新興市場教父

　　對于一個365天中有260天“翱翔天空”的“飛人”來說，在北京冬日暖陽下享受香濃奶茶已經是一種奢侈。

　　“我到過泰國橡膠園，走過非洲曠野，感受過俄羅斯嚴寒，在穆斯林國家迷宮一般的露天劇場迷過路，在中國坑洼泥濘的鄉間小路上騎過‘28’自行車，山路的顛簸幾乎讓我的骨頭散架。更可怕的是，飛機幾乎成了我的家。但我用多年的辛勤工作換來了今天這種高水

準的專業流浪漢生活。我將大量的時間投入到頻繁的商務旅行當中，以期贏得一張能在未來去月球的頭等艙機票。”莫比烏斯以他特有的幽默總結了自己這幾年的生活。

　　莫比烏斯可不是一個流浪漢或者旅行家。身為富蘭克林鄧普頓基金公司董事總經理的莫比烏斯掌管著200多億美元資產，占富蘭克林鄧普頓管理資產的1/10。在香港市場，他享有很高的知名度和舉足輕重的影響力，被稱為“光頭博士”和“麥博士”。1999年獲美國《紐約時報》“20世紀十大頂尖基金經理人”，盡管與巴菲特、索羅斯等并列榜單，但莫比烏斯卻是至今依然還在一線工作的唯一一人。由于他第一個提出“新興市場”概念，因此，“新興市場教父”是投資人給予他的最高評價。

　　而今，這位“新興市場教父”開始更加頻繁地造訪中國，因為這里蘊涵著太多的機會。

　　莫比烏斯式觀察

　　每架價值2000萬美元的13座美國灣流IV型私人噴氣飛機就是莫比烏斯最鐘愛的“坐騎”。莫比烏斯有3架這樣的飛機成天載著他在全球各地市場之間飛來飛去，到所投資的公司進行實地考察和訪問。在這一領域他業已積累了非凡的表現記錄，當然，也有著驚人的飛行記錄。

　　不同于其他坐鎮紐約的基金經理人，莫比烏斯堅持全球跑——到各國實地拜訪公司負責人，以期能夠透過由下而上精選個股的方式，追求價值投資的長期績效。而這恰恰成就了莫比烏斯的傳奇。據說，有一些美國投資人經常打探莫比烏斯的旅行路線圖，他去了哪些國家，哪些公司，他面對公司管理層時的心情等等，據此做出自己的投資判斷。莫比烏斯路線圖一度成為快速發財的捷徑。

　　“新興市場的財務報表透明度不高，除非親自拜訪上市公司、與管理層當面對談，否則很難評估公司真正的價值。”莫比烏斯坦陳。在莫比烏斯的投資哲學中，沒有簡單地看圖表，沒有籠統地數據分析，他最重視的是實地考察，用自己的眼睛、自己的感受來判斷一個企業。同業因此戲稱莫比烏斯為“投資界的印地安那瓊斯”。

　　有一次，莫比烏斯乘坐飛機千里迢迢趕到了一家當時在中國非常著名的醫藥企業。莫比烏斯到廠子里看了一圈，陪同人員不厭其煩地向他介紹企業的優良狀況。然而，莫比烏斯卻半晌無言。時至中午，藥廠的領導盛情邀請莫比烏斯參加他們準備的宴會，莫比烏斯卻一口回絕，執意要去員工食堂吃飯。

　　走進員工食堂，一直沉默的莫比烏斯轉過頭來，非常嚴肅地向隨行人員說：“看看這骯臟的地面，惡劣的飲食，這里生產的藥，你敢吃嗎？”直到這個時候，所有的隨行人員才明白為什么面對企業提供的財務數據和資料，還有那些領導的介紹時，莫比烏斯竟然無語。

　　一切都要靠自己的親身體驗，這就是莫比烏斯的重要法則：實地考察，親自拜訪上市公司，深入研究企業的每一個細節。

　　“實地觀察中，辦公室是第一個為我所關注的地方。當然，這并不是說辦公室一定要豪華舒適，也許一個陳列簡單、裝潢樸素的辦公室倒會讓我感覺到公司管理者務實的態度。除此之外，我還關注企業整體環境，廠房是否潔凈，工人是否有效率，等等。”莫比烏斯笑著說道。

　　從細節入手、從小處觀察是莫比烏斯的特點，這樣的故事比比皆是。有一次，莫比烏斯考察一家上市公司，公司財務報表顯示這家公司成績輝煌，公司的領導更是侃侃而談，吹噓自己公司盈利如何如何可觀，但是莫比烏斯到那家工廠后卻一個人默默地散起步來。過了好久，莫比烏斯拒絕了企業的進一步介紹，因為他發現，半天都沒有一輛卡車進出工廠，而倉庫里的現貨卻堆積如山。顯而易見，實際情況和財務報表嚴重不符。

　　“坦率地說，我在某些情況下的第一信條是行勝于言。我認為如果一天能參觀6—8家企業，中間也不用停下來吃一頓冗長的午餐，那就是非常完美的一天了。”據說，莫比烏斯甚至將清晨一小時的慢跑和傍晚的健身時間都節省了下來，傾全力幫投資人追蹤所有可能的成長機會。

　　莫比烏斯是個十足的工作狂。只要醒著，他便將所有的精力投注于尋找全球發展中國家的廉價

　　實際上，莫比烏斯還有一個觀察企業的法寶——激情。他總結說：“我會觀察在工廠中的每一個人，哪怕是一個普通工人，他的精神狀況如何，他是否具有進取心，知道不知道自己的公司現在最需要的是什么等等，這些因素綜合在一起會左右我的選擇。”

　　不過，面對中國1000多家上市公司，做到每一家都登門造訪顯然是不可能的。莫比烏斯也很直率地承認，作為投資人，他們會認真研究公司的過往資料，會按照自己的模型為企業的業績進行5年的倒推，然后考察公司的其他背景，特別是公司管理層的情況，再和管理層進行溝通。

　　莫比烏斯的謹慎是用慘痛的經驗換來的。1993年，他購買了一家前景非常被看好的公司的印度股票，股價飆升的時候，莫比烏斯欣喜若狂。但當他準備賣掉股票的時候，卻感到了前所未有的懊惱——這只股票由于從來沒有經過正規的登記而不能進行買賣。為此，莫比烏斯和他的團隊進行了馬拉松似的訴訟才最終解決了問題。

　　現在，“進行完前期準備工作后，我們會成立一個類似委員會似的小組來探討是否選擇這家公司作為我們的投資對象。當然，我們會非常小心地保護自己，會對投資的進入價格、退出價格等等諸多條款進行細致的推敲和反復的打磨。”莫比烏斯說，“錢不是那么好賺的！如果有人跟你講，我可以給你50%的年回報率，千萬就別理他！如果他只是跟你說，我可能會幫你賺錢，但其中也有很大的風險，這時你不妨跟他談一談。市場就像野獸，因為我們本來就是用牛和熊這兩種野獸來比喻它的。而野獸的行為是不好預測的。每天我在睡覺前都會對自己說，今天你又傻了，又犯錯誤了，明天得重新再來。因為過去這一切對未來是沒有幫助的，你只有勇往直前。未來是不可預知的，但我們總有一些經驗可以利用，以分析未來的趨勢，這就是為什么我們要倡導長期價值的概念的原因，因為這樣成功的概率比較大。”

　　我愛“紅頂商人”

　　“在中國，我愛‘紅頂商人’。” 莫比烏斯語出驚人。

　　盡管莫比烏斯一直不知道該如何用英文具體表達“紅頂商人”的含義，但他更為明確地表示：“一個優秀的

　　“我在中國投資了40億美元，我最大的一次投資達到了10億美元，這就是中國移 動。這個投資令我每年都獲得更高的利潤和股息。” 莫比烏斯對于“紅頂商人”的偏愛似乎和國內當前的投資哲學大相徑庭。

　　“官員老板一肩挑”的現象長期為國人所詬病。在國內的投資人看來，既是官員，又是老板，是為官商，官商這種“權力經濟”，既破壞市場經濟所需要的公正公平，也是最易導致腐敗的淵藪，而莫比烏斯則直言：“在一個由官員轉化成的企業管理者和一個純粹的企業家之間，我會毫不猶豫地選擇前者。”

　　“在中國，企業家能夠更準確、更快捷地去把握政策的風吹草動是非常重要的。因此，企業家需要敏銳的嗅覺。此前是規章制度的決定人，現在成為企業的運作者，從政府官員轉型的企業家具有的這種得天獨厚的優勢。”莫比烏斯解釋說。

　　“對于我來說，是否一個優秀公務員或者說是政府官員可以成為一個優秀企業家，完全取決于他的定位和對自己職業藍圖的規劃。一般說來，他需要靈活，也許不必太聰明，但他要懂得商業。我個人來看，激情永遠是第一位的，他可以用他的激情去感染每一個在他身邊工作的人，這種激情是無法替代的。”莫比烏斯坦率地說，“僅僅就企業運作而言，官員的角色和企業家角色是互通的，他依然需要很好地調動人力資源，把人力資源、企業資源的優勢調配合理，發揮出它的最大價值。”

　　莫比烏斯體味著中國改革進程。他舉了一個例子說，在俄羅斯，他曾經拜訪了一家由生產軍事用品轉為民用生產的大型公司。當他用謙遜的口吻向工廠負責人詢問時，工廠負責人的回答卻簡單而蠻橫。“我感覺到，他還沒有完全從計劃經濟的框架中走出來，對于他來說，政府的指令依然是第一位的，而市場、經營、開發新產品并不被他看成份內的事情。但在中國，我沒有遇到過這樣的情況。”

　　莫比烏斯一向能夠正視改革。1997年亞洲金融風暴后，泰國股市在半年之內下跌五成之多，當時外資莫不以逃離亞洲股市為首任。但是莫比烏斯認為指數不太可能跌到零點，因為國際

　　成功市場四要素

　　莫比烏斯似乎很喜歡A股：“現在的局面是供大于求，但中國公司的總體估值水平會越來越好，因此，我們很有信心。”

　　但目前A股市場給莫比烏斯的印象仍是政策上的模糊。“我們需要向投資人提供明確的政策趨向、市場投資風險以及價值的分析，而中國市場顯然在這方面還有很大差距。”這種情況下，“投資人也許會要我投資香港或是其他新興市場國家，而暫時‘回避’A股。”

　　中國資本市場應該如何才能取得成功呢？公平、效率、流動性和透明是莫比烏斯開出的藥方。

　　“我們希望市場對投資者是公平的，這是十分重要的。”莫比烏斯說，不論投資者是小投資者還是大投資者，也不論他們是外國投資者還是本地投資者，他們都應該得到公平的對待。“我認為，在香港的內地上市公司就比較好地為投資人提供了有價值的服務，我發現一般情況下，一旦上市公司將新的優質資產注入到香港上市公司后都可以為投資人帶來良好的回報。”

　　“我們也希望市場流動性足夠大。為什么流動性如此重要？因為我們現在4300億美元的投資大部分都是共同基金，這些共同基金是人們任何時候都可以來購買，任何時候都可以要求贖回的。所以，流動性高的市場對我們來說很重要。事實上，在很多時候，我們都是購買者，而不是出售者，因為我們的資產每年都在增長。在1987年時我們只有1億美元的投資，今天我們有210億美元的投資。”莫比烏斯說。

　　最后是透明度。莫比烏斯舉了一個例子：“記得有一次我去一家俄羅斯公司，它在西伯利亞，我們見到了坐在大桌子后面的一位俄羅斯公司的管理層。他對我說，在你問問題之前，我有一個問題想問你。他說我想知道資本家對俄羅斯的攻擊是不是還在進行著。我說，不，俄羅斯經濟并不是被資本主義破壞的。我很喜歡這種直接的方式，后來我們合作得很愉快。”

　　“中國資本市場還需要更大程度的開放！”莫比烏斯沉思半晌總結說。

　　馬克·莫比烏斯(Dr. J. Mark Mobius)

　　現任富蘭克林鄧普頓基金公司董事總經理、富蘭克林鄧普頓新興市場基金公司總裁，美國波士頓大學碩士以及麻省理工學院的經濟與政治學博士。

　　莫比烏斯在求學時代就展現出旺盛的好奇心與多元興趣，選修學科范圍遍及臨床心理學、政治學與經濟學，他曾經到美國威斯康辛州、墨西哥以及日本京都等地的大學就讀。