股市為外資商業(yè)添翼 百盛上市融資提上日程

　　在中國零售業(yè)全面開放后，外商投資零售企業(yè)在股權(quán)、開店數(shù)量和區(qū)域上已無禁忌，資本市場則為他們的擴(kuò)張進(jìn)一步添火加柴

　　□ 本報記者 姜雷

　　百盛商業(yè)集團(tuán)在中國內(nèi)地市場潛行十余載，在市場布局已顯出大模樣后，開始在資本

市場發(fā)力。如果一切順利，首家在香港上市的內(nèi)地百貨股將在本月底掛牌。

　　百盛，這家被中國消費者熟知的百貨店，其血統(tǒng)是不折不扣的外資企業(yè)。百盛隸屬馬來西亞金獅集團(tuán)(簡稱金獅集團(tuán))，自1994年百盛以合資企業(yè)身份進(jìn)入中國后，在26個城市經(jīng)營39家百貨公司，是國內(nèi)最大的外資百貨零售企業(yè)。

　　在中國零售業(yè)全面開放后，外商投資零售企業(yè)在股權(quán)、開店數(shù)量和區(qū)域上已無禁忌，資本市場則為他們的擴(kuò)張進(jìn)一步添火加柴。錢多從容，百盛日后對旗下門店的整合也將更顯章法。

　　高派息引人

　　11月17日，百盛商業(yè)集團(tuán)有限公司(3386，HK簡稱百盛)公開招股。擬以每股8.4至9.8港元的價格，發(fā)行1.656億股份，募集資金13.91億至16.23億港元。

　　眼下并非上市好時機(jī)，港股市場遭遇IPO寒流，多只新股認(rèn)購情況欠佳，百盛卻逆流而上。為吸引認(rèn)購，百盛提出未來每年派息比率將不低于50%，并預(yù)測今年盈利將增長43.2%至2.42億元人民幣。

　　國庫控股(Khazanah Nasional)業(yè)認(rèn)購了百盛5465萬股新股，謀得9.9%股權(quán)。國庫控股是馬來西亞

　　1999年之前，百盛一直著力于華東、華北地區(qū)發(fā)展，隨后開始涉足華南，并在全國全面鋪開。在2003年，金獅集團(tuán)董事長鐘廷森曾表示，百盛計劃在五年內(nèi)將中國境內(nèi)的百貨店網(wǎng)點發(fā)展到300家。

　　但事實證明，百盛在中國內(nèi)地的持續(xù)擴(kuò)張給其資金、管理都帶來了很大的壓力。

　　2003年底，百盛在廣州的兩家合資企業(yè)相繼遭遇關(guān)門的命運。這也使其減緩了擴(kuò)張的速度。2004年，百盛的目標(biāo)變?yōu)?008年前，在中國開出100家店。在金獅集團(tuán)的零售業(yè)務(wù)中，來自中國內(nèi)地的利潤占了80%。

　　金獅內(nèi)部人士表示：我們察覺到內(nèi)地零售市場的成長率很快，因此積極計劃增設(shè)分店的數(shù)量，以提高該公司的市場占有率。

　　百盛上市融資提上日程。

　　今年以來百盛就一直為其在香港上市做準(zhǔn)備：減緩了持續(xù)的高速擴(kuò)張速度，加強(qiáng)對門店、品牌和定位的調(diào)整。

　　金獅集團(tuán)董事連壽禮表示：金獅希望通過進(jìn)入香港股市，籌措擴(kuò)大中國業(yè)務(wù)的資金，同時釋放在百盛的投資，將后者打造成一個中國零售業(yè)務(wù)的自主集團(tuán)。

　　此次百盛首次IPO，其中1.104億股為新股，90%為配售，余下10%在香港公開發(fā)售。通過配售，大股東金獅集團(tuán)對其的持股量，將由100%降至65.5%~70%，從中套現(xiàn)5940萬至6940萬美元。

　　金獅集團(tuán)則表示：將把所套現(xiàn)的約10%資金，用來支付不久前在中國收購11家百盛分店的部分收購價，同時，要在3年內(nèi)將目前39家分店擴(kuò)充到至少80家。據(jù)預(yù)計，百盛上市后的市值可達(dá)46億至53億港元，而每家新增分店的投資則約合3510萬港元。

　　招股書顯示，百盛計劃融資資金將包括幾個用途：其中約4.81億港元將用于未來2-3年收購，主要是10-14家零售面積約2萬-3萬平方米的百貨店；約2.4億港元用于未來2-3年在主要城市開設(shè)百盛新店，在5年內(nèi)實現(xiàn)百貨店數(shù)目成倍增長；約1.92億港元用于現(xiàn)有店鋪的翻新工程；另外約1900萬港元用于提升公司的資訊科技系統(tǒng)等。

　　風(fēng)險

　　截至今年6月底，百盛的年度純利潤為1.35億元，凈資產(chǎn)7.07億元。

　　百盛相當(dāng)看好2005財年表現(xiàn)，預(yù)估凈利潤可增長逾90%，至2.86億元。據(jù)此，百盛的市盈率介乎16.9至19.7倍。

　　但風(fēng)險依然存在，現(xiàn)階段百盛經(jīng)營收益大部分依靠北京、上海分店。截至到2005年6月，來自北京和上海門店的銷售收益占集團(tuán)經(jīng)營收益總額的52%。

　　事實上，金獅集團(tuán)通過收購并入百盛的門店，多處于國內(nèi)二、三線城市，利潤微薄，且流動負(fù)債高。一旦這些資產(chǎn)與原集團(tuán)資產(chǎn)合并報表，在短期內(nèi)對百盛的盈利和資產(chǎn)凈值將產(chǎn)生不利的影響。

　　同時，百盛接近80%分店物業(yè)屬于租賃物業(yè)，租金占營業(yè)額7%至 8%，租金成本達(dá)到了3530萬，占年度經(jīng)營收入總額的7%。

　　法律方面的風(fēng)險也值得關(guān)注。由于百盛多數(shù)店面是租賃而已，其中產(chǎn)生不少法律糾紛，也將有負(fù)面影響。北京海淀分公司占用農(nóng)業(yè)用地一案，就令百盛被迫考慮搬遷事宜。而更多的業(yè)主提押、房產(chǎn)手續(xù)不全等隱性風(fēng)險就近十例。

　　背后的支持

　　企業(yè)的風(fēng)險難以避免，但背靠大樹好乘涼。大股東金獅集團(tuán)是業(yè)務(wù)多元化、國際化的工商集團(tuán)。業(yè)務(wù)范圍囊括制造、貿(mào)易、零售、

　　從1991年開始，金獅集團(tuán)就進(jìn)入中國的啤酒業(yè)、汽車制造和零售業(yè)。在鼎盛時期，金獅集團(tuán)有近60項中國投資，總投入資金超過10億美元，業(yè)務(wù)遍布各省。

　　進(jìn)入2000年，金獅逐漸縮短在華戰(zhàn)線，從汽車、啤酒業(yè)退出，將主營方向定位連鎖百貨業(yè)。

　　而國庫控股認(rèn)購9.9%也有玄妙。香港股市規(guī)定，若單一股東持股超過10%，將被視為戰(zhàn)略持股人。而上市公司必須有25%公眾持股量。9.9%的持股量，既未踩到成為策略性股東的紅線，又幫助百盛滿足公眾持股額。

　　這么做，在于剛起步的百盛，無意將

　　鏈接

　　國庫控股(Khazanah Nasional)是馬來西亞財政部的投資旗艦，這也為百盛平添底氣。此前，國庫控股的海外投資案，大部分都集中在金融銀行和電訊業(yè)，此次是其首次投資百貨業(yè)。這也標(biāo)致國庫控股的多元化海外投資策略轉(zhuǎn)向，即從投資地緣接近的印度尼西亞等國家，朝中國內(nèi)地和香港發(fā)展。