2006年投資策略之股市篇 在平衡市中尋找機會

　　文/本刊記者 汪標

　　2006年股市將是機遇與風險并存的市場，隨著股改的推進，平均股價仍有下跌的趨勢，但股價的下跌并不意味著虧損，因為投資者可以從股改對價中獲得一定的補償。股價下跌后，相應的股息收益率將提高，而全流通帶來的最直接的影響就是市場化并構將愈演愈烈。但受到業績下滑和增量資金不足的影響，股市很難整體走強。

　　在經歷了4年時間，損失了10000多億元流通市值之后，中小投資者的信心已經基本喪失殆盡。但在管理層提出2005年是中國股市轉折之年的觀點后，談論股市的人漸漸多起來了，一些已經遠離股市的人又有了重新入市的欲望。

　　然而，從指數上看，2005年依然不是一個股票投資的好年頭，上證指數今年開盤在1260點，全年最高上摸1328點，最低則跌穿了1000點，全年大部分時間，指數運行在開盤點位之下，年線收陰基本上成定局(至截稿時2005年還有一個交易日)。

　　雖然，指數的走勢并沒有體現處轉折之年的特征，但股市留給投資者的賺錢機會明顯多起來了。特別是股改開始后，圍繞著股改展開的尋寶行情讓不少人嘗到了賺錢的甜頭。另外，一些金融創新產品也給投資者帶來了獲利的機會，如上半年推出的ETF基金和下半年推出的權證等�？梢哉f2005年的股市在給投資者繼續留下痛苦的同時，也給大家帶來了一些希望。

　　那么，2006年股市會走好嗎？股市中的機會在哪里呢？

　　2006年股市難現大行情

　　對于2006年的行情，我們要從政策面、資金面和公司基本面3個方面進行分析。首先，政策面上依然保持樂觀。由于管理層希望股市走好，希望能早日恢復股市的融資功能，因此，政策性利空不大可能出現。其次，資金面緊張的狀況難改變。盡管管理層采取了諸多措施，增加資金入市的渠道，如社保資金入市、保險資金入市、大量發行股票型基金、增加QFII額度等，但可預計的增量資金并不多。而2006年將是股改全面完成的一年，流通股股東獲贈的大量股票將上市，需要巨額資金接盤，前期進行股改的公司中部分非流通股在鎖定期結束后，有流通兌現的欲望，加上新老劃斷后新股發行和再融資也需要資金，資金供不應求的狀況很難得到改變。最后，上市公司的利潤將出現負增長。根據2005年3季報的統計，上市公司的整體業績已經出現了小幅下滑，這種趨勢將延續到2006年。受經濟增長速度放慢的影響，周期性行業的利潤下滑不可避免，非周期性行業的總體利潤原來就不高，指望這些公司帶動整體業績上升并不現實。因此，綜合多方面因素，2006年的中國股市最有可能的走勢是圍繞目前的點位上下震蕩，保持一個平衡市格局。

　　把握股改機會

　　盡管2006年股市很難走出大牛市，但并不意味著股市中沒有機會，特別是股改的全面推進，將給投資者帶來豐富的投資機會。

　　雖然，現在很多投資者對股改頗有怨言，認為大股東送股太少，加上保薦機構頻頻爆出舞弊事件，讓投資者對股改的興趣越來越小。但不可否認的是，股改的確給投資者帶來了實惠，帶來了賺錢的機會。根據萬得資訊的統計，截至2005年12月20 日，共有198家公司完成了股改程序，如果投資者在這些股票變成G股前的最后一個交易日，以收盤價買入，在變成G股后的第一個交易日拋出，有92只會虧損，106只有贏利(未考慮交易手續費，也未考慮權證的因素)，最大虧損幅度為19%，最大贏利幅度為32%。如果我們剔除掉哪些在變成G股前已經大漲過的股票，贏利的機會還會增加。

　　由于這種操作策略持股時間很短，相應的風險也會比較小。如果投資者仍覺得風險太大，還可以采取投機性投資的方法參與股改。具體的做法是，選擇一些具有投資價值的公司做為投機對象，當這些公司進行股改時積極參與，對價水平低就投反對票。如果方案通過后，有贏利就先獲利了結，沒有贏利則改成長期持有，變投機為投資，畢竟股改后的股價比股改前低了，投資價值自然提高了。如果方案通不過，今后的方案自然會比原方案強，清華同方就是一個很好的例子。當然，既然是投機，自然難免出現虧損，投資者必要時應及時止損。對于那些有權證的股改方案更要積極參與，這讓投資者可以以較低的風險參與到權證交易中去。

　　把握紅利股機會

　　從2005年的情況看，現金分紅成為了最主流的利潤分配形式，現金分紅占到了上市公司凈利潤的44%。隨著股改的進行，股改方案中包含利潤分配承諾的公司越來越多，這就意味著2005年的利潤分配有望繼續保持2004年的良好勢頭(2005年利潤在2006年分配)。根據萬得資訊的統計，2004年上市公司一共發放了765.82億元紅利，按2005年12月22日的收盤價計算，股息率達到了2.41%，高于1年期

　　受股價下跌的影響(股改自然除權是主要因素)，一些公司的預期股息率也大幅度提升，特別是鋼鐵股，更應該引起投資者的關注。如已經實施完股改的寶鋼股份，承諾未來3年每年的現金分紅不低于每股0.32元，按目前4元出頭的股價計算，股息率接近8%。而