三板市場坎坷前行史

http://whmsebhyy.com 2006年01月07日 14:54 《財經時報》

　　□ 本報記者焦強

　　見習記者呂文娜王麗媛

　　法人股，是中國資本市場特有的產物，出現于1990年前后。當時，中國企業的股份制改造因“股份制是否等于私有化”而存在爭論，為了維護企業的國有性質，不得已采取了一

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種折中方法，即向法人和內部職工進行定向募集——在改制中設立了法人股。

　　短短幾年里，中國形成了一個龐大的募集公司群體，鼎盛時期甚至達幾千家之多。但由于法人股不能在二級市場流通，法人機構的投資出現了難以收回和無法變現的困難。

　　“兩所兩網”格局

　　于是，建立法人股流通市場的聲音日漸高漲，當時的主管部門——國家體改委遂于1992年7月批準中國證券市場研究設計中心主管的全國證券交易自動報價系統——STAQ，為指定的法人股流通市場。

　　在STAQ法人股市場運行9個月后，經國務院主管部門批準，

人民銀行聯合五家銀行、人保公司以及華夏、國泰、南方三大證券公司共同出資組建NET法人股市場，并于1993年4月28日正式在北京開通。

　　STAQ與NET系統一起，構成了當時中國的場外交易市場。法人股交易一度非�；鸨�，風頭強勁。中國的證券交易場所也出現了所謂“兩所兩網”的格局(即上交所、深交所以及STAQ與NET系統)。

　　好景不長。在經歷了短暫的火爆局面之后，1993年，中國證券業協會向兩個法人股系統發出《暫緩審批新的法人股掛牌流通的通知》。政策巨大的轉變使得兩個法人股市場掉頭向下，法人股交易市場由平穩發展開始走向衰落。

　　不幸接踵而至。1998年亞洲金融危機的爆發促使中國證券市場開始大整頓，其矛頭直指場外交易市場，“兩網”遭到取締。

　　1999年9月9日，“兩網”正式停止運行。

　　淪為“垃圾桶”

　　事情在2001年6月有了轉機。中國證券業協會發布《證券公司代辦股份轉讓服務業務試點辦法》，指定包括申銀萬國在內的6家證券公司，代辦原STAQ和NET系統掛牌公司的股份轉讓業務。

　　這一代辦股份轉讓系統于2001年7月16日正式開辦。

　　雖然在轉讓次數、轉讓價格和交易方式上都有很大限制，但投資者手中的股份總算可以合法轉讓，而不必去“黑市”交易。

　　2001年底，從主板退市的水仙登陸三板。三板開始承擔完善中國退市機制的歷史重任。

　　由于三板市場的流動性差，在三板掛牌交易的公司

股票不是連續漲停，就是接連跌停。

　　在經歷重組熱潮之后，時至今日，尚無一家三板公司實現重組并登陸主板。

　　進入2004年后，隨著退市公司的增多，三板市場的擴容增速，目前，三板市場上的公司共有46家。三板市場上的公司重組也鴉雀無聲。

　　三板也被人戲稱為“垃圾桶”。

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