四百億占款解決有新“道”

　　□ 本報(bào)記者 任小雨

　　長(zhǎng)期以來(lái)，大股東占款問(wèn)題已成為阻礙上市公司健康發(fā)展的一顆“毒瘤”，監(jiān)管部門對(duì)大股東占款這一證券市場(chǎng)頑癥再施“猛藥”。日前，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的意見》強(qiáng)調(diào)，控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)禁侵占上市公司資金，對(duì)已經(jīng)侵占的資金，務(wù)必在2006年底前償還完畢，清欠攻堅(jiān)戰(zhàn)號(hào)角已吹響。

　　占款達(dá)四百多億

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，仍有480家上市公司存在占款問(wèn)題，占款金額累計(jì)近480億，這一數(shù)字較2004年末509億元減少了29億，降幅近6%。從大股東占款金額的分布情況來(lái)看，480家公司中262家公司占款金額不到5000萬(wàn)元，5000萬(wàn)元到1個(gè)億的有54家，占款金額高于1億元的公司有108家，其中，占款金額超過(guò)10億的有6家，它們分別是中國(guó)石化(40.32億元)、三九醫(yī)藥(37.86億元)、ST輕騎(12.86億元)、蓮花味精(11.71億元)、本鋼板材(11.10億元)、�漇T中華A(11.06億元)。

　　隨著管理層不斷加大對(duì)大股東占款的監(jiān)管及清欠力度，上市公司的資金占用問(wèn)題取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2002年底，中國(guó)

　　定向回購(gòu)成時(shí)尚

　　近兩年，上市公司在清理大股東占款方面還進(jìn)行了不少新的探索和嘗試，除要求大股東以現(xiàn)金、資產(chǎn)抵債之外，還有就是實(shí)行定向回購(gòu)。目前正在進(jìn)行的

　　例如，2004年7月，電廣傳媒在

　　更值得注意的是，率先股改的公司在清理大股東欠款方面的嘗試，也得到更多層面的認(rèn)可。鄭州煤電擬在股改基礎(chǔ)上，以定向回購(gòu)控股股東鄭煤集團(tuán)最高不超過(guò)2億股社會(huì)公眾股方式，解決大股東長(zhǎng)期占款問(wèn)題。而界龍實(shí)業(yè)的大股東界龍發(fā)展，針對(duì)占用上市公司資金的情況也作出承諾，表示若至今年底仍未全額歸還占款，自愿向界龍實(shí)業(yè)的流通股股東每10股加送2股作為抵償。此外，尚未提出股改方案的鳳凰股份11月3日表示，擬以控股股東上海輕工控股及其關(guān)聯(lián)方對(duì)公司的部分非經(jīng)營(yíng)性資金占用款和資金占用費(fèi)用為對(duì)價(jià)，回購(gòu)上海輕工控股所持公司的25000萬(wàn)股國(guó)家股。

　　業(yè)內(nèi)人士對(duì)此認(rèn)為，以股抵債和定向回購(gòu)將會(huì)使上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)向好，但以股抵債等方法只能一次性解決資金占用問(wèn)題，上市公司要真正發(fā)展還是要提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)增長(zhǎng)能力才是公司生存的長(zhǎng)久之計(jì)。

　　股改為占款“降壓”

　　據(jù)2005年半年報(bào)顯示，有數(shù)百家公司的大股東占用上市公司資金480億元。如果按平均每股凈資產(chǎn)2.68元折股，大股東需拿出190億股；如果以市價(jià)減資，即使按目前平均市價(jià)4.46元，平均10送3股除權(quán)，只能折成140多億股，大股東足足少還40億股。顯然，對(duì)絕大部分股價(jià)尚未“破凈”的公司來(lái)說(shuō)，股改又給占款大股東們提供了一個(gè)少還錢的機(jī)會(huì)。

　　股改已順利完成的鄭州煤電近期公告，股東大會(huì)同意股改后公司定向回購(gòu)鄭煤集團(tuán)所持部分股份，然后注銷。回購(gòu)價(jià)格按股改后第一個(gè)交易日起連續(xù)30個(gè)交易日(股改完成后第30個(gè)交易日為2005年10月10日)收盤價(jià)算術(shù)平均值86.17%確定，且不高于3元／股，不低于最近一期每股凈資產(chǎn)。回購(gòu)資金為2003年末前鄭煤集團(tuán)對(duì)公司資金占用40548.61萬(wàn)元以及占用補(bǔ)償費(fèi)5957.03萬(wàn)元，共計(jì)46505.64萬(wàn)元。公司2004年年報(bào)顯示，大股東鄭煤集團(tuán)占用資金5.6億元，加上近6000萬(wàn)元資金占用費(fèi)，共6.2億元。我們來(lái)算一算，如果鄭州煤電不采取先股改后回購(gòu)的話，那么公司回購(gòu)價(jià)就以每股凈資產(chǎn)為基數(shù)，公司每股凈資產(chǎn)為1.96元，大股東減2.37億股。目前，公司已實(shí)行了先股改再按市價(jià)回購(gòu)，30個(gè)交易日的平均算術(shù)股價(jià)為3.33元，而回購(gòu)價(jià)為2.87元，大股東僅減少1.63億股。與先清欠再股改的做法比起來(lái)，足足少了7400萬(wàn)股，大股東少說(shuō)賺進(jìn)2億多元。對(duì)市凈率較高的鄭州煤電��1.5倍�爜�(lái)說(shuō)，顯然以市價(jià)回購(gòu)比以凈資產(chǎn)回購(gòu)對(duì)大股東更有利。公司股改成功，公司按照2.87元的價(jià)格向大股東定向回購(gòu)1.63億股后注銷，總股本將由8.1億股減至6.47億股，大股東持股從73.33%減至55.8%。4.65億元債務(wù)被抹去后，大股東還控股55.8%。綜上所述，股改不僅給占款大股東們提供了一個(gè)少還錢的機(jī)會(huì)，還給占款大股東們提供一個(gè)賺錢的機(jī)會(huì)。

　　解決大股東占用上市公司資金問(wèn)題，將切實(shí)提高上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，提高上市公司的盈利水平。而現(xiàn)金清償、紅利抵債、以股抵債、定向回購(gòu)等多種清償方式的采用，將使大股東占款嚴(yán)重的上市公司基本面獲得改善，從而激發(fā)市場(chǎng)的活力，給市場(chǎng)帶來(lái)更多投資機(jī)會(huì)。