八專家看2006中國(guó)股市 吳曉求預(yù)言市場(chǎng)九大變化

　　專家觀點(diǎn)

　　2006年中國(guó)股市在后股權(quán)分置時(shí)代，仍將面臨各種各樣的問(wèn)題。2006年中國(guó)證券市場(chǎng)將會(huì)呈現(xiàn)什么景觀？管理層在2006年應(yīng)該以何種方式來(lái)監(jiān)督、管理、主導(dǎo)和引導(dǎo)中國(guó)證券市場(chǎng)的改革？投資者應(yīng)該以什么樣的態(tài)度來(lái)對(duì)待和把握2006？

　　［張衛(wèi)星］

　　經(jīng)受后置風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)

　　“如果將中國(guó)股市2005年的股權(quán)分置改革比喻為一次給中國(guó)資本市場(chǎng)肌體割除腫瘤的大手術(shù)行動(dòng)，那么2006年就是這個(gè)大手術(shù)后的抗感染期、麻藥消退期和肌體功能恢復(fù)期�！睆埿l(wèi)星對(duì)2005年的股改和2006年的股市狀況給予了形象描述。

　　張衛(wèi)星表示，整個(gè)市場(chǎng)1300多家上市公司的股權(quán)分置改革在2006年內(nèi)基本完成，這已經(jīng)是完全可以預(yù)期的事情了，即使有部分剩余公司未完成股改也已經(jīng)無(wú)關(guān)大局了。但整體市場(chǎng)股改方案的完成并不意味著股改的全面勝利。股改方案設(shè)計(jì)中的一些后置風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，會(huì)在2006年顯現(xiàn)出來(lái)，投資者在2006年將繼續(xù)經(jīng)受考驗(yàn)。

　　［劉紀(jì)鵬］

　　全力保護(hù)1200點(diǎn)

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為，2006年肯定不會(huì)擺脫股權(quán)分置改革。同時(shí)，股改后遺癥將會(huì)攜帶一些利空因素襲擊將來(lái)的市場(chǎng)。“新老劃斷”和“鎖一爬二”是2006年最大的“隱患”。

　　他認(rèn)為，解決上述兩大壓力的辦法，除了讓人們堅(jiān)定信心，盡量保持持股外，更重要的就是要引入增量資金入市。國(guó)家要運(yùn)用有形之手，至少應(yīng)投入較大量的資金，來(lái)維持這個(gè)市場(chǎng)，在1200點(diǎn)之上解決好股權(quán)分置改革，全力保護(hù)好1200點(diǎn)。

　　同時(shí)，他預(yù)言2006年三板市場(chǎng)可能會(huì)是一個(gè)亮點(diǎn)。因?yàn)�，多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)、發(fā)行與上市分開(kāi)、存量產(chǎn)權(quán)交易、柜臺(tái)代辦系統(tǒng)、三板市場(chǎng)等都可能會(huì)成為今后幾年發(fā)展的亮點(diǎn)，這些也有望改變單一的股市投融資格局。

　　［華生］

　　集中精力搞好股改

　　燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生說(shuō)，“事實(shí)證明，如果一個(gè)決策的基本方向是錯(cuò)的，最后的結(jié)果就是翻船，就像當(dāng)年的國(guó)有股減持，基本的方向是錯(cuò)的，所以最后就扛不過(guò)去了。這次股改實(shí)際上政府作了正確的決策，也有很多不同的意見(jiàn)，但是因?yàn)榉较蚴钦�確的，所以它的好處就慢慢地顯現(xiàn)出來(lái)，反對(duì)的聲音也就越來(lái)越微弱�！�

　　他認(rèn)為，2006年股權(quán)分置問(wèn)題基本解決之后，新的問(wèn)題又會(huì)上升為主要問(wèn)題和主要矛盾。2006年，中國(guó)股市應(yīng)該集中精力、小心謹(jǐn)慎、全力以赴地解決好這個(gè)問(wèn)題，把這個(gè)主體戰(zhàn)役打好。

　　［韓志國(guó)］

　　四大難題需下功夫

　　韓志國(guó)認(rèn)為，2006年中國(guó)股市會(huì)被擴(kuò)容、新老劃斷、上市公司利益整體下滑和原有投資者利益被邊緣化等四個(gè)方面所困擾。如果要讓中國(guó)股市走出困境、改變頹勢(shì)，就必須要從這四個(gè)方面下功夫，否則保護(hù)中小投資者的口號(hào)仍然是在空喊。

　　從2005年開(kāi)始的股改情形來(lái)看，中國(guó)股市政策干預(yù)的力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)的力量，對(duì)于一個(gè)“10送3”的對(duì)價(jià)擴(kuò)容方案，推廣得如此迅速，只講求送達(dá)率而不講求送出率，可見(jiàn)政策的力度。因此，在2006年必須要改變政策干預(yù)，應(yīng)該發(fā)揮市場(chǎng)本身的功能，提升市場(chǎng)的信用度，防止“撈一把就走”的投機(jī)心態(tài)。

　　［吳曉求］

　　預(yù)言九大變化

　　吳曉求曾預(yù)言，股改完成后，我國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)在九個(gè)方面發(fā)生重要變化:

　　一、資本市場(chǎng)的資產(chǎn)估值功能將逐步恢復(fù)并不斷完善，資產(chǎn)價(jià)值將從注意賬面過(guò)渡到盈利能力；二、市場(chǎng)有效性會(huì)有一定程度的提高，市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)敏感度會(huì)逐步提高；三、資本市場(chǎng)的功能將發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)型，將從單純的貨幣功能轉(zhuǎn)化成資產(chǎn)功能；四、股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理有可能發(fā)生重要變化；五、大股東行為將完成從股東之間的內(nèi)部博弈到市場(chǎng)博弈的轉(zhuǎn)變，股東行為特別是大股東行為將逐漸趨于理性；六、上市公司的目標(biāo)考核將從靜態(tài)目標(biāo)轉(zhuǎn)為動(dòng)態(tài)目標(biāo)，與此相適應(yīng)，激勵(lì)機(jī)制也將從側(cè)重于短期激勵(lì)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期激勵(lì)；七、信息披露與透明度可能面臨更加嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，披露虛假信息的動(dòng)機(jī)可能會(huì)更加強(qiáng)烈；八、中國(guó)的資本市場(chǎng)規(guī)則體系將在股改后進(jìn)行根本性調(diào)整，基本方向是從“中國(guó)特色”向“國(guó)際慣例”過(guò)渡；九、新的市場(chǎng)預(yù)期機(jī)制將逐步形成，投資理念會(huì)從主要追求價(jià)差收益到注重收益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配。

　　［楊昌伯］

　　可能仍是振蕩行情

　　中金公司董事總經(jīng)理?xiàng)畈�伯認(rèn)為，2006年的上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)可能仍會(huì)在1000點(diǎn)至1300點(diǎn)左右振蕩，市場(chǎng)平均市盈率會(huì)在15倍至18倍左右。他認(rèn)為主要原因在于，上市公司的盈利增長(zhǎng)速度放緩，投資者的信心有待于恢復(fù)，長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題需要逐步解決，所以在短期內(nèi)難以過(guò)分樂(lè)觀。

　　楊昌伯表示，應(yīng)該讓在境外上市的優(yōu)質(zhì)公司和代表國(guó)民經(jīng)濟(jì)主體的上市公司回歸A股市場(chǎng)。不能因?yàn)閾?dān)心擴(kuò)容而放緩發(fā)行速度、人為減輕二級(jí)市場(chǎng)的壓力，這根本解決不了中國(guó)股市長(zhǎng)期發(fā)展的問(wèn)題，也無(wú)法從根本上擺脫中國(guó)股市的困境。

　　他認(rèn)為，定價(jià)是市場(chǎng)的核心功能，要讓中國(guó)股市走出困境，先決條件就是讓股市恢復(fù)市場(chǎng)定價(jià)功能。讓證券一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行定價(jià)體系全面完善起來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)的退出機(jī)制有效形成。只有這樣中國(guó)資本市場(chǎng)才會(huì)進(jìn)入良性循環(huán)。

　　［劉夢(mèng)熊］

　　改變監(jiān)管思維是關(guān)鍵

　　香港特區(qū)政府中央政策組顧問(wèn)、京華山一國(guó)際香港有限公司首席顧問(wèn)劉夢(mèng)熊認(rèn)為，內(nèi)地股市正本清源要從證券監(jiān)管部門做起。

　　他認(rèn)為，“牽牛要牽牛鼻子”。所以，中國(guó)股市改革的“牛鼻子”就是監(jiān)管部門的心態(tài)、思路、職能、機(jī)制。只有這方面改變了，2006年以后的中國(guó)股市才會(huì)呈現(xiàn)光明。

　　［尹滿華］

　　A股有望告別熊市

　　馬可孛羅投資集團(tuán)投資總監(jiān)尹滿華認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)估值非常具有吸引力。因?yàn)椋瑴�深股指在�?jì)入股權(quán)分置改革的潛在補(bǔ)償后，市盈率只有11倍，較世界各主要市場(chǎng)更有吸引力。再加上，人民幣的升值預(yù)期，境外投資者對(duì)A股越來(lái)越感興趣，中國(guó)股市極有可能會(huì)在境外投資者和QFII資金的推動(dòng)下，在2006年告別熊市。

　　(據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》)

　　本報(bào)記者 吳偉洪 攝