證監(jiān)會(huì)斬手行動(dòng)蓄勢(shì) 神秘護(hù)盤資金再度現(xiàn)身股市

　　作者：陳偉

　　11月2日，在一片“股改已經(jīng)到了失敗邊緣”的悲觀情緒中，深滬兩市迎來久違的反彈，滬指再上千一并以中陽線報(bào)收，成交量較前幾日放大，個(gè)股出現(xiàn)普漲行情，暫時(shí)化解了市場(chǎng)“股指將重探千點(diǎn)”的憂慮。

　　“市場(chǎng)反彈的直接誘因是國務(wù)院11月1日批轉(zhuǎn)證監(jiān)會(huì)的《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的意見》(下簡(jiǎn)稱《意見》)�！敝嘘P(guān)村(資訊 行情 論壇)證券分析師鄧悉源表示�！白C監(jiān)會(huì)關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的二十六條意見是市場(chǎng)的長(zhǎng)期利好�！本o接著，證監(jiān)會(huì)主席尚福林高調(diào)拋出完善資本市場(chǎng)制度建設(shè)的“五點(diǎn)建議”，諸多觀點(diǎn)雖大都不是首次提出，但在市場(chǎng)彷徨之際卻顯得別有深意。

　　《意見》拉開了治理大股東掏空上市公司行為的序幕，不妨稱之為斬手行動(dòng)，那么市場(chǎng)疲態(tài)能否就此發(fā)生轉(zhuǎn)折？

　　行政“糾偏”上市公司

　　“法人治理結(jié)構(gòu)不完善、運(yùn)作不規(guī)范、質(zhì)量不高，嚴(yán)重影響了投資者的信心，制約了資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展�！薄兑庖姟访�頭直指上市公司質(zhì)量，稱這已經(jīng)成為“一項(xiàng)十分重要而緊迫的任務(wù)�！绷钍袌�(chǎng)矚目的是，《意見》并非原則表態(tài)，更提出觸及問題實(shí)質(zhì)的解決之道：第10條規(guī)定，對(duì)控股股東或?qū)嶋H控制人向上市公司借款或其他名目侵占上市公司資金的，要采取各種方式，“務(wù)必在2006年底前償還完畢”；第20條特別規(guī)定，國有控股股東限期內(nèi)未清償占款或新增占款的，將對(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人和直接負(fù)責(zé)人給予紀(jì)律處分直至撤消職務(wù)。

　　“這兩條最管用，”上海睿信投資管理公司董事長(zhǎng)李振寧表示，“這說明相關(guān)部門準(zhǔn)備動(dòng)用行政力量對(duì)上市公司股東進(jìn)行‘糾偏’，這對(duì)于目前仍唯行政馬首是瞻的部分股東是‘當(dāng)頭一棒’，部分上市公司資金被長(zhǎng)期占用的遺留問題有望加速解決�！�

　　而第25條更要求，“地方各級(jí)人民政府要切實(shí)承擔(dān)起處置本地區(qū)上市公司風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任……必要時(shí)可對(duì)陷入危機(jī)、可能對(duì)社會(huì)穩(wěn)定造成重大影響的上市公司組織實(shí)施托管。”國信證券一位分析師認(rèn)為，這表明國家將動(dòng)用各種資源為孱弱的上市公司“輸血”，化解股市積郁已久的風(fēng)險(xiǎn)，從根本上改善股市的投資環(huán)境，可以期待為市場(chǎng)的長(zhǎng)期利好。

　　但也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，利好要變成投資人可獲得的“利事”，還需要看后續(xù)政策的執(zhí)行力度。

　　市場(chǎng)期待后續(xù)政策

　　就在《意見》發(fā)布次日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在一次論壇上高調(diào)拋出的“五點(diǎn)建議”，提出從投資者保護(hù)、發(fā)行制度改革、機(jī)構(gòu)資金入市等方面完善資本市場(chǎng)制度建設(shè)。其中，“建立發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價(jià)格的市場(chǎng)制約機(jī)制，完善發(fā)行核準(zhǔn)機(jī)制，推進(jìn)發(fā)行制度的市場(chǎng)化進(jìn)程，逐步創(chuàng)造條件由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過渡”，令市場(chǎng)格外矚目。

　　“剛剛修訂完成的《證券法》、《公司法》也涉及股市融資問題，如降低了公司IPO(首次公開發(fā)行)門檻，現(xiàn)在尚福林再次強(qiáng)調(diào)發(fā)行市場(chǎng)化，這意味著股市大擴(kuò)容已經(jīng)臨近�！鄙辖凰�研究中心有關(guān)人士表示。“《意見》強(qiáng)調(diào)未來全流通式擴(kuò)容和此前‘圈錢’式擴(kuò)容有本質(zhì)差異：恢復(fù)優(yōu)質(zhì)資源上市或再融資是從根本上整體提高上市公司質(zhì)量，進(jìn)而突顯股市投資價(jià)值最重要也是最直接的手段�！辈┯[財(cái)經(jīng)分析師認(rèn)為。

　　但也有投資人士指出，盡管尚福林談話和《意見》都將融資與提高上市公司質(zhì)量緊密聯(lián)系在一起，是長(zhǎng)期保護(hù)投資人利益的好事，但它并沒有解除人們對(duì)于擴(kuò)容的近憂。畢竟一旦發(fā)行新股，原有的

　　“擴(kuò)容究竟構(gòu)不構(gòu)成市場(chǎng)的壓力還有待相關(guān)的配套政策極其執(zhí)行效果，”西南證券某投行人士談道，“只有真正建立發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價(jià)格的市場(chǎng)制約機(jī)制，并對(duì)于資金的使用給予嚴(yán)格的規(guī)范，才可能根本上解除投資人對(duì)于擴(kuò)容的心理恐懼�！薄耙虼税l(fā)行制度改革后續(xù)具體政策值得高度關(guān)注。”

　　政策調(diào)控市場(chǎng)

　　“有了密集利好政策，預(yù)計(jì)能有一波反彈，但很難走得太遠(yuǎn)。畢竟目前市場(chǎng)下跌大勢(shì)已經(jīng)形成，真正實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)需要政策和市場(chǎng)的共振�！贝蟪苫�金一位基金經(jīng)理表示。

　　和訊證券首席分析師文國慶對(duì)記者分析，市場(chǎng)走向與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密切相關(guān)。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益都處于高位回落與結(jié)構(gòu)調(diào)整狀態(tài)，上市公司業(yè)績(jī)也顯示增速下滑，部分行業(yè)進(jìn)一步虧損。按照往年規(guī)律，GDP增速回落將導(dǎo)致上市公司盈利能力大幅度下滑。今年中期上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊偈?.9%，三季度則出現(xiàn)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，同比下降3.48%；如果明年GDP增速回落至8.7%，上市公司整體盈利會(huì)出現(xiàn)較大幅度的負(fù)增長(zhǎng)。從這個(gè)角度上看，近期股市很難有上升勢(shì)頭。

　　實(shí)際上，很多機(jī)構(gòu)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，近期股市持續(xù)下跌就與很多基金拋棄周期類股票有關(guān)，而對(duì)市場(chǎng)更為敏感的部分QFII，甚至上半年就已經(jīng)開始減倉：10月31日外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，證券投資資金由去年末的近200億美元凈流入，一轉(zhuǎn)而為今年上半年凈流出9.66億美元�！斑@肯定與部分熱錢受到上半年政策阻擊有關(guān)，但也不排除部分機(jī)構(gòu)看淡

　　神秘資金護(hù)盤股改

　　“管理層還是十分看中股改過程中指數(shù)漲跌的。據(jù)我們了解，大盤跌破1100點(diǎn)的次日(10月27日)就有神秘資金入市護(hù)盤，中石化等權(quán)重大盤股被拉抬的痕跡十分明顯。比如中石化27日后交易量持續(xù)放大，當(dāng)日成交量是上日的2.1倍，28日又跌至最低點(diǎn)3.7元。”某基金公司投資總監(jiān)對(duì)記者分析，“可以預(yù)計(jì)一波反彈行情已經(jīng)來臨。盡管目前還難以判斷反彈幅度和時(shí)間，但可以肯定的是，有關(guān)資金會(huì)在合適點(diǎn)位不斷護(hù)盤，直到新老劃段時(shí)刻，市場(chǎng)真正引入超級(jí)大盤藍(lán)籌股，并擔(dān)當(dāng)起穩(wěn)定市場(chǎng)重任之后，護(hù)盤之手才會(huì)消失。”