寶鋼權(quán)證盤中再現(xiàn)驚魂 連續(xù)上演過山車

　　記者 周松林 孔維純　上海報(bào)道

　　在沖高回落、持續(xù)陰跌之后，寶鋼權(quán)證近兩日再次上演驚心動(dòng)魄的過山車走勢。上證所為此發(fā)布公告稱，因近兩日寶鋼權(quán)證交易異常，為警示市場風(fēng)險(xiǎn)，今日開盤寶鋼權(quán)證停牌半小時(shí)。權(quán)證的高風(fēng)險(xiǎn)特征又一次讓市場側(cè)目。

　　兩次上演“過山車”

　　寶鋼權(quán)證上市之前，市場各方用多種計(jì)算方法測算出的理論價(jià)值在0.6－0.92元之間。但上市當(dāng)日該權(quán)證出人意料地以漲停板1.263元開盤，并全天封死在這個(gè)價(jià)位上，隨后伴隨著巨額的成交量連續(xù)展開猛烈上攻，三天后到達(dá)最高價(jià)2.09元，三天的換手率分別達(dá)到331.15％、428.95％和266.99％。市場對此議論紛紛，認(rèn)為這一價(jià)格已遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了寶鋼權(quán)證的理論價(jià)值，并且與寶鋼正股的走勢也相違背，寶鋼權(quán)證有被過度炒作之嫌。

　　如此暴漲之后，從第五天起，寶鋼權(quán)證走勢開始發(fā)生如過山車一般的轉(zhuǎn)折，三天之內(nèi)從1.888元跌到1.409元，累計(jì)換手率達(dá)到530％。此后該權(quán)證開始了漫漫陰跌，10月27日跌到最低點(diǎn)0.68元，相較兩個(gè)月前的最高點(diǎn)2.09元，已跌去近七成。

　　接著，有關(guān)部門向市場發(fā)出信號(hào)，表示將引入國際通行的權(quán)證連續(xù)創(chuàng)設(shè)制度，以增加供應(yīng)量來抑制過度炒作。光大

　　10月28日，寶鋼權(quán)證止跌回穩(wěn)。10月31日，該權(quán)證在事先毫無征兆的情況下再度上演飆升走勢，全天最高漲幅62.6％，收盤漲幅46.54％，全天換手率420％。

　　11月1日，寶鋼權(quán)證沖高回落，延續(xù)其“過山車”走勢，一天換手率達(dá)到447.82％。

　　是否被操縱還需調(diào)查

　　10月31日晚，上證所披露，寶鋼權(quán)證交易出現(xiàn)異常，上證所監(jiān)察系統(tǒng)已及時(shí)鎖定了異常交易賬戶，對涉嫌操縱價(jià)格的賬戶進(jìn)行了密切監(jiān)控，并已向涉嫌賬戶所在營業(yè)部發(fā)出了市場監(jiān)察關(guān)注函。上證所將在周密調(diào)查分析的基礎(chǔ)上，決定是否提請主管機(jī)關(guān)對其進(jìn)行立案和稽查。

　　記者向上證所咨詢有關(guān)調(diào)查的情況，但未得到回應(yīng)；向在寶鋼權(quán)證兩次暴漲行情中均名列交易額前列的上榜營業(yè)部咨詢，營業(yè)部表示不便透露客戶交易資料，同時(shí)表示，公司銀證轉(zhuǎn)賬客戶的交易也都是通過該營業(yè)部通道進(jìn)行的，因此，這也是造成該營業(yè)部容易上榜的一個(gè)原因。

　　是否確實(shí)有人操縱了寶鋼權(quán)證的交易，要待交易所的調(diào)查結(jié)果出來后才能斷定。但萬國測評分析師李榮昌向記者表示，寶鋼權(quán)證的波動(dòng)幅度雖然大了一些，但權(quán)證的交易特性與

　　配套措施有待完善

　　對于寶鋼權(quán)證的兩次“過山車”走勢，國泰君安新產(chǎn)品開發(fā)部負(fù)責(zé)人章飚認(rèn)為，資金選擇寶鋼權(quán)證進(jìn)行投機(jī)是正常現(xiàn)象。目前，寶鋼權(quán)證是市場上唯一的權(quán)證產(chǎn)品，交易品種的稀缺性使得投機(jī)力量集中于此。即使在成熟市場，比如香港，公司權(quán)證的炒作至今依然存在，一天之內(nèi)出現(xiàn)600％、700％漲幅的情況也有。投機(jī)者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，只要不存在違規(guī)違法的操作，市場還是要用寬容的眼光看待這種投機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)承受力弱的投資者則需要適當(dāng)回避。他還認(rèn)為，權(quán)證價(jià)格的劇烈波動(dòng)也不是“T＋0”的錯(cuò)。在權(quán)證市場擴(kuò)容、權(quán)證產(chǎn)品數(shù)量多起來后，投機(jī)力量將分散，投機(jī)的程度可能會(huì)減弱。此外，權(quán)證市場的主流產(chǎn)品是備兌權(quán)證。從國際經(jīng)驗(yàn)看，在以備兌權(quán)證為主流的市場上，借助于做市商制度、創(chuàng)設(shè)機(jī)制的作用，過度投機(jī)的情況基本可以避免。

　　李榮昌也認(rèn)為，權(quán)證的炒作和權(quán)證市場規(guī)模過小有關(guān)。目前只有寶鋼權(quán)證一只產(chǎn)品上市交易，加上市場逢新必炒的習(xí)慣，造成了寶鋼權(quán)證較大的波動(dòng)。隨著長電、武鋼等權(quán)證的上市，產(chǎn)品供應(yīng)量增加，以及未來創(chuàng)設(shè)機(jī)制的建立和備兌權(quán)證的推出，都將有助于市場的穩(wěn)定。但他同時(shí)認(rèn)為，由于股改權(quán)證由大股東發(fā)行，大股東存有足夠的股票，不存在行權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。而備兌權(quán)證在這點(diǎn)上風(fēng)險(xiǎn)較大，發(fā)行方與投資者之間博弈的色彩更明顯，連續(xù)創(chuàng)設(shè)機(jī)制對原有權(quán)證持有人的利益也可能造成傷害，因此，建議在相關(guān)配套措施更為完善時(shí)，再推出備兌權(quán)證比較妥當(dāng)。