融資融券開閘 分析人士預測滬指可能上漲500點

　　《證券公司風險控制指標管理辦法》“疑似”為股指期貨鋪路，分析人士大膽預測

　　融資融券開閘滬指或將上漲500點

　　【本報訊】在證監會主席尚福林明確表態先股改，再推股指期貨之后，《證券公司風險控制指標管理辦法》（征求意見稿）的出臺無疑為證監會推出股指期貨的“時間表”提供

了現實的參考。券商人士昨日在接受本報采訪時指出，融資融券不僅為做空機制、股指期貨的推出完善了配套制度，且很可能預示著一波大行情的開始，但國內市場的成熟程度卻可能成為制約《辦法》實施效果的瓶頸之一。

　　首次明確券商可融資融券

　　該意見稿首次以官方文件的形式明確符合條件的券商可以進行融資融券業務，并提出券商提供融資融券服務的風險控制指標，主要包括：對單個客戶融資和融券業務規模均不得超過凈資本的1％；對所有客戶融資和融券業務規模不得超過凈資本的10倍。同時，意見稿還就券商開證券營業部作出兩條規定。經營證券經紀業務的券商凈資本不得低于公司托管客戶的交易結算資金總額的10％，且凈資本按營業部數量平均折算額（凈資本／營業部家數）不得低于1000萬元。

　　對于券商的自營業務、委托理財的風險控制比例，意見稿也作出了明確規定：券商自營業務持有單個股票的市值與該股票總市值的比例不得超過5％；自營股票規模不得超過凈資本的1倍，自營業務規模不得超過券商凈資本的2倍，集合資產管理業務規模不得超過凈資本的10倍。

　　融資融券為股指期貨“鋪路”？

　　據悉，《證券交易融資融券業務管理規定》已被證監會列入證券法配套的二類規則，并將于2006年上半年發布，11月左右實施。國信證券何誠穎博士昨日分析認為，融資融券的本質在于暗示國內股市的做空機制即將推出，而融資融券的風險控制是為了配合股指期貨的及早出臺。

　　據分析，2005年底，由中證指數公司獨立運作滬深300指數的意義就在于為股指期貨等金融衍生品提供標的指數。

　　與此前市場對于券商融資融券過程中的過度投機風險的擔憂相反的是，何誠穎認為，融資融券不僅意味著券商盈利模式的多元化，以及市場風險的化解，更重要的在于券商的“資格”問題，和分化格局的出現。據預測，一旦券商融資融券業務全面鋪開，上證指數有望上漲500點。

　　《管理辦法》短期表現為“中性”

　　有業內人士指出，融資融券只有在成熟的市場環境中才可能最大限度地發揮作用。在國內市場尚不完善的情況下，《管理辦法》的推出并不意味著融資融券會在短期內全面鋪開。

　　華林證券研究所劉勘表示，融資融券的推出對于ETF、LOF無疑是重大利好，但同時也意味著市場投機氣氛將更濃，以及股指波動的加劇；而融資融券中的第三方評估和監管也將被提上議程。由于國內做空機制尚未推出，劉勘分析說，《管理辦法》應視為管理層活躍股市交易的一項政策，且《管理辦法》正式實施還尚需時日，因此對于目前的市場而言應更多表現為中性。