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本報記者 吳慧 發自北京
中國的房地產市場正在面對融資和資本的空前壓力。
前天，在“2005中國地產金融年會”上，中國證監會研究中心主任李青原表示：“房地產金融具體產品的設計和試點的問題……我們作為研究部門已經研究了兩年了�！薄兜�
一財經日報》獲悉，“具體的產品”即是發展國內REITs(房地產信托投資基金)。
其實，《房地產信托業務管理暫行辦法》本定于2005年年底出臺，銀監會法規部副主任李伏安曾告訴《第一財經日報》，該辦法遲遲不能出臺，就是由于要慎重制訂REITs相關條款。
首創集團董事長劉曉光向記者表示，公司在進行REITs探索，國內有基金管理公司，有項目，有證券公司，有中小板的市場，還有提供回報擔保的開發公司，REITs基本上能解決了。
李青原表示，曾和劉曉光就國內REITs進行過交流。她指出，“可能突破的方式就是試點�！�
昨天，作為證監會研究人員的資產證券化工作小組組長胡冰在“2005中國地產金融年會”上演講稱，“現實的危機在一定程度上會幫助大家建立共識，如果我們用先試點再立法的模式，我們很多問題都會在試點的過程中解決。”
而在突破之前，胡冰提供了另外兩種“可以探討”的模式。
第一種模式是信托受益憑證。胡冰指出，央行和銀監會推出的信貸資產證券化，本質就是信托受益憑證�！耙恍�房地產的項目是不是也可以用信托受益憑證的形式在銀行間市場流動呢？”如果可以，房地產信托的流動性和規模性的問題就都解決了。
胡冰提出的第二個模式是企業資產證券化。“資產是有信用的，”胡冰表示，如果房地產物業有一定的穩定收益，“每年的租金收入能夠有5000萬元，那發一個5年期的2.5億元(證券化產品)是沒有問題的；每年的收入1億~2億元,那就能發10億元的�！比谫Y的對象是有穩定收益的物業而不是相對缺乏信用的房地產企業。當然，困擾胡冰們比較多的問題是，這種模式誰操盤？信托公司和房地產商都面臨信任、關聯交易和道德風險等問題。胡冰指出，市場正呼吁新的專業性機構。
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