非商業基金建倉進入收官階段

http://whmsebhyy.com 2006年03月07日 06:16 中國證券報

平安期貨王兆先

　　去年底以來，玉米期貨走勢甚至超出了看好其上漲的投資者預期。雖然本周一大連玉米期貨持倉減少了約3萬手，但對CFTC公布的持倉數據分析顯示，非商業基金在CBOT玉米期貨市場上的戰略性建倉已經進入收官階段，多頭積聚的能量即將爆發。

　　非商業基金全線殺入

　　CFTC公布的數據顯示，去年11月底

禽流感最肆虐的時候，CBOT市場上非商業基金多頭交易商數量為140家，非商業基金空頭交易商數量為139家，多空處在均衡狀態中。同期，商業基金多頭交易商則有208家，空頭交易商有196家。而截至2月28日所公布的數據，非商業基金多頭交易商數量上升到194家，增加了54家；而空頭交易商數量則下降到107家，下降了32家。這顯示非商業基金在玉米上的操作模式發生了質的變化，全面做多已經成為定勢。

　　而最新數據中，商業基金多頭交易商數量為245家，空頭交易商數量為285家，相對于11月底分別增加了37家和89家。商業基金空頭交易商數量增加了89家，大于非商業基金多頭交易商增加數54家，但考慮到非商業基金空頭交易商數量減少了32家，因此實際上非商業基金多頭交易商數量絕對增量為86家，而商業基金空頭交易商數量絕對增量僅有52家。非商業基金多頭交易商數量大增，反映出非商業基金已經全面看好玉米期貨中長期走勢。

　　非商業基金重倉做多

　　從非商業基金多頭交易商平均多倉與玉米連續對照圖中可以看出，在2005年3月底前，CBOT玉米期貨波動幅度與非商業基金多頭交易商平均多倉量變化幅度呈現基本同步變化；但2005年4月后，非商業基金多頭交易商平均持有的多倉呈現穩步增加態勢，而玉米則走勢反復，甚至創下2004年以來的新低。其中，平均多倉=非商業基金多倉總量/非商業基金多頭交易商數量，平均空倉依此類推。現在來看，這個階段是非商業基金利用行情疲軟戰略建倉階段。截至2月28日，非商業基金多頭交易商平均多倉已經達到1272手，相對去年11月底增加了287手。同期，非商業基金空頭交易商平均空倉則從1374手下降到749手，平均每家減持了625手空單。也就是說，去年11月底以來，非商業基金交易商平均每家多倉增加了912手。

　　與非商業基金大幅增加多單和大幅減持空單形成對照的是，同期商業基金每家多頭交易商平均減持多單只有114手，雖然商業基金每家空頭交易商平均增加空單有205手，但合計，商業基金交易商每家平均空倉只增加了319手，遠低于非商業基金交易商每家平均多倉增加912手的規模。

　　根據上面分析可見，非商業基金正在重倉做多玉米期貨，且勢頭兇猛；而商業基金雖然在增加空倉，但顯得謹小慎微。統計顯示，非商業基金多頭交易商1272手的平均多倉，是自1999年初以來的最高值，顯示做多能量已經積聚到歷史最高水平。相比之下，目前玉米連續價格明顯偏低。

　　戰略性建倉進入收官階段

　　根據一般理解，CFTC中公布的可報告持倉多為基金持倉，因為大資金是美國期貨監管機構重點監控對象。而報告中的不可報告持倉量多為中小散戶持倉量。

　　去年11月底，不可報告多頭交易商平均每家持有多單292手，空頭交易商平均每家持有空單為1477手；而到2月28日，分別遞增為多單298手和空單1967手，分別增加了6手和490手。這說明去年11月底以來，散戶在玉米期貨上做空積極，并且空單較為集中。值得注意的是，同期不可報告多頭交易商數量從415家遞增到551家，凈增136家，遠遠多于非商業基金多頭交易商遞增的數量59家。這顯示盡管散戶也有跟多的，但相當分散，屬于散兵游勇。

　　筆者傾向于認為，多頭積聚的巨大能量即將噴發。從玉米循環周期看，建議關注3月8日（突破點）、3月28日（階段高點）和4月14日這三天。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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