陳耀先談市場熱點 培育藍籌啟動融資融券

　　本報記者 郭鳳琳 北京報道

　　兩會間隙，全國政協經濟委員會副主任、中國證券登記結算公司董事長陳耀先接受了中國證券報獨家專訪。在專訪過程中，他不僅強烈呼吁盡快劃轉國有股充實社保基金，穩定

后股改時期市場，并一再強調，我國證券市場正孕育著恢復性增長態勢。

　　市場正孕育恢復性增長態勢

　　記者：現在已經完成和正在股改的公司市值已經過半，您如何看待目前的市場狀況？

　　陳耀先：我國資本市場已初具規模，作為“新興加轉軌”市場，與國外成熟市場幾百年的發展歷史相比，僅僅才有16年，它實際上是在經過一條跨越式的發展路徑。盡管曾經走過一段彎路，經歷過幾年的持續低迷。但在黨中央、國務院的高度重視和關心下，監管部門堅定不移地推進改革，用改革解決發展中的問題，市場基礎建設不斷改善，法律法規體系逐步健全，市場規范化程度進一步提高，市場的制度性、結構性矛盾開始得到緩解，初步取得成效。

　　特別是去年以來果斷啟動股權分置改革，有效地消除了制約資本市場發展的“制度瓶頸”。可以說，近年來資本市場的改革和發展成績斐然，令世人矚目。資本市場運行效率有所提高，市場投資價值有所體現，投資者信心開始增強，我認為，目前我國證券市場正孕育著恢復性的增長態勢。

　　當前需要考慮的問題有五點：培育大藍籌、加快落實融資融券制度、盡快推動劃轉部分國有股充實社保基金以穩定后股改時期的市場、順勢推出金融期貨，以及加強金融監管的合作。

　　培育大盤藍籌公司

　　記者：您提到培育大藍籌股，但現在很多企業都到海外上市。您如何看待這個問題？

　　陳耀先：的確，多年來優秀大企業大都到海外上市，既支撐了境外市場，也增加了境外投資者極大的投資興趣。近年來，大的國有銀行和有相當規模的股份制銀行，也首選在境外上市，國內投資者沒有投資機會。據不完全統計，到去年底，內地共有三百多家企業在香港、美國、倫敦、新加坡交易所上市，總市值超過四千億美元，是國內上海、深圳兩個市場市值的二倍半。這無形之中把內地的股市變成了次級市場，不僅無法提高國內市場的直接融資比例，也降低了市場的投資功能。長期以來，市場欠缺穩定的績優股，更沒有形成支撐市場和吸引投資者的大盤藍籌股。

　　應當研究如何運用好海外和內地兩個市場，在繼續做好海外上市工作的同時，穩步發展構造和培育國內A股市場的大盤藍籌股，提高市場的直接融資功能，給國內投資者以極大的投資興趣。另一方面，藍籌股業績總體比較平穩，無疑是市場最佳的防御性投資品種。在未來的金融創新中，藍籌股也無疑將成為其中的贏家。因此，市場上有一定規模的藍籌股，對增強投資者信心，培育市場的投資理念，穩定市場有積極影響。

　　所以，在股改基本完成后，在穩定、配套政策逐步完善的前提下，可以考慮恢復市場的再融資，繼而適時啟動新股全流通發行，逐步恢復資本市場的融資功能。

　　劃轉國有股充實社保基金

　　記者：很多人擔心后股改時代的擴容壓力問題，您對解決這個問題有什么好的建議嗎？

　　陳耀先：目前，股權分置改革總體進展順利，在改革中保持了市場和社會穩定，股改的積極效應已經開始顯現，有利于市場健康發展的新機制正在逐漸形成。但是，股改后持續增加的流通盤子對市場是一個潛在的壓力。我認為可以利用我國社保基金的制度框架，劃轉部分國有股充實社保基金。

　　記者：劃轉的具體思路是什么？

　　陳耀先：劃轉部分國有股充實社保基金的基本思路是：對于已經上市的公司，不論境內上市還是境外上市，也不論是否完成股權分置改革，均將一定比例的國有股（如10%）一次性劃轉給全國社保基金。對于首發公司，在公司股票上市前，將一定比例的國有股劃轉給全國社保基金。

　　記者：在劃轉部分國有股充實社保基金這個問題上，有人擔心劃轉股權會不會導致原國有股東在公司中的決策地位。您如何看待這種擔心？

　　陳耀先：為保持原國有股東在上市公司治理結構中的地位和作用，在商定的禁售期內，社保基金可將投票權委托公司原國有股東行使。社保基金可以按照《公司法》的規定享有收益權，就是說禁售期內社保基金應當只有受益權，不影響原股東的實際控制權。如果劃轉尚未進行股改的公司國有股權，在社保基金持有期間應當承擔對價的責任。我建議有關部門應當盡快研究，如何從制度上加快落實和保障這項政策的實施，此舉會極大的增強投資者對市場的信心，以保證市場的穩定和發展。

　　設立證券融資機構啟動融資融券

　　記者：現在大家都在講券商的融資融券應盡快推出。您認為具體應該怎么落實？

　　陳耀先：融資融券交易制度在所有發達市場和新興市場都有，是證券市場發展到一定階段必然產生的需求。去年兩會期間我就有個提案———《建立證券融資機制，防范市場風險，確保市場健康穩定的發展》。現在是采取措施考慮實施的時候了。

　　我建議批準設立一家證券融資機構，實行股份有限公司制，國家給少量資本金，吸收銀行、非銀行金融機構入股，開通中央銀行借款渠道、進入同業拆借市場、準許發債、證券抵押、上市融資。法律規定不以贏利為目的，是專門調劑證券公司流動性的證券融資公司。其融資融券的技術手段，可以利用現有的證券清算交收技術平臺。

　　鑒于我國的金融分業管理的監管體制，為了避免監管壁壘所引起的制衡，建議證券融資公司可經國務院批準，相關部門配合，歸口證券監管機關組建并管理。這是一項資本市場根本性的戰略性措施。

　　記者：在此次股改的過程中，出現不少市場創新舉措。展望后股改時代，還需要推出什么創新？

　　陳耀先：市場要發展就要創新，在證券市場上，講發展就要創新，創新是發展的第一要務。我認為，應該大力發展債券市場，要改變目前發行體制上的多頭管理，準入的標準和后續管理缺乏市場化的規范。金融期貨也應順時推出，市場交易品種的創新，亦要盡快進入軌道，機構投資要做大做強。開辦金融期指、開辟規范的債券市場，引進做市商制度。