基金戰略調倉能否調出戰略性機會

http://whmsebhyy.com 2005年11月02日 08:25 中國證券報

　　記者徐建華上海報道

　　近期市場的調整被不少分析者認為是基金大幅調倉所致，據記者了解，不少基金業內人士對此也持認同態度。由于此次基金倉位調整幅度大、涉及面廣，因此被視為一次戰略調倉行為，是基金在宏觀預期仍不明朗的情況下，順應“十一五”規劃指示的經濟轉型方向而做出的長期部署。

　　既然是戰略調倉，那就是意在長遠，與之相對應的很可能就是戰略性機會。那么本次基金的調倉行為能否如2003年選中以“五朵金花”為代表的“核心資產”那樣，為未來的市場帶來又一次的戰略性機會呢？

　　調倉順應經濟轉型方向

　　從基金三季報以及近期的市場表現中不難看出，部分具有明顯周期性的

股票被繼續減持，另外一個更為突出的特征是一些防御性品種也遭到大幅減持。從被減持股票的特點可以看出，基金對未來市場有如下判斷:首先，宏觀經濟將步入下降周期，周期性行業仍將在相當長時間內難以迎來重大機會；其次，由于基本面逆轉，未來市場重心可能整體下移，前期明顯抗跌的防御性品種最終也難以幸免。

　　相對于被減持的股票來說，被增持股票的特征則并不十分明顯。雖然不少基金都把“十一五”規劃所確定的產業發展方向作為倉位調整的一個重要依據，但具體落實到板塊和個股上并不容易。雖然“十一五”規劃強調落實科學發展觀，新

能源、高科技等高效低消耗的產業自然會受到大力扶持，但由于我國所處發展階段的要求，石化、鋼鐵等傳統行業仍會在國民經濟中占據舉足輕重的地位，未來仍有發展空間。因此基金在選擇未來投資方向時不會也不可能完全拋棄原來的核心資產。

　　雖然近期新能源、航天、軍工等板塊被視為基金加倉的方向，但如果把本次基金調倉視為一次戰略調倉，上述板塊顯然不能反應出基金未來加倉方向的全貌。上述板塊的股票相對基金龐大的資金量來說容量有限，因此即便基金保留一定的“核心資產”，也必須要在更為廣泛的行業和個股上尋找投資機會。相對于原來的“核心資產”來說，以新能源、高科技為代表的部分行業雖然成長性具有更大想象空間，但現實的個股業績良莠不齊，同時由于盤子小，基金出于流動性考慮，介入的絕對量不可能太大，這都增加了其選股的難度。因此，雖然順應經濟轉型方向是大勢所趨，但要真正看出基金調倉的全貌則仍有待時日。

　　戰略性機會仍需等待時機

　　基金2003年選擇“五朵金花”順應了宏觀經濟形勢，因此也為基金投資者帶來豐厚的回報，那么以經濟轉型為依托，本次調倉能否帶來同樣的戰略性機會呢？其中顯然仍存在較大的不確定性。

　　首先，目前還難以判斷基金此次調倉的方向是否正確。雖然經濟轉型方向已定，但這一轉型究竟將惠及哪些行業，具體到某一上市公司影響究竟如何都存在不確定性。而上次選擇“五朵金花”時，宏觀經濟對幾大行業可謂是“陽光普照”。方向正確與否決定了未來面臨的是機遇還是風險，基金的選擇顯然仍需未來產業發展趨勢進行驗證。

　　其次，即便存在戰略性機會也需等待有利時機，而短期內這一時機顯然難以出現。由于目前股改仍遠未到結束之時，“新老劃斷”尚未付諸實施，影響市場發展的一些制度性問題仍有待解決。因此無論是價值還是成長，目前都還難以成為決定市場趨勢的主導型因素，市場真正迎來新的戰略性機會，顯然要待股改基本結束之后才有可能。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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基金戰略調倉 能否調出戰略性機會

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