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記者王泓
近日，安泰科技(資訊 行情 論壇)在調整后的股改方案中取消了大股東定價增持的承諾。這個并不太惹眼的消息引起不小的市場反響。其背景是:據不完全統計，股改以來近40家上市公司大股東作出了在二級市場增持股票的承諾，有11家已經實施增持。事實是，多數上市公司大股東增持后“被套”，知名度比較大的有廣控、寶鋼和上汽等，其“損失”程度
各異。另有8家到期未觸發增持條件，其承諾自然“作廢”。
這種現象引起不少人的反思。有的認為，設計者本意是想給市場一個信號:該股票一旦跌到這個價位，就脫離了正常估值，就會有強勁買盤，大股東的買盤便在其中。換句話說，設計者認為股票應該很難跌到這個價位。但事實證明，這個定價反倒成為牽引股價下跌的動力，甚至為機構套利提供便利，比如上海汽車(資訊 行情 論壇)加入G股后的最高價便是大股東承諾的增持定價。中小投資者若認定此價為“保底價”而買入，自然又是一番愁滋味。
相比之下，采用“模糊式”增持承諾，即只稱“擇機增持”而不確定價格的通寶能源(資訊 行情 論壇)，其運作情形要好看得多，大股東在G股當日投入1億多元，目前有所“獲利”。該公司表示，之所以采用“模糊式”的增持方式，正是考慮到前期數家公司的定價增持事與愿違，而至于下一步增持的計劃，依舊“模糊”；但增持計劃是大股東為維護股價穩定，增強投資者信心，防止股價非理性下跌，這一點是明確的。
安泰科技表示，原本設置增持條款是想表明大股東對公司的信心。但增持價格的確定很難形成標準，如果定高，對大股東不利，如果定低，對流通股股東不利。通過與流通股股東的廣泛溝通，不論是機構還是中小投資者，都認為此舉沒有太大意義，很可能造成寶貴資金的浪費，因此大股東撤消增持條款。但此舉并不影響大股東今后的實際增持，只是將在信息披露要求下，以更靈活、更市場化的方式增持。同時，大股東把送股比例由10送2.6大幅提高到10送3.2，把售股價格底限從6元提高到10元，以示信心。有市場人士認為，不排除此舉意在產生對股價向上的牽引力，這對穩定市場可能會起到更實際的作用，盡管這并不意味著該價格就是合理估值。
市場人士認為，相關承諾價格會向市場明示或暗示股價走向。G農產品很抗跌，正是因為其關于股改1年后所有流通股股東有權以確定的價格出售給大股東的承諾，形成對股價的明確牽引；而在上漲預期并不強烈的市道下，由于大股東增持定價均在當時市價以下，因此定價不論高低，都有可能對股價產生向下牽引力。
股改對價依據，很重要的一點是要充分保護流通股股東利益。這是大股東紛紛出臺增持承諾的出發點，意在穩定市場，堅定信心，其善意昭然，而好心未必有好報。多例實證已經向市場發出信號:這未必是最有效率的辦法，有人甚至稱大股東與其花錢增持被套，還不如直接送給流通股股東現金以提高對價。安泰科技撤消增持條款，而大幅提高實際對價，也許會成為今后股改對價形式和內容變化的一個積極信號。
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