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記者張翔
昨日，國務(wù)院批轉(zhuǎn)的證監(jiān)會(huì)《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見》全文公布，26條意見中特別提到，控股股東或?qū)嶋H控制人不得以各種名目侵占上市公司資金，對(duì)已經(jīng)侵占的資金，控股股東尤其是國有控股股東或?qū)嶋H控制人要采取多種方式加快償還速度，務(wù)必在2006年底前償還完畢。這給長期以來備受大股東占款困擾的上市公司帶來直接利好，還款期限的明確規(guī)
定也給投資者信心以積極的鼓舞。在此消息刺激下，一些大股東占款數(shù)額較多的股票昨日紛紛上揚(yáng)，漲幅較高的華北制藥、蓮花味精、中國武夷均是大股東占款數(shù)額名列前20名的股票。在我國股市中，大股東占款問題由來已久，上市公司深受其害。根據(jù)今年中報(bào)披露的資料，249家大股東以應(yīng)收賬款的形式占款88.98億元，380家大股東以其他應(yīng)收款的形式占款23.17億元，兩項(xiàng)合計(jì)達(dá)112.15億元。我們知道，今年上半年所有A股公司的凈利潤合計(jì)為1024.98億元，也就是說，大股東占款就占到凈利潤的11％！實(shí)際上，大股東占款的形式還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這兩個(gè)名目，像預(yù)付賬款以及其它一些更為隱蔽的方式都可能讓上市公司的利潤被引入黑洞。
將應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款進(jìn)行匯總，我們發(fā)現(xiàn)，共有444家公司存在大股東占款的問題。其中有79家公司的占款金額超過1億元。我們以這79只股票為成份股構(gòu)建指數(shù)，從附圖中可以看到，自2004年初以來該指數(shù)幾乎一直弱于上證指數(shù)，并且兩者的差距越來越大，目前該指數(shù)的跌幅已接近上證指數(shù)的兩倍。指數(shù)趨弱的背后，就是大股東對(duì)上市公司財(cái)富肆無忌憚的侵吞，以及二級(jí)市場上投資者對(duì)這些股票的拋棄。數(shù)據(jù)顯示，這79只股票2002年至2004年的凈資產(chǎn)收益率(整體)分別為－3.98％、0.6％、－3.69％，今年前三季度為1.68％。在宏觀經(jīng)濟(jì)良好運(yùn)行的這幾年，這些公司盈利狀況卻如此之差，究其原因，我們不能不聯(lián)想到大股東的巨額占款以及其透露出來的上市公司經(jīng)營管理、治理結(jié)構(gòu)方面存在的重大缺陷。
從應(yīng)收賬款項(xiàng)目來看，占款金額最多的是神馬實(shí)業(yè)的第一大股東中國神馬集團(tuán)有限責(zé)任公司，占款7.86億元，占應(yīng)收賬款總額的比例達(dá)到64.6％。該股近年走勢一直低迷，而目前市盈率仍然高達(dá)93倍。此外，*ST龍滌、*ST中華、內(nèi)蒙華電、G鄭煤電4家公司大股東的占款金額也在5億元以上。再從其他應(yīng)收款來看，雖然整體情況好于應(yīng)收賬款，但對(duì)少數(shù)公司而言，占款問題同樣十分嚴(yán)重。三九藥業(yè)對(duì)三九醫(yī)藥占款27.9億元，名列第一，而蓮花味精集團(tuán)以對(duì)蓮花味精高達(dá)10.85億元的占款名列第二。這兩只往日的績優(yōu)股，近年來業(yè)務(wù)陷于困境，業(yè)績大幅下滑，大股東對(duì)此難咎其責(zé)。
由于多方面的因素，大股東占款的問題近年來并沒有得到根本解決，嚴(yán)重妨礙了上市公司的正常經(jīng)營。對(duì)“占款猛于虎”的情形，只有重拳出擊方能加以控制。昨日相關(guān)個(gè)股的良好表現(xiàn)，已經(jīng)反映了投資者對(duì)此次限期還款政策寄予了很大的期望。畢竟地方政府以及國資委的介入將有力推動(dòng)這一頑疾的徹底根除。即使大股東無力以現(xiàn)金償還欠款，若以“以股抵債”等創(chuàng)新形式予以解決，仍能明顯提升上市公司的盈利水平，同時(shí)，已計(jì)提準(zhǔn)備的沖回也能對(duì)上市公司的業(yè)績構(gòu)成短期利好。
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