G股機會潛藏在貼權中基本面挖掘潛力股

http://whmsebhyy.com 2005年11月04日 08:01 中國證券報

　　江蘇天鼎秦洪

　　伴隨著G麗江、G承釩鈦等新G股的加盟，昨日G股板塊家族已達到了82家。其中，能夠走出“填滿權”行情的G股寥若晨星，而大幅“貼權”的G股則比比皆是。昨日新加盟的五家新G股又是清一色的貼權走勢，那么，如何看待這一走勢呢？

　　兩大原因導致G股受冷落

　　曾幾何時，在股改第二批試點股中，一度出現市場追捧G股的走勢，G天威、G綜超、G亨通等個股均有不俗的走勢。但僅僅過了兩個多月，資金的投資偏好就發出了如此巨大的改變，新G股在股改方案實施當日幾乎無一例外地跌穿了自動除權參考價。

　　出現如此走勢，主要原因有兩個，一是資金心態發生改變，因為在含權期間，部分資金能夠較為敏銳地把握股改信息，所以，提前介入，從而推動了此類個股在股改方案實施之前都有不菲的漲幅。由此也就造成了這些敏感資金均多少獲得了投資收益，因此，當股改方案實施后，套現離場也在情理之中。更為重要的是，當前是四季度，歷年來四季度的悲情走勢以及資金面本身的壓力，資金們也需要規避風險，巨大的除權自然讓這些資金產生了套現離場的欲望。

　　二是市場估值方面的因素。因為一旦股改方案實施，雖然非流通股變成了限售的流通股，但對于大多數投資者來說，就相當于此類上市公司是全流通背景下的上市公司，既如此，其估值也就少了些“中國特色”，多了一些全球觀念。因此，一旦股改方案實施后，基金等機構投資者就會自覺不自覺地把手中持有的新G股與國際同行的估值水平進行比較，在比較中，部分資金的投資信心有所降低，也就有了新G股大幅貼權的走勢。

　　過分冷清中機會顯現

　　不過，從目前盤面來看，基金等機構投資者的所謂國際比較估值已經有了教條主義的特征，因為他們過分拘泥于所謂的市盈率估值，不管什么樣的企業，都拿著市盈率的框框加以比照，這明顯是不對的，也不符合價值投資的核心，因為市盈率只是價值的一種衡量方式，而且價值投資是不能摻雜恐慌、短線等諸多心理因素的。可惜的是，近期新G股的走勢就越來越有恐慌、短線套利等諸多心理因素。

　　正因為如此，新G股的投資機會正在顯現出來，一方面是因為目前新G股已經成為資金避之不及的對象，恐慌的投資心理放大了除權缺口的壓力，從而使得部分新G股已經跌到價值估值區間的下限，存在著極強的反彈動力。另一方面則因為隨著新G股的增多，G股板塊就不再是一個單純的市場屬性板塊，而是可以按照行業等進行重新劃分的板塊。也就是說，目前新G股單純的整齊劃一的暴跌并自動貼權的走勢已經蘊含著分化的動力，這個動力就是來源于新G股不同的基本面，有的新G股的基本面是不變的，而有的新G股基本面則是蒸蒸日上的，既如此，此類個股的股價也是暴跌，難道不是意味著投資機會的來臨嗎？

　　從基本面挖掘潛力G股

　　而歷史經驗多次證明，凡是在行情走勢過分偏離正常值時，比如說某一板塊過分低迷，不分青紅皂白暴跌時，這就為理性的、意志堅定的投資者提供一個挖掘未來投資金礦的極佳機會。反觀目前新G股，就存在著這樣的投資機會，這可能也是A股市場為何永遠是少數人賺錢的原因，因為只有少數人才能夠在行情絕望或過分低迷中還敢挖掘潛力股的機會。

　　為此，我們建議投資者重點從這么兩個方面尋找投資機會，一是公司的盈利能力與成長能力是否處于上升周期，這是成長性的價值判斷。因為G股不僅僅是板塊，而且還是實實在在的上市公司，既如此就存在著成長性的推測。比如說G人福，公司的計生用品的毛利率與市場份額在不斷提升，這可能也是控股股東承諾05年凈利潤比04年增長20％的底氣之所在，而如果增長20％，那就意味著05年的每股收益為0.24元，目前股價也不過才2.89元，動態市盈率只有12倍，作為一個穩定增長的計生用品的龍頭企業只有如此的市盈率估值標準，是否低估了呢？類似個股尚有G金山、G申能、G明珠、G科華等。

　　二是公司目前的股價是否反映著公司目前的靜態資產，這是價值型的判斷。因為上市公司是企業，凡是企業就有價格，而不可能一路陰跌至零價格的。所以，目前過分非理性的拋售顯現，不少新G股的股價已不能反映公司目前的靜態價值，這也是投資機會，就如同基金經理在三季度季報中所稱的那樣，“金”

股票跌到“銀”，“銅”股票跌到“鐵”，這也就意味著投資機會的產生，所以，G西煤、G銅都、G華靖、G寶鋼、G長電等個股均存在著長線投資的極佳買點。

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