房價(jià)走向和“中國因素”

　　我們判斷當(dāng)前的市場趨勢是，今年的中樞位置基本已經(jīng)達(dá)到，但影響上下波動(dòng)的因素尚未完全明朗，市場自發(fā)看漲的力量仍在以較緩慢的速度積聚，但這種力量積聚效應(yīng)難以抗衡基本面大的變化。當(dāng)前主要是對(duì)房價(jià)走向和“中國因素”亟需做出準(zhǔn)確判斷，房地產(chǎn)價(jià)格走向決定房地產(chǎn)金融行業(yè)及多數(shù)制造業(yè)的興衰，而“中國因素”則決定資源類企業(yè)的投資

價(jià)值。

　　眾所周知，當(dāng)前我國房地產(chǎn)平均價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重超過了社會(huì)平均購買能力，但房地產(chǎn)價(jià)格輕易不會(huì)下跌，判斷房地產(chǎn)走向的核心，是判斷

　　我國房地產(chǎn)銷售價(jià)格已經(jīng)連續(xù)四年以較高速度增長，這實(shí)際上降低了人民幣的購買力。人民幣對(duì)內(nèi)貶值和對(duì)外升值是背道而馳的兩個(gè)因素，其關(guān)鍵是我國有大量低成本的勞動(dòng)力資源，一旦這些勞動(dòng)力價(jià)格上漲，導(dǎo)致貿(mào)易形勢惡化，人民幣升值預(yù)期就會(huì)立即終結(jié)，房地產(chǎn)泡沫也將破裂。但這是一個(gè)緩慢的過程，房地產(chǎn)價(jià)格堅(jiān)挺，將帶動(dòng)大批產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)業(yè)績向好，支撐權(quán)益投資的基本面因素就仍然存在。

　　“中國因素”也是一個(gè)頗值得分析的話題。中國制造業(yè)需求固然強(qiáng)盛，但卻是以高消耗和環(huán)境破壞為代價(jià)，中國本身正在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)換，中國對(duì)石油等各種資源的需求增長速度已經(jīng)趨于平穩(wěn)。在這種背景下，“中國因素”本身也出現(xiàn)了歧義，中國投資者看好國際尤其是香港投資者對(duì)H股的投資取向，亦步亦趨地跟隨投資熱點(diǎn)。但另一方面，國際投資者中最優(yōu)秀的一群人正云集中國（當(dāng)然也包括印度等一些高成長國家），尋找中國投資者作為他們的交易對(duì)手，以圖獲得比在平穩(wěn)市場更大的收益。這表現(xiàn)為一種國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者相互欣賞，自我加強(qiáng)的現(xiàn)象，這種狀況有時(shí)會(huì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身，掩蓋實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長過程中的諸多缺陷。

　　我們認(rèn)為，雖然房地產(chǎn)價(jià)格和“中國因素”都存在爭論，但除非經(jīng)濟(jì)增長硬著陸，否則泡沫遠(yuǎn)未達(dá)到要破裂的程度。隨著股權(quán)分置改革大股東做出對(duì)價(jià)折讓，上市公司投資價(jià)值提升，決定

　　如果同時(shí)出現(xiàn)下面三種情況，上證指數(shù)不排除短期達(dá)到1500點(diǎn)以上：一是放開更大的市場讓外資進(jìn)入；二是順利放開對(duì)國內(nèi)投資者的融資融券業(yè)務(wù)；三是推動(dòng)未股改公司通過重組作為支付對(duì)價(jià)的主要形式。