股份轉(zhuǎn)讓刷新三板 中國(guó)納市謹(jǐn)慎現(xiàn)身

　　作者：張榮旺 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　“高科技企業(yè)具有高投資回報(bào)和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為風(fēng)險(xiǎn)資本打開(kāi)了進(jìn)出資本市場(chǎng)的通道，這才是真正意義上的‘納斯達(dá)克’�！�1月16日，中關(guān)村科技園區(qū)兩家高新技術(shù)企業(yè)宣布將與1月23日登陸三板市場(chǎng)時(shí)，一位風(fēng)險(xiǎn)投資者這樣評(píng)價(jià)。

　　有消息稱(chēng)，繼北京世紀(jì)瑞爾技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“世紀(jì)瑞爾”)和中科軟科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中科軟科技”)兩家公司之后，全國(guó)范圍內(nèi)可能登陸該市場(chǎng)的企業(yè)多達(dá)3000余家。

　　并非三板擴(kuò)容

　　“高科技企業(yè)進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)并不是簡(jiǎn)單的三板擴(kuò)容。”針對(duì)社會(huì)上的一些誤解，

　　據(jù)介紹，高科技企業(yè)和原有三板企業(yè)的報(bào)價(jià)方式和交易方式都有重大差別，三板公司采用的是集合競(jìng)價(jià)撮合的集中交易方式，而對(duì)科技企業(yè)，代辦系統(tǒng)只向投資者發(fā)布股份轉(zhuǎn)讓的信息及報(bào)價(jià)，并不撮合成交；此外，非上市公司的信息披露標(biāo)準(zhǔn)也低于三板公司，而結(jié)算則采用逐筆全額非擔(dān)保交收的不同方式。

　　“納斯達(dá)克最早就是類(lèi)似于這樣的市場(chǎng)�！敝袊�(guó)人民大學(xué)金融與

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)權(quán)威人士透露，證監(jiān)會(huì)的目的主要是打造一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制，下一步的發(fā)展則主要取決于中關(guān)村科技園、券商的努力和企業(yè)的被接受程度，不排除發(fā)展以后引進(jìn)其他功能。

　　上市“預(yù)科班”？

　　“現(xiàn)在的感覺(jué)就是進(jìn)入了上市預(yù)科班。”中科軟科技副總裁張瑋笑言，雖然進(jìn)入交易系統(tǒng)并不具有融資功能，但對(duì)企業(yè)今后進(jìn)入主板市場(chǎng)有好處。

　　“至少有利于改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)�！笔兰o(jì)瑞爾董事長(zhǎng)牛俊杰更坦率。申銀萬(wàn)國(guó)副總裁杜平告訴記者，目前的確為這些高科技企業(yè)預(yù)留出了直接轉(zhuǎn)為主板上市公司的通道，不過(guò)現(xiàn)在直接轉(zhuǎn)板的具體辦法還沒(méi)有出臺(tái)。

　　據(jù)深圳證券交易所副總經(jīng)理宋麗萍透露，全國(guó)有3000家符合

　　“中關(guān)村幾乎每家科技企業(yè)都有對(duì)退出機(jī)制和融資的需求；特別是高新技術(shù)企業(yè)，因?yàn)橐恍┛萍柬?xiàng)目的開(kāi)發(fā)需要大量的資金，而銀行貸款的渠道并不暢通，可以說(shuō)家家都缺錢(qián)�！睆埇|說(shuō)。據(jù)有關(guān)人士預(yù)測(cè)，深交所中小企業(yè)板IPO在今年二季度可能開(kāi)閘，屆時(shí)估計(jì)會(huì)有一些“上市預(yù)科班學(xué)生”正式“轉(zhuǎn)正”。

　　審核同樣嚴(yán)格

　　“這種市場(chǎng)不確定性比較大，只有一些能承當(dāng)較大風(fēng)險(xiǎn)的投資者才愿意投資股權(quán)�！壁w錫軍說(shuō)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要的介入者是風(fēng)險(xiǎn)投資商，在獲得市場(chǎng)認(rèn)可之后，就可以通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓而獲利退出。股權(quán)投資主要是預(yù)期收益比較高，但投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高。

　　“中關(guān)村管委會(huì)從100多家轉(zhuǎn)制的股份公司中間選擇了首批5家試點(diǎn)企業(yè)，然后券商進(jìn)駐做手續(xù)，結(jié)果下來(lái)只有兩家�！睆埇|告訴記者，進(jìn)入費(fèi)用并不高，不過(guò)審核的嚴(yán)格程度與IPO差不多。對(duì)于希望進(jìn)入交易的企業(yè)，盡管證券業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定是備案制，但對(duì)于試點(diǎn)企業(yè)的審核還是相對(duì)較嚴(yán)。

　　“項(xiàng)目本身收益其實(shí)并不高，我們考慮更多的是資本市場(chǎng)的建立完善和以后可能出現(xiàn)的業(yè)務(wù)契機(jī)�！倍牌皆诮邮苡浾卟稍L時(shí)說(shuō)，此次試點(diǎn)有可能為券商帶來(lái)贏利模式的轉(zhuǎn)變和贏利能力的增強(qiáng)，不過(guò)由于非上市試點(diǎn)企業(yè)采取的是保薦制度，對(duì)券商的定價(jià)能力和監(jiān)督能力也有一定的壓力。