人民幣升值以來B股緣何屢創新低未來底在何方

http://whmsebhyy.com 2005年11月04日 07:45 中國證券報

　　記者李宇　深圳報道

　　上周滬指整體跌幅達到5.3%，同期上證B指下跌了7.32%，人民幣升值以來的漲幅至此已被腰斬。這一幕在深市有過之而無不及，深成指上周跌幅為5.2%，而深證成份B指跌幅為7.53%，并創下兩年半來的新低。

　　緣何下跌

　　從中線趨勢來看，B股此輪下跌起步于9月20日的大盤調整。周K線圖顯示，上證B指從該日起的五周中，出現了四根陰線，并在最近三周形成三連陰走勢。而成份B指見頂時間約提前了一周，并已經形成周線五連陰，跌破了人民幣升值前形成的底部，創下兩年半來的新低。

　　市場人士認為，B股市場走入低迷，來自多種因素的累積影響。從前期來看，下跌主要是受到大盤劇烈調整的沖擊。當時隨著股改行情告一段落，以及三季報預期不太樂觀，大盤出現連續破位，受此影響，B股市場也開始出現回落。

　　第二波下跌則是緣于含B股公司股改的影響。隨著10月10日萬科B和永久B股改方案露面，B股股東不獲得對價的預期最終兌現，這對市場心理面形成一定影響，當日上證B指和成份B指紛紛下挫，跌幅達4.80%和3.83%。

　　“但是這一預期已經基本消化”，部分市場人士并不認為不獲對價是導致B股低迷的根本原因。他們認為，B股價格本來相比A股就有較大貼水，況且兩家含B股公司股改方案公布前，“五部委意見”已經明確了股改由A股市場相關股東協商解決，市場對于B股股東不獲對價已經早有預期。10月10日之后B股走勢有所企穩，也反映出股改對于B股走勢并未形成實質性的影響。

　　實際上最近一輪兇狠的殺跌主要還是來自基本面。上周五業績下降的上柴B股以跌停報收，隨著第三季度報告陸續公布，類似績差股出現大幅殺跌。由于前期漲幅較大的績差股調整仍不充分，同時一些公布業績下降的個股陸續露面，B股從而向下不斷尋底。此外，權重股加盟“空”軍給B股走勢雪上加霜。市場人士認為，在業績回落預期下，近期基金紛紛從核心藍籌股中脫身，A股市場重心下移，對B股形成較強的下拉作用，尤其是上周三權重股中集B跌停導致了成份B指創下最近三個月的最大單日跌幅。

　　底有多深

　　B股加速下跌，后市走向是趕底反彈還是步入熊途，市場看法仍存分歧。

　　“滬深兩地B股市場繼續下跌，雖然有受累于A股大盤破位的影響，但主要還是前期累積漲幅較大的藍籌股已經開始步入熊市”，不少市場人士擔心藍籌股走弱將把B股也帶入“熊途”。此外，B股市場邊緣化也導致了市場信心不足。從2000年11月至今，B股市場一直未發新股，其融資功能逐漸喪失，市場也陷入萎靡不振的狀況。有觀點認為，目前B股市場已經開始走入邊緣化，管理層將以何種方式確定B股去向尚不確定，預期不明可能引起投資者割肉離場。

　　相反觀點認為，市場邊緣化并不意味著股價一定“邊緣化”。雖然近期B股走勢較弱，但關鍵還是要看公司的投資價值，目前有的B股相對國際估值水平明顯偏低，有的甚至已經跌破凈資產，這些

股票在下跌之后肯定還會回升。而從A、B股比價來看，如果A股股改之后價格水平仍然明顯高于B股，此類B股也將具有投資機會。

　　B股問題的最終解決也并不意味著B股股東將遭受損失，相反可能出現結構性機會。市場人士指出，A、B股合并意味著股價并軌，從目前同時含有A、B股的公司來看，多數B股價格低于A股，并軌或將使B股股東受益。此外，上市公司將來最終解決B股問題，可能采取大股東回購增持或者上市公司回購注銷的方式，其回購價格也應該會高于市價。不過也有市場人士指出，回購B股存在上市公司與B股股東之間的博弈，股價可能遭到刻意打壓，期間的投資風險也值得關注。

　　目前，上證B指在最近12個交易日中收出9根陰線，短線技術指標嚴重超賣，并已調回到本輪行情漲幅的50%，這一位置或將具有較強的支撐。深市來看，上周三領跌的權重股中集B本周已有所企穩，對人氣恢復起到一定積極作用。市場人士預計，短線反彈的契機或將浮現。

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