲，因此就能夠大量的持有。

　　記者：QFII就意味著長期持有嗎？

　　陳洪：QFII背后的資金背景也各不相同，其中有長期的

　　資料鏈接：2004年，海富通基金外方股東富通基金所屬的富通集團下屬的富通銀行獲得了1億美元的QFII額度，并由富通基金擔任基金管理人，海富通基金擔任其在華的投資咨詢顧問。這個額度被打包成一個在盧森堡注冊的純中國A股基金，別名“揚子基金”，為全球首只離岸中國A股基金，其大部分客戶為歐洲的養(yǎng)老金客戶。2005年11月，該基金投資額度獲準增加到4億美元，并于最近完成增額部分的募集。該基金于2004年12月17日開始交易，截至2006年1月31日，凈值增長達32.2%（以歐元計）。