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重組承諾公司對價收益分析


http://whmsebhyy.com 2005年11月01日 08:16 北京晨報

  ST中西:注入現金和資產、承接擔保責任換取債務豁免,相當于10股送10.3股

  上藥集團向ST中西注入現金人民幣3.5億元、注入下屬價值4300萬元的全資企業資產,相當于10送10.3股。公司三季度每股虧損0.21元,考慮注資、豁免債務后,ST中西每股凈資產只有0.58元,無法得知其重組后的盈利情況。復牌、對價后,會有資金追捧“注資+豁免”對價第一股,但過低的凈資產使得理性投資者很難給ST中西定出過高的價格。

  華立控股:10股轉增5股,相當于10股送2.511股

  以停牌前3.46元計算,自然除權價為2.77元。對方案未表態的非流通股股東在實施對價前,有權以2.27元向第一大股東華立集團出售所持股份。2.27元大大低于自然除權價,其他股東恐怕只能被動同意。三季度,每股收益0.11元,每股凈資產2.27元。考慮對價因素,該股動態市盈率、市凈率并不低。停牌前最后一個交易日大跌7.98%,表明投資者并不看好該方案。

  深圳機場:10股送1.8股,同時資產相置換

  綜合對價水平為10送2.6股。以停牌前7.99元計算,自然除權價為6.34元。三季度,每股收益0.326元,每股凈資產3.75元。考慮對價因素,雖然該股動態市盈率、市凈率有些偏高,但資產置換可以減少公司發展中的風險、做大做強主業。復牌、對價后,該股會得到市場的積極反應。

  康恩貝:10股送2.5股

  控股股東承諾:禁售期滿后,至少在60個月內不上市交易或者轉讓;在60個月期滿后24個月內,出售價格不低于10.8元/股; 2005年度凈利潤低于4100萬元,則追送200萬股;創紀錄的5年禁售承諾,遠高于自然除權價的出售價,表明控股股東對公司非常有信心。該股動態市盈率、市凈率偏高,復牌、對價后,漲跌將追隨大盤。民族

證券 徐一釘


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