秦洪：三季報亮點指引未來機會

　　江蘇天鼎 秦洪

　　三季報雖然漸行漸遠，但其對市場仍然產生著極大的影響。我們認為，三季報雖然反映的是第三季度的經營信息，但上市公司的經營是持續的，所以這些經營信息透露出的趨勢其實也是持續的。也就是說，這些信息會提前告訴投資者公司第四季度乃至來年的經營情況。因此，有一定判斷能力的投資者均喜歡研讀三季報的經營信息，希望從中找出經營亮點，

以便挖掘出未來的投資熱點。

　　三季報透露發展前景

　　這些經營亮點并不是單純指每股收益的多寡、財務指標是否健康，因為這些信息反映的是上市公司在三季度的經營數據，是過去式。比如財務指標中的應收款過分增長，顯得財務狀況并不是很健康，但到了四季度或者來年，可以通過經營者的努力而變得健康；再比如說每股收益，在三季度可能很高，但由于四季度是淡季，因此并不能以此推測全年業績。所以，這些著重反映公司第三季度經營狀況的信息不應成為關注的重點。

　　由此可見，三季報信息是需要動態把握的，而把握的重點可放在三季報中能夠反映公司未來經營狀態的信息。比如在建工程增長趨勢以及所對應的是什么項目，再將這些項目結合行業發展特點，就可以初步推斷出上市公司在四季度或來年的業績增長能力；再比如毛利率的提升是否具有持續性，是什么原因導致了毛利率的提升，如果是因為公司有著極強的成本控制能力，或是有著極強的產品定價能力，或者兩者兼具，那么公司

　　圍繞成長核心尋找“亮點”

　　我們的目的不是尋找當前的每股收益“巨人”，而是尋找未來的每股收益“巨人”。具體可以從兩個角度觀察。一是高增長的持續性，主要看公司的毛利率變化情況以及承接訂單的情況。這些信息在三季報中均可得到相應的數據，或者也可以在公司管理層的討論段中推測出相關的信息，同時也可以從環比的增長中尋找這樣的個股。比如海油工程(資訊 行情 論壇)的環比在增長，而且歷年來的四季度均是工程結算的黃金季節，因此該股在2005年的高成長已確定。此外，由于三季報明確指出，公司的完工項目與開工項目保證了公司高成長的持續性，我們還可以推測出2006年公司凈利潤仍有望處于高成長狀態。

　　二是公司雖然目前基本面一般，但由于新產品或者生產規模的擴張等因素，能夠推動公司在未來一段時間的高速增長。如果三季報透露出上述信息，基本上就可以推斷該類個股是未來的潛力股。前者主要體現在三季報中的在建工程等數據中，后者主要體現在公司的管理層討論段。比如西藏藥業(資訊 行情 論壇)在三季報中稱，公司重點開展了新藥—新活素的推廣工作，目前新活素已投入生產，現已進入100多家三甲醫院。

　　重點關注三類“亮點”股

　　我們建議投資者重點關注三類“亮點”股。一是主導產品盈利能力開始提升，且產品市場空間相對廣闊的個股。如G人福(資訊 行情 論壇)在三季報顯示公司主導產品的毛利率均有所提升，考慮到主導產品的市場容量，可以推斷公司目前的主營業務已經步入健康軌道，目前12倍左右的動態市盈率似乎低估了。類似個股尚有鳳凰光學(資訊 行情 論壇)、星新材料(資訊 行情 論壇)、安琪酵母(資訊 行情 論壇)等。

　　二是公司產業構成日趨完善的個股。比如鄂爾多斯(資訊 行情 論壇)的三季報顯示，公司投資的內蒙古電力冶金股份有限公司到報告期末，項目有序推進，自備電廠項目已有一臺33萬千瓦機組投入運營，20臺硅鐵爐全部投入生產，煤電硅高科技環保型經濟項目進展順利。這就意味著公司在羊絨制品外又開拓了一個新的主導業務，公司的高速成長預期強烈。類似個股尚有美利紙業(資訊 行情 論壇)、澄星股份(資訊 行情 論壇)、岳陽紙業(資訊 行情 論壇)等。另外，那些產能擴張明顯且市場容量較大的公司，其凈利潤規模也有望隨之增長，如G臥龍、北方創業(資訊 行情 論壇)等個股。

　　三是季節性業績因素較為明顯的個股，尤其是那些在四季度主營業務收入與凈利潤均將大幅增長的個股。如火箭股份(資訊 行情 論壇)由于主導產品的特殊性，歷年四季度的凈利潤均會出現大幅增長，公司在2004年前三季度的凈利潤為7718萬元，但2004年全年的凈利潤則為13938萬元。反觀2005年前三季度，公司的凈利潤為10595萬元，那么今年全年的凈利潤大幅增長就很值得期待。類似個股尚有海油工程、天地科技(資訊 行情 論壇)等。