東方電氣系暴漲為難大股東 炒回購(gòu)只是一廂情愿

　　秦洪 江蘇天鼎

　　昨日，A股市場(chǎng)震蕩開始加劇，但市場(chǎng)投資主題卻依然明顯，私有化（回購(gòu)）概念股繼續(xù)逞強(qiáng)，以儀征化纖、石油大明等為代表的中石化系，以山東鋁業(yè)等為代表的中鋁系，私有化新貴東方電氣系的東方電機(jī)、東方鍋爐等股票均出現(xiàn)較大漲幅，表現(xiàn)極為搶眼。

　　然而筆者認(rèn)為，由于部分個(gè)股連續(xù)漲幅已大，各概念股通過(guò)中石油系式的回購(gòu)來(lái)整合難度增大，不排除通過(guò)換股等其他方式整合的可能性。因此，投資者不能盲目追漲，以防止主力通過(guò)炒作概念在高位派發(fā)籌碼。

　　東方電氣系成私有化新貴

　　2005年下半年，東方電機(jī)與東方鍋爐相繼完成了國(guó)有股權(quán)的劃拔工作，使得這兩家上市公司直接控股股東均變成了東方電氣集團(tuán)，由此賦予市場(chǎng)對(duì)東方電氣系整合的預(yù)期。

　　有相關(guān)研究報(bào)告稱，市場(chǎng)的確存在這樣的預(yù)期，即東方鍋爐與東方電機(jī)在股改后，東方鍋爐被私有化，最終東方電氣集團(tuán)將東方電機(jī)作為存續(xù)主體，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而實(shí)現(xiàn)整體上市。由此不難看出，如此的私有化路徑較中石化系、中鋁系有一定的差異，更類似于百聯(lián)股份的整體上市模式。

　　高價(jià)回購(gòu)只是炒家一廂情愿

　　現(xiàn)在的問(wèn)題是，私有化主題在推陳出新之后，是否具備進(jìn)一步的上漲空間？對(duì)此，筆者認(rèn)為，可以從兩個(gè)角度來(lái)考慮。其一，從市場(chǎng)角度看，因?yàn)樗接谢�主題的做多激情與大盤行情有一定的關(guān)系，只有行情不斷活躍，才會(huì)不斷地拓展做多資金的想象空間。

　　其二，此類個(gè)股的合理估值區(qū)域。因?yàn)樗接谢�主題除了二級(jí)市場(chǎng)炒作資金推動(dòng)外，還需要一個(gè)主角，就是控股股東愿意不愿意出更高的價(jià)格收購(gòu)流通股，這就需要此類個(gè)股要處于合理估值范圍。如果股價(jià)被高估，控股股東是不愿意出更高溢價(jià)的，相關(guān)個(gè)股未來(lái)走勢(shì)也就不會(huì)太樂(lè)觀。

　　而目前就上述兩個(gè)問(wèn)題來(lái)看，情況并不十分理想。從市場(chǎng)方面看，雖然行情有進(jìn)一步拓展空間的可能，但由于滬市成交量并未明顯放大，意味著并沒(méi)有持續(xù)新增資金介入，在這樣的背景下，顯然是不可能支撐大盤持續(xù)盤升的。

　　就估值區(qū)域來(lái)說(shuō)，如儀征化纖目前股價(jià)（昨日收盤2.97元）已經(jīng)超過(guò)每股凈資產(chǎn)35%以上，且公司預(yù)計(jì)去年全年將虧損，基本面情況非常不理想，要想其大股東以3元以上的價(jià)格回購(gòu)流通股并不現(xiàn)實(shí)，何況該公司還有14億股H股。更現(xiàn)實(shí)的情況是，大股東改用換股等其他方式進(jìn)行整合，想象空間自然就會(huì)大打折扣。

　　提防主題熄火后的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

　　在這樣的背景下，相關(guān)概念股股價(jià)雖然仍存在一定拓展空間，但由于估值

　　但對(duì)東方電機(jī)、蘭州鋁業(yè)等私有化概念股還是可以在調(diào)整后予以關(guān)注的，東方電機(jī)的要點(diǎn)在于水力發(fā)電行業(yè)周期較長(zhǎng)，能夠支撐東方電機(jī)在未來(lái)數(shù)年內(nèi)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。而蘭州鋁業(yè)即便沒(méi)有私有化概念推動(dòng)，其股價(jià)受行業(yè)復(fù)蘇、氧化鋁價(jià)格有望調(diào)整等因素影響，也存在一定的成長(zhǎng)空間，值得繼續(xù)跟蹤。

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