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記者曹騰
昨日寶鋼權(quán)證繼續(xù)重演沖高回落一幕，全天最大震幅達(dá)到21.1%，換手率達(dá)到320.8%。盡管昨日開盤前上交所已經(jīng)連續(xù)兩日發(fā)出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)警示公告，并將其停牌半小時(shí)開盤，但昨日寶鋼權(quán)證的表現(xiàn)仍然可以稱之為瘋狂。
毋庸置疑，波動(dòng)幅度大，正是權(quán)證的魅力所在。權(quán)證蘊(yùn)含的時(shí)間價(jià)值所特有的想象空間，使它具備了高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特性，這也正是其吸引高風(fēng)險(xiǎn)嗜好投資者的主要原因。正如天相投資范向鵬所指出的，只要沒(méi)有違反法律法規(guī)，寶鋼權(quán)證出現(xiàn)的這種市場(chǎng)異動(dòng)現(xiàn)象，就是可以理解的。
但另一方面，寶鋼權(quán)證無(wú)疑擔(dān)負(fù)著為我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)探路的重任，而國(guó)信證券葛新元等人指出，從寶鋼權(quán)證的市場(chǎng)實(shí)踐來(lái)看，股改權(quán)證可能難以擔(dān)當(dāng)起權(quán)證市場(chǎng)創(chuàng)新試驗(yàn)的重任。
他們表示，股改權(quán)證是上市公司或其大股東發(fā)行的權(quán)證，具有規(guī)模有限，增發(fā)不易，做市商制度難以實(shí)施的缺陷。寶鋼權(quán)證雖然設(shè)有兩家一級(jí)交易商，但是由于不是一級(jí)交易商發(fā)行的權(quán)證，一級(jí)發(fā)行商在權(quán)證頭寸上并不擁有任何優(yōu)勢(shì)，一切都需要在市場(chǎng)中解決，這給一級(jí)交易商帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。而且，如果股改權(quán)證由上市公司發(fā)行，任何增發(fā)等行為均需要股東大會(huì)的批準(zhǔn)，實(shí)際上幾乎沒(méi)有增發(fā)的可能。另外，股改權(quán)證總量較小，容易被操控。葛新元等人認(rèn)為，券商發(fā)行的備兌權(quán)證沒(méi)有上述限制，對(duì)上市公司的股東結(jié)構(gòu)也不會(huì)造成影響，只有備兌權(quán)證才能擔(dān)當(dāng)起權(quán)證市場(chǎng)創(chuàng)新試點(diǎn)的職責(zé)。
應(yīng)該看到，寶鋼權(quán)證近幾個(gè)交易日的大幅震蕩，正折射出目前權(quán)證市場(chǎng)存在著某些制度上的缺陷，從建設(shè)性的角度可以將其歸納為四個(gè)方面問(wèn)題:
其一，市場(chǎng)供給嚴(yán)重不足，亟需上市新的權(quán)證品種。目前我國(guó)市場(chǎng)上僅有寶鋼JTB1一只權(quán)證，成為市場(chǎng)上唯一的投機(jī)者聚集地；并且寶鋼權(quán)證的規(guī)模僅為3.88億份，2億元的資金就可以把它炒得天翻地覆。
其二，做市商缺位，亟需引進(jìn)做市商制度。做市商的主要功能是在特定證券上進(jìn)行雙向報(bào)價(jià)，在成熟的權(quán)證市場(chǎng)中，做市商制度已被證明是維護(hù)權(quán)證合理價(jià)格和流動(dòng)性的重要手段。一般來(lái)說(shuō)，做市商持有超過(guò)權(quán)證總量30%以上頭寸，在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的時(shí)候，用持有的頭寸進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)。
其三，調(diào)控手段缺乏，亟需制定權(quán)證連續(xù)創(chuàng)設(shè)制度。在成熟權(quán)證市場(chǎng)中，當(dāng)持有頭寸不足而市場(chǎng)還在異常波動(dòng)的時(shí)候，做市商擁有隨時(shí)增發(fā)或者創(chuàng)設(shè)權(quán)證的權(quán)利，以提供足夠的供給來(lái)影響市場(chǎng)，使之迅速歸于理性。
其四，權(quán)證知識(shí)普及不夠，投資者教育形勢(shì)迫切。權(quán)證產(chǎn)品不同于股票，其價(jià)值包括內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值隨著時(shí)間的流逝而減少。投資者只有清楚的了解了權(quán)證的價(jià)值構(gòu)成模式，才能正確指導(dǎo)投資，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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