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劉紀鵬:3千億資金也許已經入市


http://whmsebhyy.com 2006年01月07日 17:45 新浪財經

  

劉紀鵬:3千億資金也許已經入市

  《第十屆(2006)中國資本市場論壇》于2006年1月7日在中國人民大學逸夫會議中心舉行,圖為首都經貿大學公司問題研究中心劉紀鵬教授在“市場轉折何時來臨”論壇上發言。(圖片來源:新浪財經)
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  新浪財經訊 第十屆(2006)中國資本市場論壇于2006年1月7日在中國人民大學逸夫會議中心舉行,新浪財經作為獨家網絡支持媒體對此次論壇進行了全程圖文與部分視頻直播,以下為首都經貿大學公司問題研究中心劉紀鵬教授的精彩觀點:

  我們四個好像都不同意,因為我非常了解后面四個人,我覺得今天這個題目叫股權分置改革后市場何時出現轉折,我總覺得看了有點別扭,什么叫股權分置改革后?到明年6月
6號第一支企業大股東非流通股5%額度才開始流出,全部流出三年以后,最后一支上市公司股權分置改革什么時候完成我們還不知道,它的非流通股也要三年以后流通出來,所以股權分置改革后界定起碼2008年,所以進聽發言只能談2008年以后是什么情況。

  當然在這里面也確實想對曉求教授表示一點遺憾,一貫我尊敬的吳曉求教授竟然犯了這么一個低級的錯誤,非常惋惜。

  要么叫

股權分置改革中市場轉折是否來臨,還有這場股權分置改革何時出現轉折的,我談的不是市場是政策的,這一仗很辛苦才從市價全流通改到對價。

  這確實不是一個問題又是一個問題,在中國一談制度變革,一談政策轉折和市場走勢截然不同的,因為還是一個新興尚未轉軌的市場,這是我說是一回事,不管談制度變革還是市場走勢,但又不是一回事,這場制度變革的結果在市場上從今年上半年新老劃段,今年下半年發生非流通股批量進入流通,完全靠市場自身的力量實現一個巨大的轉折是不現實的,所以我說又不是一回事,如果要談轉折,大家知道轉折之年應該是2005年,絕不是2006年,我們這場股權分置的改革第一次明確提出按對價進行改革,這就好比中國人民跟日本鬼子較量八年終于戰勝了一樣,在政策上終于打敗了不切實際的海外的、錯誤的理論,因為這場改革如果說大家紛爭開始,有人講從2001年的6月,不切實際的錯誤政策出臺,實際上這個政策在2000年10月在證監會就召開第一次激烈討論。我當時就問為什么,因為這是海外同志已經打入共產黨內部,已經做了高級顧問了,第一要打壓市場泡沫,第二籌集社保基金,這政策從2001年6月一推出就是一種激烈的變革,我們怎么打都打不贏,這是中國特殊的國情,不能按市價減值,與此同時我們也看到不管是推倒重來,還是賭場論、泡沫論都是這個時期鼎盛的時期。

  說到這也想借此機會向

中央電視臺提點意見,最近2005年十大風云人物有一個信威公司老總陳衛,那天突然借電話說一定要讓我到上海交通大學做嘉賓,因為這選了三大院校、北大、清華、上海
復旦
、我這意見就是定了之后,本來那天有會,我把機票都訂好了,又臨時告訴我,不行中央電視臺經濟部領導不同意你去,為什么?最后發現今年出了三萬言書,我寫了評三萬言書,他寫21200字,我寫21300字,都沒有公開發,這文章里提到從2001年以來如果說市價減值是推導重來的經濟基礎,股市賭場論是推倒重來道德和文化基礎,在這過程中中央電視臺2臺經濟部對領軍人物起了推波助瀾的作用,我想可能這句話得罪了,但是這個時期兩種觀點的爭論,由于遲遲未決使得中國股市在非正常的因素下暴跌整整四年48個月,喪失了晴雨表等全部功能,所以這場下跌是不正常的,很遺憾由于這場爭論的持續,當然也有所謂五人幫大戰賭場論,有人說當時我不在國內,我要來就六人幫,那不見得,我想表達的主題是轉折之年是國九條是4.29,看到了中國事必須按中國方法解決,客觀上造成了股民直接損失近萬億,大盤急跌60%,造成國民經濟間接損失,這損失到今天都是無法估量的。

  我也表達一下其實我的心胸也有點狹隘,其實我對光耀、寶川、振寧的看法唯一的差別在哪些,按照曉求給的旨意要站起來,剛才光耀提出很好的命題,既然政策性制度轉折了市場怎么不轉折,這的確是我們要談的。我第二個很遺憾,這場股權分置改革,在解決了民族矛盾、打敗海歸分子我們立刻進入解放戰爭的階級矛盾,單一送股導致轉折之年就是2005年,如果不是單一送股去年行情已經起來了。

  我已經批評很多,方向對了如果方法不對還會出問題。同樣在這個時期方法論的改革和改革的方法論在方向確定之后至關重要,這不僅是股市一個單一系統的問題,是中國金融改革和整個經濟改革的大問題,我們必須重視改革的大方向,也就是談到現在擔心不可能來了,因為大家認為對價就是送股,所謂對價就是送股數多少,統一組織分散決策基本上統一組織一刀切,所以這種情況下,付出了不應該付的代價,這就是整個股權分置改革之后,估價不漲反跌,估價到底是不是改革,標志著改革成功的標志,既然批評人家對價改革錯了,那你應該起來,因此在這種情況下,單一送股模式已經成為主流甚至唯一的模式,不報這樣方案不批,所以投票中不規范的問題,以及到現在為止不能說股權分置改革后,因為兩位股東責權利關系,我把股數給你了,我權利對付一年以后讓5%,三年以后才能讓出來,那時候會發生什么說不好,今年上半年新老劃段很關鍵,下半年非流通股進入可流通數量上算帳沒有?既然單一送股的模式已經不可逆轉,如果現在出現以價格為依據新的模式出來了,那些送股企業不干,所以現在只有硬著頭皮往前走,唯一解決辦法,政府除了要鼓舞大家以外,政府要投入資金,非流通股要大量流出,而且5%以下股東6月份以后可以100%流通,我想這個數量剛才說話600億,我算可能300億到400億非流通股要流通出來,所以這樣大的數量按平均價格每股5塊應該怎么判斷,這些非流通股成本很低,要想讓它不流通是沒有道理的。其實我也經常引用寶川這樣的數字,所以用純技術分析解決不了,如果不解決制度性矛盾,他們認為700點才是理性的,所以在這個問題上也就是施光耀提到的,政策是制度性矛盾解決了市場為什么轉折,為什么不能立刻來,方法問題同樣重要,至少要把這個問題考慮復雜一點,因為中國股民太慘了,不能再被套住了,所以市場怎么轉折,一般來說稍微自私一點或者有責任的經濟學家不敢預測,除非大膽一點像振寧這樣的。

  我這些年沒少算帳,這么好這么好就是不起來,你要說十年以后中國一定繁榮富強這信心我也有,人家說的就是一兩年。

  1千點對中國來說是政治問題,這個點位不能破,事實上我們基本上守住這個點,但是無形之手已經發揮作用,在新的一年里市場不能長期這樣把所有功能喪失,不要說晴雨表,功能配置,融資功能,你左手送出去,右手你大盤還這么低,有人會說你是錯的,所以有形之手不是沒有意識這個問題,今年要解決新老劃段,恢復股市功能必須把1千點提高到至少1200點,這樣的話這個市場就必須要靠有形之手托起這個市場,因此有一個討論,我們需要新的一年里運用有形之手,至少比去年大一兩倍三倍的資金,我預測有3千億資金大張旗鼓的進來,也許這筆錢已經進來了。


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