價(jià)值底部顯現(xiàn) H股大幅反彈

　　上周香港股市明顯反彈，H股市場更是大幅跑贏港股大市，且成為港股中累積漲幅最大的板塊。上周末H股指數(shù)收至4947.75點(diǎn)，一周累積上漲近5％。

　　從主流股份的情況來看，中石油和中石化兩只重磅股份依然在H股市場的反彈過程中起到至為關(guān)鍵的支撐作用。中石油目前的市盈率不足11倍，縱向作比，雖然處于相對較高的位置，但其估值和盈利增長優(yōu)勢均十分突出，投資者持續(xù)介入在情理之中。而中石化的漲勢則

在很大程度上來源于國際油價(jià)回落帶來的刺激作用。中石化主要業(yè)務(wù)是下游石化產(chǎn)品業(yè)務(wù)，是原油價(jià)格下跌的受益者，而國內(nèi)成品油價(jià)格的上漲亦將令其盈利狀況得以改善。因預(yù)期其主要業(yè)務(wù)的盈利狀況將在第四季度得以提升，部分主要的香港投行機(jī)構(gòu)開始提升中石化的投資評級，目標(biāo)價(jià)高至3.60港元。

　　對“私有化”概念的炒作無疑是上周H股市場的一大熱點(diǎn)，這與中石油和中石化也有直接關(guān)系。中石油公布，落實(shí)私有化包括吉林化工在內(nèi)的三家分別在兩地上市的子公司。在其私有化建議中，對吉林化工H股、內(nèi)地A股及美國存托證券(ADR)的收購價(jià)分別為現(xiàn)金2.8港元、5.25元人民幣及280港元；較停牌前收市價(jià)分別溢價(jià)15.5％、6.9％及13.5％。吉林化工上周一復(fù)牌后因此應(yīng)聲暴漲，單日漲幅達(dá)到12.37％之多，該股目前的股價(jià)2.725港元已與中石油的收購作價(jià)相差不大。

　　吉林化工的上漲亦令私有化概念風(fēng)靡中資股市場。因存在可能被私有化的概念，中石化的幾家子公司儀征化纖、鎮(zhèn)海煉化、上海石化、中石化冠德等全面持續(xù)大幅上漲。不過，由于國際油價(jià)高企導(dǎo)致石化企業(yè)的成本大幅增加，上述諸多石化股份今年上半年及第三季度的盈利狀況令人不敢恭維，有關(guān)私有化不確定性帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的。上周儀征化纖、鎮(zhèn)海煉化、上海石化和中石化冠德四只股份分別累積上漲26.36％、8.62％、11.96％和10.90％。不過，目前來看，短期內(nèi)將被私有化的公司可能僅鎮(zhèn)海煉化有溢價(jià)。這意味著另外三只股份可能將面臨資金獲利回吐的壓力。

　　部分H股公司再度曝出重重問題，所幸相關(guān)公司并非H股市場的主流股份，利空影響亦不很大。洛陽玻璃公告，在未得到H股股東同意的情況下，已于今年6月出資8800萬元人民幣與控股公司洛玻集團(tuán)組建合營公司，并于7月開始建設(shè)廠房。公司方面解釋未事先征得H股股東同意的原因是怕錯(cuò)失商機(jī)。目前香港聯(lián)交所已表示保留其就此采取進(jìn)一步行動(dòng)的權(quán)利。南京

　　三季度財(cái)報(bào)披露完畢后，海外投資者似乎已經(jīng)接受了H股公司業(yè)績增長減緩的事實(shí)。而H股市場在跌至逾4個(gè)月低點(diǎn)之后，一些資金開始逢低介入，推動(dòng)H股市場大幅上漲。H股市場上周的漲勢再次表明:隨著近年來H股公司質(zhì)地的根本性好轉(zhuǎn)，4500－4600點(diǎn)已經(jīng)成為H股市場根深蒂固的價(jià)值底部。

　　此外，近日中國保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管官員曾透露，中國人壽、中國財(cái)險(xiǎn)及友邦保險(xiǎn)等內(nèi)地保險(xiǎn)公司已申請境外投資資格及額度。中國保監(jiān)會(huì)已與國家外匯管理局近期召開會(huì)議討論，相信很快可獲批準(zhǔn)。內(nèi)地保險(xiǎn)外匯資金大規(guī)模的境外投資行動(dòng)，對于其境外投資的主要目標(biāo)板塊——H股市場來說，也將產(chǎn)生重要的支撐作用。這在一定程度上可以適度抵消H股公司盈利方面的負(fù)面影響。