新證券法公司法為資本市場注入更多活力

　　本報記者　彭松

　　剛剛面世的新公司法和新證券法，對于資本市場而言無疑具有重大意義和深遠影響。值得注意的是，此次的兩法修訂在增強市場監管力度、強化市場主體法律責任的同時，也側重在放松管制、降低發行上市門檻、拓寬發展創新空間、優化交易程序等方面作出調整，體現出更加市場化的思路。

　　在新的法律框架下，各市場主體將擁有更大的發展空間、更多的創新自由、更豐富的投資選擇以及更有效率的交易環境，資本市場必將因此而更加富有活力。

　　放松管制 利于創新

　　為適應新的發展階段的需要，此次兩法修訂注重減少管制，創造更加寬松的法制環境和創新氛圍。一些在特定時期出臺的限制性規定被取消，而一些新的發展空間也在新法修訂中得到拓寬和預留，市場活力自然也將增強。

　　燕京華僑大學校長華生認為，原法有些規定已經不適應目前的市場發展，而修訂之后，市場本身的力量可以發揮更大的作用，將來投資者會有更多選擇，市場也會更加有活力。

　　他舉例說，新證券法中規定，證券上市交易，可以以集中交易以外的方式開展，這使柜臺交易、做市商制度等可能引入；允許證券交易以現貨交易以外的方式進行，為各類金融衍生產品的交易掃除了障礙；允許證券公司經批準以后，為客戶買賣證券提供融資融券服務，使投資者信用交易成為可能，單邊市的尷尬也將逐步消除。

　　平安證券首席執行官葉黎成也對記者說，新法實施后，證券公司可以從事的業務領域將更加廣泛，可以提供給客戶的投資品種和工具也將更加豐富。市場發展、創新的空間打開了，證券市場無疑會更加活躍，更有吸引力。

　　而在新的公司法中，原有的公司累計對外投資不得超過凈資產的50%的限制性規定被取消，改為公司可以向其他企業投資，但是除法律另有規定外，不得成為對所投企業的債務承擔連帶責任的出資人。此外，為適應企業和個人的投資需要，一人有限責任公司也被寫入新的公司法中。

　　一家上市公司的總法律顧問認為，在強化市場主體法律責任的同時，給予其更多的投資自由，有利于企業、個人更好地合理利用各種資本結構，高效的進行經營、投資活動，也有利于各類民間投資活動更加活躍地開展各種投資。

　　降低門檻 引入活水

　　在此次兩法修訂中，新的公司、新的資金進入資本市場的門檻有所降低，這也意味著在未來發展過程中，會有更多的新鮮血液不斷注入市場，使市場保持著旺盛的生命力。

　　“問渠哪得清如許，為有源頭活水來”，德邦證券首席經濟學家陸滿平說，市場準入制度的放寬，對于資本市場來說，意義重大。

　　新公司法中規定，股份有限公司的注冊資本最低限額為人民幣500萬元，較原公司法規定的1000萬元大幅降低。在有限公司設立的有關規定中，允許股東用貨幣出資，也可以用實物、知識產權、土地使用權等作價出資，而貨幣出資金額不得低于注冊資本的30%。在新的法規框架下，可能將會涌出一大批擁有自主知識產權的創業型公司，這些公司在原有的法律環境下可能會受制于資金的束縛而難以發展，在新的環境下，則可能成為經濟快速增長的又一重要動力。

　　在新證券法中，也有相銜接的有關規定。如股份有限公司上市的最低股本總額由原來的3000萬元降低至了2000萬元，為創業型企業借助資本市場發展壯大提供了更多機會。此外，證券法中有關企業債融資、私募融資的新的修訂，也為各類企業提供了更便利的融資渠道。

　　華生認為，構建多層次的資本市場體系，將有利于企業更好地利用直接融資方式快速發展，增強整個經濟體系的活力。而大批成長型企業擇優進入資本市場，也將為整個市場的持久發展注入新的活力。

　　注重效率 優化配置

　　在此次兩法修訂中，許多資本市場內部優化配置的交易行為，如兼并收購、吸收合并等的法定程序，也按照注重效率的原則予以簡化。這也將有助于市場主體更便利地利用這些手段，優化資本市場結構、改善資源配置效率和提高上市公司的治理水平。

　　天相投資顧問公司董事長林義相認為，收購兼并活動不多，市場就會缺乏足夠的活力。證券法修訂之后，取消了上市公司全面收購等方面的限制性要求，收購兼并在操作上會更加便利，整個經濟體系的活力也會增強。華生也表示，收購兼并等行為對市場而言相當重要，它將會優化資源配置效率、促進控制權市場的形成、形成對經營層的接管壓力、有助于市場價值發現，這些都能使市場更加有活力。

　　相應地，在公司法中，對于公司合并、分立制度的條款也進行了修訂。在保障債權人知情權的條件下，新證券法適當簡化了相關程序，這也會便利于資本的重組和流動,使資本市場特有的價值發現和資源配置的功能得到更好的發揮。